嘉行傳媒去年盈利近2億，但2018年尚無IPO計劃 | 獨家專訪
作者/李靜
「好多人問我，嘉行2018年是不是要上市，具體上市計劃其實沒有。」戰略投資部總監李娟對娛樂資本論（ID：yulezibenlun)說。
2017年對於嘉行傳媒來說，註定是不平凡的一年，承製《三生三世十里桃花》爆紅，以估值50億迎來完美世界入股，入選新三板創新層，旗下藝人楊冪、迪麗熱巴、張彬彬、張雲龍、高偉光、劉芮麟、李溪芮等人紛紛取得突破性發展，「嘉行模式」成為熱議話題。
3月28日，嘉行傳媒發布了2017年財報，財報顯示，嘉行去年營收4.778億，凈利潤1.938億，同比增長均超過40%，毛利潤高達39.85%，即便是與A股影視類上市公司相比，其盈利能力也是十分突出。而嘉行3年盈利超4億，也輕鬆完成了此前與尚世影業簽訂的對賭協議。
嘉行傳媒從借殼上市新三板到兩次引進戰略投資，再到年利潤近2億，只用了3年，2018年IPO的說法也層出不窮，不少人都質疑嘉行的資本操作過於激進，李娟解釋說，「其實我們的資本操作偏向於保守，不然也不可能上一輪估值50億卻只有兩個外部股東。我們主要是以內生髮展為主，資本為輔，都是為了長遠發展考慮。」
那麼，嘉行傳媒的快速發展究竟得益於什麼？其「大劇造星 」的持續性如何？嘉行的資本運作到底高明在哪兒？我們和嘉行創始團隊聊了聊。
盈利近2億，「影視+經紀」的勝利
凈利潤近2億，這是什麼概念呢？
我們可以隨便參考一些A股影視類公司，2017年長城影視凈利潤1.67億，唐德影視2.13億，幸福藍海1.13億，金逸影視2.11億，當代明誠1.3億。雖然這些A股上市公司量級比嘉行大，營收也遠超嘉行，但嘉行作為一個成立三年的公司，利潤確實非常可觀。
另外樂視欠款3900萬，嘉行已經做了70%壞賬準備，如果不是此項賬款，嘉行2017年的利潤就是2億以上。
據了解，嘉行2017年的營收增長仍然來自影視和藝人兩方面，增長速度也基本持平。不過嘉行傳媒董事長曾嘉預計，2018年已經可預見的，影視收入仍會有一個很好的成績。
影視方面，2017年一部《三生三世十里桃花》使得嘉行在影視製作上的話語權大大提高，業內對於嘉行承製出品的信任度加深，所以接下來的《談判官》《烈火如歌》《趁我們還年輕》發行都十分順利，2017年就已經確定大部分銷售收入。
除了電視劇，嘉行也加快了在電影方面的布局，2017年參與了《傲嬌與偏見》《逆時營救》《綉春刀之修羅戰場》三部電影。總結來說，2017年嘉行參與7部影視組品，實現了4.78億的收入，相比去年增長43.43%，實現稅後凈利潤1.94億，增長49.83%。
藝人經紀方面，嘉行現有30多位藝人，2017年隨著大多數藝人知名度提高，藝人經紀收入的數量和單價均有增長，也就是說藝人接到的影視邀約、商業代言等增加，且藝人身價紛紛上漲。
其中核心藝人楊冪去年新增代言12個，還拿下了MK全球大使、伯爵POSSESSION系列推廣大使、雅詩蘭黛亞太區代言人這幾項重量級代言；迪麗熱巴更是在一年內新增14個代言，商業價值一躍成為女藝人中的佼佼者；嘉行的不少成長期藝人也開始擔綱大劇主角，拿到代言，價值已然彰顯。
這仍然得益於嘉行漸趨成熟的「大劇造星」模式，此前我們曾經報道過，嘉行實際上是在承製過程中精準匹配藝人儲備，在籌備期就快速鎖定演員，以項目為藝人服務、藝人提升項目的標準，實現藝人與影視高度融合。
近期正在播出的《烈火如歌》，當時就是為了迪麗熱巴拿下的原小說，算是為她做的定製劇，目前來看，效果顯著，《烈火如歌》成為迪麗熱巴向大女主戲進階的重要一步。前段時間迪麗熱巴開設個人工作室，也是公司為了提供更精準的宣傳做出的調整。
除了迪麗熱巴，嘉行的其他藝人如張彬彬、劉芮麟、賴藝、代斯、袁雨萱、葛施敏也都憑藉《烈火如歌》，取得了事業的進步。飾演玉自寒的劉芮麟更是從《三生三世十里桃花》的配角，一舉成為市場上的男主候選人。
嘉行做對了什麼？
嘉行傳媒一直以來都被認為是「黑馬」的代表，尤其是在影視領域，快速崛起，操作漂亮，但事實上，她們至少從2012年就開始積累了。
2012年，她們已經開始有意識地儲備IP、嘗試製作、簽約藝人。楊冪、劉愷威、王驍等旗下藝人蔘演《盛夏晚晴天》時，當時還尚未正式成立公司的嘉行團隊，就已經參與到項目製作中去，包括後面的《微時代》也是由曾嘉和楊冪擔任製片人，從選角到製作再到宣發，團隊都親力親為。
