雪球CEO方三文：我對長視頻、短視頻、直播類公司看法

轉自雪球

最近，中概股中最大的新聞毋庸置疑就是中國最大的互聯網視頻網站之一愛奇藝的美股上市了。今年，視頻類公司越發強勢，不斷刷新我們投資者的眼球，雪球一直對視頻行業給予高度關注，今天我分別從視頻行業的發展過程、用戶需求、行業優勢、商業模式、市場體量等幾個角度來談談我對視頻行業的理解。

視頻公司商業模式演進史

視頻行業最早時候鼻祖是YouTube，最早是搞短視頻的，短視頻主要由用戶拍攝上傳，叫UGC。這個事情為什麼YouTube能搞起來？美國在錄像機時代就有拍搞笑短視頻的習慣，很多人喜歡搞這個，等於是有一批創作者，然後就搞起來了。

傳入中國以後，大家最開始時也想搞這個，之後發現碰上了問題：

1、並沒有那麼多拍攝者上傳視頻。你想，用攝像機、DV拍，拍了回去剪輯，這本身就是一個門檻很高的事情。

2、視頻千奇百怪，當時互聯網上成立的商業模式是在上面放貼片廣告，這個不成立，因為沒有廠商願意在一個品相不可控的視頻上放廣告。

所以上傳視頻需求和硬體條件不存在，二是貼片廣告不成立，這讓整個行業陷入了困頓，陷入困頓後大家找出路，最後得出的結論，只有長視頻的用戶需求和商業模式才是成立的。所謂用戶需求，用戶最大的需求是看電視劇，在電視劇里放貼片廣告，在電視台已經驗證無數次了，只要搬過來就OK，所以大家紛紛搞長視頻，貼片廣告的商業模式。

搞了以後，用戶需求沒錯了，但又碰上兩個問題。因為長視頻的供應方很有限，很長一段時間做長視頻的公司比供應商還多，那樣會導致價格倒掛，你去求著人家拍給你，採購成本很高。而且用戶隨著產品走，沒有任何一家說我能夠把所有的劇買下來，如果你不能把所有劇買下來，客戶就亂跑，你買了這個劇的時候人家來這兒看，沒有這個劇的時候人家不來這兒看，這就變成了一個簡單的商業，我有錢的時候買一個東西，火了，賣了點廣告，一算毛利是虧的，賣廣告的錢還不夠買版權的。

然後大家就陷入到了非常大的困境里，最主要的問題是沒有任何一家能把所有視頻全買光，這樣的肯定最厲害，它有定價權，但沒有任何一家能做到，最後就陷入了曠日持久的消耗。需求在那裡，客戶確實有需求，但你又消滅不了競爭，這樣導致行業持續虧損，又因為有用戶需求在，持續融資。

就在這個過程中又發生了兩個事兒：

1、手機取代了PC。這大概是2010年之後的事情，手機取代PC成為用戶主要的（終端），無論是發、拍還是看；同時網速有了巨大提升，這時候發現用戶拍短視頻上傳比過去用DV拍下來剪輯上傳，便利性提升了一萬倍，因為（終端）發生了變化。

2、這個過程中發生了信息流廣告，不是貼片廣告，而是信息流廣告，往裡摻廣告，你不要把它貼在短視頻後面，以及直播這種商業模式。結果短視頻這個東西又全部冒出來了，短視頻和長視頻有巨大的區別，短視頻是依賴於所有用戶的上傳，而不是少數供應商，所有用戶上傳的目的就是要別的人看到，所以這個地方就存在一種規模效應，如果你能做到最大，其實本質上你是可以消滅競爭的，相比長視頻有巨大的優勢，或者短視頻有一定程度上的規模效應或壟斷效應了，這個過程中就崛起了快手和後來的抖音，我覺得只有快手和抖音上用戶足夠多，才會有更多人看，以及後面的商業模式——多人打賞，兩個東西都形成了規模效應，結果短視頻彎道超車，又殺回來了，而且最後它的商業模式比長視頻好得多。現在長視頻做得最優秀的愛奇藝也很痛苦，快手、抖音好得很。所以這個行業就是這樣。

短視頻為何能夠崛起

回過頭來說短視頻為什麼現在會崛起，主要原因在於短視頻是人類社會到目前為止門檻最低的媒介。

我們從媒介屬性上來對比下文字、電影與短視頻：

首先是文字這種媒介，中國還有很多人不識字呢，短視頻看得懂吧？很多人看不懂文字，更多人是沒耐心看，寫一篇500字以上的文字有幾個人有耐心看？沒人看。

其次電影這種媒介，要下決心看一部2個小時以上的電影對大家都是一個非常大的挑戰。首先你要下決心，第二你得老老實實在那兒坐兩個小時，大部分人沒這個耐心。

短視頻的好處有：首先，視頻這個媒介誰都看得懂，沒有門檻；第二，隨時隨地可以看，退出機制非常靈活，所以它一下子就成了人類社會上目前為止門檻最低的媒介，這樣就一下帶來了用戶需求的爆炸。全國電影一年500億的票房，我們以25元一張票來算，全國人看了多少場電影？這樣算下來幾億人一年大概看了兩部電影。但我看短視頻可一年不知道要看多少啊，所以這是一個爆炸。

