證監會發布回國上市指導意見，目前只有 5 個公司符合

上周五，國務院辦公廳發布了新的通知，同意證監會開展企業境內發行股票或存托憑證的試點。

按照證監會的《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》所說，目前只對試點企業的行業、市值規模、股權結構、企業收入情況等提供了初步要求。具體細則還得等證監會制定。

比對 A 股上市公司的標準，證監會提出的初步要求，比較大的門檻是針對那些已經上市的公司，要求 2000 億元的市值。但在試點企業的利潤、股權結構上，證監會的要求都放寬了不少。

證監會提出，註冊地在海外、主要經營活動在境內的公司，如果已經在海外上市，市值要求不低於 2000 億元。按照該標準，互聯網公司里，只有騰訊、百度、阿里巴巴、京東和網易 5 家公司滿足要求，另外再加上中國移動和中國電信兩家公司。

對尚未上市的公司，證監會的要求看上去更寬泛些。經營活動在境內的未上市公司，要求其估值不低於 200 億元，且最近一年的營業收入不低於 30 億元，或者營業收入快速增長。

這也就是說，虧損的公司也能在 A 股上市。但證監會提到了投資者保護措施，證監會要求仍在虧損的公司控股股東、創始團隊、高管在企業實現盈利前不能減持上市前持有的股票。

暫時還不清楚，證監會對「營業收入快速增長」的定義，但證監會沒有要求公司有利潤，這是有別於 A 股上市標準的。

在收入、利潤方面，A 股上市要求較低的創業板，對公司利潤有要求。

創業板的要求是，計划上市的公司持續經營 3 年，最近 2 年盈利且最近 2 年的凈利潤累計不少於 1000 萬元；或者最近 1 年盈利且最近 1 年營業收入不少於 5000 萬元。主板和中小板在這方面要求相同，標準都比創業板高。

3 月 30 日，證監會已經提議修改《首次公開發行股票並上市管理辦法》，允許上述的試點公司不滿足下列 2 條要求：

（一）最近 3 個會計年度凈利潤均為正數且累計超過人民幣 3000 萬元，凈利潤以扣除非經常性損益前後較低者為計算依據；

（五）最近一期末不存在未彌補虧損。

但證監會對現金流的要求還在：最近 3 年現金流累計 3000 萬元，或最近 3 年營業收入超過 3 億元。

與 A 股上市標準還有個比較大的差異是，證監會允許上述試點企業採用同股不同權、VIE 架構。證監會要求，試點公司在招股說明書中說明投票權差異、協議控制架構問題。這點此前在 A 股不被允許。

證監會將組建科技創新產業化諮詢委員會，負責篩選試點企業。

題圖來自：Pexels

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