5G通信商用漸行漸近，這些細分產業將顯著受益！

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2018年4月2日目錄

5G通信商用漸行漸近，這些細分產業將顯著受益！（長城國瑞）

自主可控是智能製造關鍵，七大集團前景可期（申萬宏源）

集成電路政策利好頻出，電子材料個股都在這裡（申萬宏源）

車市分化仍是主旋律，汽車行業布局細分高增長（中銀國際）

電子處方推動線下藥店價值重估，連鎖龍頭受益（光大證券）

1.5G通信商用漸行漸近，這些細分產業將顯著受益！（長城國瑞）

5G標準由ITU（國際電信聯盟）最終確定，根據ITU時間表，預計於2020年9月完成IMT-2020（5G官方名稱）標準。此外，目前全球主要國家和地區也已陸續出台5G商用時間表。根據相關資料，各主要國家和地區基本計劃於2020年左右實現5G商用。我國已於2017年11月啟動5G技術研發試驗第三階段工作，預計於2018年底完成。

長城國瑞指出，大流量應用、車聯網、工業物聯網等成為5G重要應用場景。在大流量應用方面，以AR/VR為例，Digi-Capital預測2022年AR和VR市場規模分別為850～900億美元、100～150億美元。

在車聯網方面，根據埃森哲，預計2025年銷售的新車將全部實現聯網，其中採用嵌入式移動通信模塊進行互聯的車輛佔比將達到64%，預計將達到7700萬輛。根據ABIResearch預測，到2025年5G連接的汽車將達到5030萬輛。

工業物聯網對無線網路具有低時延、高可靠、大連接的要求，現有Wi-Fi、藍牙和Wireless HART等無線解決方案在帶寬、可靠性和安全性等方面均存在局限性，5G的特性能較好滿足工業物聯網的需求，根據華為Wireless X Labs的分析，預計到2020年，全球製造業的連接數將達125億，工廠網路的市場規模接近500億美元。

根據信通院《5G經濟社會影響白皮書》，在直接產出方面，按照2020年5G正式商用算起，預計當年將帶動約4840億元的直接產出，2025年、2030年將分別增長到3.3萬億、6.3萬億元，十年間的年均複合增長率為29%。在間接產出方面，2020年、2025年和2030年，5G將分別帶動1.2萬億、6.3萬億和10.6萬億元，年均複合增長率為24%。

長城國瑞表示，5G網路的部署將使通信設備行業直接受益，其中無線接入類通信設備受到的影響尤為明顯。基站主設備領域，建議重點關注行業龍頭中興通訊（000063.SZ）；基站天線領域建議重點關注通宇通訊（002792.SZ）、東山精密（002384.SZ）；光模塊/光器件領域建議重點關注具有晶元-器件-模塊垂直整合能力的光迅科技（002281.SZ）以及光模塊封裝龍頭中際旭創（300308.SZ）；光通信設備領域建議重點關注烽火通信（600498.SH）；網路設備建議重點關注紫光股份（000938.SZ）、星網銳捷（002396.SZ）。

2.自主可控是智能製造關鍵，七大集團前景可期（申萬宏源）

「智能製造、標準引領」，抓好標準制定工作是智能製造工作成功的關鍵。日前，國家智能製造標準化總體組在北京召開了第三次全體會議，來自國家智能製造標準化專家諮詢組、總體組相關標準化技術委員會、行業協會、企業、高校和科研院所的代表共80餘人參加了本次會議。

申萬宏源指出，我國的「中國製造2025」，一個關鍵是通過自主可控的方式實現智能化、信息化升級。自主可控主要涵蓋：以伺服器和存儲為代表的IT基礎設施，以操作系統、資料庫、中間件等為代表的基礎軟體，信息安全廠商，以ERP為代表的企業級行業應用軟體。

申萬宏源認為2018貿易戰美國的限制針對高端製造，徵稅10個領域正是《中國製造2025》中列出的十大重點。2017年2月起9起阻止中資企業對美國公司的收購案，這刺激自主可控研發。以集成電路為例，2016年我國進口工業品總值排名中，集成電路進口額高達2271億美元，佔比高達19.3%。若自主可控缺乏，將影響我國未來在貿易戰中的談判和話語權，扶持勢在必行。