點播是在這個基礎上的業務模式，目前看不出任何跡象大家會不點播、不打賞了，看見好看的打賞一下，這是人類社會幾千年以來從來沒消失過的事情，大哥，小姐，唱一個，唱得好就打賞一個，這不是今天才有的，幾千年來一直有。這是一個消費降級。

直播紅利期並未結束

直播非常大地依賴於手機，手機取代電腦終端以及瀏覽終端，它有規模效應，因為只有越多主播才有越多觀眾，越多觀眾就有越多主播，這時候有了規模效應，規模效應的意思是它能夠通過規模消滅競爭，所以做直播的公司，YY、陌陌，包括現在的快手也做直播，掙得盆滿缽滿。回頭看已經上市的YY和陌陌一直在增長，快手和抖音也一直在增長。類似於UGC的快手、抖音這種平台，發展都是持續性的。直播本身是個工具，但直播上形成商業模式的就會是一個平台，關於它們背後的商業模式，打賞是最好的方式。

這裡有一個特例映客，映客相關資料顯示核心數據在下滑，但這個不是直播這個行業的問題，而是它用戶獲取方式的問題。映客沒有自己獲取客戶的辦法，它的客戶都是靠投放去買的，這樣的商業模式有個巨大的問題，你沒有客戶，要靠投放去買，如果要投放購買客戶，你就必須得有賣點，通過廣告獲取，賣點只能是少數的明星主播，但直播這個模式一旦走入少數明星主播的模式，你的平台就完蛋了，因為頭部主播要把大部分錢拿走。

另外直播這個東西只有完全長尾化，有無數的主播來了，這個平台才有價值，這是它自身商業模式的問題，企業的問題，和這個行業沒有關係。反過來看同樣是秀場直播的陌陌，它對頭部主播的依賴非常小。大部分房間，你自己去陌陌上看，大部分房間平時同時在線人數只有百來號人，以前的快手，平均主播收入是多少？10塊錢。極其長尾化，它通過長尾化達到了一個效果：用戶需求也是千奇百怪的，你搞不清楚用戶會喜歡什麼，所以要通過無數人來生產，通過演算法的匹配達到多樣化，同時直播這個業務的本質其實是陪聊，並不是歌唱得多好聽、舞跳得多好，本質上是Ta跟你聊天，但聊天這個東西一定只有長尾化的主播才可以，如果我的聊天里有10萬人，我怎麼聊？聊不了，只有我的房間里100個人，我就可以聊，然後可能有10個8個的聊得比較深，這樣才是能夠持續運行的生態。

跟鬥魚、虎牙這種偏遊戲直播不同，遊戲直播的問題在於它是頭部化的。如果是頭部化的話，平台就比較難掙錢。秀場直播有可能憑藉用戶後續實現壟斷，至少是規模效應。

另外對於行業政策風險，我認為風險很小。姑娘唱個歌，小夥子打個賞，這是很健康的娛樂。除了一些個案，總體上來說這個事情不傷風敗俗，沒有社會危害性，很健康的。

打賞商業模式優於廣告商業模式

廣告這個商業模式跟打賞相比根本沒法兒比，廣告的意思是什麼呢？

首先，違背客戶的意圖。我要看這個姑娘唱歌，你過來說奧迪汽車好，這本身跟我的意圖衝突；

第二，轉化率低。希望在轉變場景下影響我的購買決策，今天你給我放汽車廣告，也許我今年並不想買汽車，明年後年才買，你指望這個時候就改變我的投資決策，你說這個轉化率有多低？

所以，最好的商業模式就是你提供服務，對這個服務打賞，你看用戶付費模式，一款10萬人同時在線的遊戲就可以支撐一個上市公司，但一個10萬人瀏覽的媒體沒啥價值，兩個商業模式的價值完全不在一個層次上，需要轉換場景的廣告是最差的商業模式。

反過來看上市公司的報表，YY從2012年上市到現在，年年增長，後勁很足。

短視頻與直播平台不存在直接競爭

短視頻平台和直播平台之間不太存在競爭，直播平台本質上是陪聊，而短視頻主要是看，這個事情還是不一樣的，但短視頻平台它也可以做直播。整體上他們之間競爭不明顯，總體上是一個新增的巨大的增量市場，大家各自做各自的。

另外這兩個行業相比，短視頻更大。因為聊是有門檻的，首先你不知道咋跟人家聊，第二人家不一定跟你聊，所以有門檻，看是沒有任何門檻的。

快手的DAU是1.2億左右，抖音的DAU也接近1個億，下面的直播平台，像陌陌、YY大概都是一千多兩千萬，差別還是比較大的，但直播是直接的商業模式，而短視頻並不是直接的商業模式，需要在上面加信息流廣告，所以可以認為短視頻是一個更大的東西。

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