海外宏觀周報：美國經濟「春困」不改向好趨勢

文I 鍾正生 夏天然 耿爍

主要觀點

上周，美國陸續公布多項經濟數據。不僅包括2017年四季度GDP增速，還有美聯儲關注的PCE物價指數，以及消費者關心的房價數據。

美國經濟基本面表現良好，消費支出拉動顯著。3月28日（上周三）美國商務部公布數據顯示，美國2017年四季度實際GDP年化季環比增速2.9%，高於預期2.7%，超過前值2.5%。從分項數據來看，佔比最大的消費支出增速為2.9%，高於預期的2.7%，為三年來最大增速，且為GDP增長的最主要拉動因素。得益於強勁的勞動力市場和穩步上漲的薪資增速，消費支出未來幾個月仍有上行空間。

通脹仍在上行通道，但還未達到2%的目標水平。3月29日（上周四）商務部公布數據顯示，美國2月PCE物價指數同比1.80%，略超預期1.60%；美國2月核心PCE物價指數同比符合預期，略好於前值1.5%。從分項來看，消費者支出增長0.2%，為連續第二個月小幅增加。家庭儲蓄攀升至4974億美元，為2017年8月以來新高；儲蓄率增至3.4%，同樣為六個月以來新高。儲蓄率創新高，消費支出增長邊際減弱，可能對未來通脹拉動有所放緩。

房價有所上行，銷售略顯疲軟。3月27日（上周二）美國1月S&P/CS20座大城市房價指數公布，指數同比上漲6.40%，高於預期值6.15%，也高於前值6.30%，樓市整體穩中向好。

房價數據高企部分解釋了1月不達預期的新屋銷售數據（55.5萬戶，弱於預期57萬戶）及成屋銷售數據（538萬戶，弱於預期560萬戶），當然美聯儲加息對融資成本的提升也打壓了銷量。但在房地產庫存整體偏緊的背景下，未來美國房價或繼續上行。

結合目前已公布的數據表現：美國1月和2月零售數據均不及預期，但消費者支出增長穩定增加；1月和2月新屋銷售均不及預期，但房地產價格繼續高速攀升；1月和2月貿易帳均不及預期，但貿易戰或有助於未來貿易逆差的改善。這樣較為矛盾的數據可能預示著，美國經濟增速在今年一季度有所放緩，「春困」現象再度顯現。但美國經濟並未出現明顯問題，花旗經濟意外指數指向美國是G10國家中經濟表現最好的，我們認為，美國經濟仍處於穩步復甦區間，該狀態有望在年內延續。

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