CDR試點啟航！獨角獸回歸帶來哪些投資機會？你需要知道的都在這裡
3月21日，騰訊控股在港交所發布2017年財年年報顯示，2017年騰訊公司收入同比增長56%，達到2377.60億元，凈利潤同比增長74%，達到715.10億元。
715億元是什麼體量？
折算下來日賺2億！那麼問題來了，像騰訊這樣優質的「獨角獸」公司何時能回歸A股呢？
近期，政策的紅利終於等來了！從360成功借殼上市，到富士康IPO「閃電」順利通過，CDR一詞又被拉倒風口浪尖，在資本市場颳起一陣風。
3月30日，隨著3月最後一個交易日來臨，證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》經國務院同意。一石激起千層浪，這意味著市場熱議的CDR正式啟航。
以「獨角獸」為代表的新經濟將持續攪動資本市場一池春水，「獨角獸」與「伯樂」共生、共舞的局面正在形成。不久的將來，它將給我們帶來哪些機會？投資者該如何布局？美國上市的中概股還值得我們投資嗎？
什麼是CDR？
定義：ChineseDepository Receipts，中國存托憑證，存托憑證是指在一國流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。存托憑證一般代表公司股票，但有時也代表債券。
極簡理解：CDR其實就是境外上市的中國企業，把股票存托到內地銀行，銀行可以發行和股票權利一樣的「存托憑證」。買這類存托憑證，就等於直接購買了境外上市的股票。
政策紅利一波接一波
「獨角獸」近了，為了這頓新經濟的大餐，今年以來高層多次「聲援」，可謂政策紅利不斷：
①國務院總理：支持優質創新型企業上市融資。
②證監會副主席姜洋：證監會會出台措施支持新經濟企業上市。
③證監會副主席閻慶民：證監會對新經濟企業上市制度改革有很多創新。
④上交所明確表示，早在戰略新興板之前的2001年起，上交所即開始研究紅籌公司境內發行股票或CDR上市、戰略新興產業企業發行上市相關問題，為優質創新企業境內上市打下了堅實的方案設計、制度研究和技術實現等工作基礎。
⑤深交所總經理王建軍表示，騰訊沒在深交所上市，我們一直在反思制度問題，將對「獨角獸」企業在深交所上市開設綠色通道。「真誠地邀請新經濟企業能夠留在境內，也真心地歡迎新經濟企業來深交所。」
⑥證監會新聞發言人常德鵬表示，為穩定市場預期，本次試點將嚴格按標準和程序甄選企業，把握企業數量和融資規模，合理安排發行時機與發行節奏。強化審慎監管和投資者保護，嚴厲打擊各類違法違規行為，穩妥有序推進相關試點工作。
誰可以拿到CDR的門票？
上周五，證監會發布的通知中明確了試點企業的範圍：
試點企業應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。
▲圖為試點企業涉及的七大行業
其中，已在境外上市的大型紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣；尚未在境外上市的創新企業(包括紅籌企業和境內註冊企業)，最近一年營業收入不低於30億元人民幣且估值不低於200億元人民幣，或者營業收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位。
華泰證券研報認為，CDR是解決兩地法律、兩地監管的有效措施，在時間、手續、保留現有架構等方面有較為明顯的優勢。從企業自身角度看，發行CDR成本較低，且為在原有融資渠道基礎上的進一步拓寬，有助於豐富股權結構的多樣性。
將給A股帶來哪些機會？
曾經，我們會惋惜：BATJ這麼優質的公司都在國外上市了，我們絕大部分國內投資者享受不到它們的成長紅利。而如今隨著CDR啟動落下實錘，究竟「獨角獸」回歸將為A股帶來哪些機會？
有私募行業人士認為，支持「獨角獸」上市融資的政策導向，體現了監管層對於全球經濟和產業趨勢的前瞻性判斷，從全球來看，支持新技術、新產業、新業態、新模式企業的發展都離不開一個發達高效的資本市場。同時，這不僅僅體現了經濟轉型的需求，亦能夠讓國內投資者更好地分享中國經濟增長成果。
機構研究報告指出，參考2009年創業板升值開市時，中小板指的短期表現，預計CDR推出在短期內會提高市場對成長股的風險偏好，短期利好成長股。
有市場人士在近期公開活動中表示，當今國際主流交易所市場的核心功能已經變成了定價而非融資。不過A股市場的這些「獨角獸」回歸的話，依然伴隨著比較大規模的融資。「投資者會給予回歸股較高的估值定價，但高估值給二級市場投資者帶來的可能不是價值增值，而是財富縮水。海外的優質科技公司的回歸，從長期來看絕對是一件好事，但是我們也需要耐心來消化回歸上市初期過高的估值。」
中概股：中國居民全球資產配置主要市場
中國概念股回歸中國上市，發行CDR，這時候關注中概股投資者可能會問：現在中概股還有投資價值嗎？
首先，回顧三年前，「戰略新興板塊」向海外上市的中概股伸出了橄欖枝，當時許多中概股看到政策利好，立即在美股「退票」，買了回國的「機票」。
而在上次「退票」事件後，美國的納斯達克過去一年上漲27.75%，標普500上漲20.79%，滬深300漲21.78%，恒生指數漲了32.96%，那麼中國概念股漲了多少？據統計，中概股漲幅達51.96%。
所以，中概股在過去一年給投資者創造了非常好的回報，給很多投資者帶來了非常好的獲益。
為什麼這些公司創造了這麼高的回報？
其實，是由一個一個非常高的回報率托起來的，阿里巴巴過去一年漲了96%，學而思、好未來漲了155%，陌陌漲了33%，汽車之家漲了160%，歡聚時代漲了186%，京東漲了62%，新浪微博漲了154%。
這些公司在美國和香港上市的創新型企業是中國最優秀的一批企業，它們給大家提供好回報的背後是這些公司真正創造了利潤，利潤背後是他們在公司治理結構、財務狀況方面的巨大優勢。
現在，國內的資本市場正在逐步開放，同時，還是有許多優質企業紛紛赴美上市，比如過去一個星期之內就有B站等好幾家公司在美國IPO。
為什麼這些公司會在這個情況下去美國或香港上市呢？
1、在美國或香港上市，上市流程可控性更強。
2、上市不光是為了IPO融資，也是為了後續再融資以及原有股東減持的目的，在這方面，美國和香港市場相比內地市場還有比較大的優勢。
有市場人士表示，一個基本判斷是，美股仍然會是部分創新類公司的上市選擇，同樣，它也會是中國居民全球資產配置的主要市場。
CDR落地，車來了，上不上，就看你了。
利好與政策的對撞，創新與現狀的磨合，CDR將會是中國資本市場更進一步的階梯。投資者不妨先人一步選擇具有優秀投研能力的機構提前布局，靜待獨角獸落地後，分享A股市場長期發展逐步釋放的紅利。
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