在《微時代》中曾嘉直接簽了迪麗熱巴、張雲龍、張彬彬、高偉光和李溪芮，楊冪還帶著新人登上《Easy》8月刊封面，上金鷹節紅毯，現在的他們已經成為嘉行的中堅力量。
「從《盛夏晚晴天》《微時代》，到《一念向北》，再到《親愛的翻譯官》《三生三世十里桃花》，其實我們影視劇的製作上經過了很長一段發展期，只不過從2017年迎來了集中爆發。」嘉行傳媒副董事長趙若堯說。
嘉行傳媒從開始做影視作品，就有一個明確的主題：成長、年輕、夢想，以年輕觀眾為主要受眾，這與嘉行藝人的風格也是相統一的。
為了生產優質內容，嘉行成立了專門的影視製作中心，內部採用的是工業化流程，把環節細分。一個項目首先經過編審部門，篩選IP、把控劇本，生產環節分散到幾位執行製片人操作，但會由總製片人把握項目質量，後期則有專門的宣發團隊負責。
目前嘉行傳媒負責承製的作品並不多，但基本上部部成績都不錯，《親愛的翻譯官》《三生三世十里桃花》《漂亮的李慧珍》《談判官》《烈火如歌》都是成功案例。對此，趙若堯說，「我們的秘訣很簡單，就是把每個環節都做完善。」
藝人經紀也是如此，嘉行對自家藝人的定位是「會演戲的專業偶像」，為此她們花了很大的成本在藝人培訓上，簽約新人後會有至少一年的綜合培訓再推向市場，針對每一發展階段的藝人也會做一些針對性培訓。「比如熱巴在拍攝《日月傳奇》，她感覺到自己的表演和導演想像的會有一些差距，我們就會派專業表演老師，到組裡做深度培訓。」
除了培訓，嘉行的藝人經紀成本還包括藝人包裝、藝人宣傳、品牌拓展等方面。「在代言方面，經紀團隊是需要主動出擊的，我們需要積極了解品牌情況，做提案，再去推薦藝人，冪冪的MK，雅詩蘭黛，熱巴的D&G，都是主動去拿的。」
嘉行自己更願意把現在的成績，歸結於此前多年的積累和優質團隊的建設，而不僅是「一夜暴富」的運氣。
總結來說，嘉行傳媒的核心優勢體現在三個方面，1、長期積澱下的優質內容製作水準；2、高人氣藝人資源及持續的藝人培養能力，做到這兩點後，為此買單的銷售渠道自然不缺，這就又形成了3、銷售渠道資源整合能力。未來，嘉行的優勢只會越來越正向發展。
「我們的資本運作其實偏保守」
去年，嘉行傳媒的50億估值一度讓人驚嘆，紛紛感嘆嘉行的資本運作太過激進，期間還有媒體報道投資總監李娟「套現離職」，一度把嘉行推上風口浪尖。
「套現離職」自然是不存在，此次採訪時就坐在我們面前侃侃而談的李娟解釋道，是因為正常工作需要辭去了董秘而換到其他職務上，嘉行是很溫暖，很穩定的團隊，我從沒想過要離開。
「資本運作激進其實這是一個誤解，我們在資本市場上操作的手法是保守的，否則也不會公司成立三年，上一輪估值50億卻只有兩個外部股東。」李娟告訴我們，嘉行還是希望以業務發展為主，「我們不是一個資本驅動型的公司，而是以內生髮展為驅動的。」
大家的討論點主要著眼於嘉行升級跳的估值，2015年12月尚世影業斥資3億入股，公司估值15億元，到了2017年4月，完美世界入股時，嘉行傳媒估值達到50億。
不過，按照目前年利潤近2億、估值50億來看，嘉行的市盈率也就是25倍，其實是低於影視行業平均水平的。
完美世界倒是對於嘉行傳媒各方面都很認可，此前完美世界CEO廉潔在接受我們採訪時說過，「嘉行將來一定會是數百億級的公司，在我們投資完成之後，完美世界將會加強跟嘉行的合作，讓雙方的優勢真正結合到一起，希望能夠參與和見證到嘉行的成長過程。」
很快，完美就出資3500萬參與投資《烈火如歌》，出資6500萬參與《趁我們還年輕》，還和嘉行簽訂了《烈火如歌》的影游合作。目前《烈火如歌》同名手游已經開啟公測，據說數據很好。
「我們每一次接受投資都很慎重，因為我們也不希望被資本綁架。」嘉行方面透露，2018年的重點就是內部發展，加強各個業務線，拓展業務邊界，資本市場的操作僅作為輔助手段，以觀察為主。
所以，嘉行不排斥任何領域的資方，能夠拓展其業務邊界更好，如IP端、製作端、消費升級等。
事實上，嘉行一直在做消費升級相關的拓展和嘗試，2017年報中，嘉行更是把商務及衍生品開發作為影視、藝人以外的第三部分主要業務，涉及到品牌營銷和植入、影視衍生品授權等。一旦成功滲透，嘉行面對的就是千億級甚至更大的穩定消費市場。
那麼，持續交出漂亮成績單的嘉行傳媒，是否真的要獨立IPO呢？
李娟說，「好多人問我，2018年是不是要上市，具體上市計劃其實沒有。因為我們尊重業務本身發展，不會讓業務屈服於資本。到了該上市的那一天，自然就上市了。那時候，我不用再解釋業務的穩定性和盈利的持續性，因為可以直接用事實說話。」