申萬宏源認為自主可控與信息安全遵從「五年規律」，2018年將進入加速期。在「十二五」後三年，季度收入同比增速從10%～20%提升至30%～50%。以此類推，在「十三五」相對平淡的2016～2017後，後續三年增長值得期待。預計等級保護2.0帶來數倍新空間，原因是新技術的安全防護大大擴展。兩者推測2018～2020年類似2013～2015年的概率大。

申萬宏源推測2018年至少形成自主可控七大參與者。自主可控與信息安全橫跨「電子-通信-計算機」，最終可能參與人工智慧、雲計算、信息安全、大數據、超融合、區塊鏈等所有關鍵領域。根據公開信息，2018年自主可控產業格局至少將形成「長城-太極-紫光-曙光-浪潮-海康-網安」七大集團，且各集團自2017年第四季度開始大量上下游拓展、整合、推出新產品，利於搶佔自主可控份額。

由於該領域發展加速，申萬宏源推薦標的：1）自主可控：中科曙光（603019.SH）、同有科技（300302.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、太極股份（002368.SZ）、中國長城（000066.SZ）、紫光股份（000938.SZ）；2）信息安全：啟明星辰（002439.SZ）、美亞柏科（300188.SZ）；3）軍工信息化：海蘭信（300065.SZ）、和仁科技（300550.SZ）等。

3.集成電路政策利好頻出，電子材料個股都在這裡（申萬宏源）

3月30日，財政部等三部門發布《關於集成電路生產企業有關企業所得稅政策》的通知，向符合條件的集成電路生產企業或項目實行稅收優惠政策。

申萬宏源認為集成電路優惠政策延續，鼓勵了先進技術研發投入。2012年財政部為鼓勵國內集成電路產業發展，曾發布《關於進一步鼓勵軟體產業和集成電路產業發展企業所得稅政策的通知》，對符合條件的集成電路生產企業給予稅收優惠，優惠期截止期為2017年12月31日。本次發布的《通知》可視為產業優惠政策的延續，並且進一步提高樂工藝製程的門檻，促進先進位程的發展。

申萬宏源指出，集成電路貿易逆差巨大，國內投資建設加速。集成電路晶元是信息革命的核心技術和主要推動力，而我國嚴重依賴進口，據中國半導體行業協會（CISA）統計，2017年中國集成電路產業銷售額為5411億元，同比增長24.8%。集成電路進口價值為2601億美元，約為原油進口額的1.6倍，貿易逆差達到1932億美元。國務院在《中國製造2025》報告里提出到2020年中國晶元自給率達到40%，2025年達到50%，今年《政府工作報告》又將集成電路列入實體經濟發展首位。隨著中芯國際、長江存儲、華力微等企業的逐漸崛起，國內集成電路產業投資加速運行。國家大基金作為產業投資和財務投資雙重角色，將有助於加速集成電路產業國產化進程的推進。

申萬宏源認為，隨著集成電路國產化的加速推進，上游材料需求也將快速提升。目前我國上游相關電子材料自給率低，國產化替代空間巨大。國內已有部分材料企業通過自主研發及外延併購率先開始電子材料國產化，由於電子材料驗證周期長、客戶依賴度高，這些掌握先發優勢的企業有望伴隨產業發展成長為龍頭。申萬宏源強烈推薦雅克科技（002409.SZ）、飛凱材料（300398.SZ）、江化微（603078.SH）；其他半導體材料建議關注晶瑞股份（300655.SZ）、強力新材（300429.SZ）、鼎龍股份（300054.SZ）、南大光電（300346.SZ）、江豐電子（300666.SZ）、阿石創（300706.SZ）。

4.車市分化仍是主旋律，汽車行業布局細分高增長（中銀國際）

中銀國際預計2018年車市分化仍是主旋律，業績增長較快的公司將受益於新推出的車型銷量大增、細分子行業爆發以及外延並表收入。

中銀國際分析認為，整車板塊中上汽集團、廣汽集團、中國重汽1～2月銷量同比呈現較快增長，一季度業績有望呈現較好的增長。零部件板塊中，預計一季度眾泰汽車、索菱股份、德爾股份、拓普集團、中鼎股份等公司受益並表收入業績將高速增長，雙環傳動、銀輪股份、濰柴動力、天成自控、新坐標、新泉股份等公司也將受益細分行業爆發業績呈現高速增長。

中銀國際指出，從國家層面對智能汽車發展進行全面、系統、長期的戰略部署和跨領域、跨產業、跨部門的統籌協調，體現了國家的高度重視。我國目前的自動駕駛技術與國外存在著明顯的差距，自主研發不確定性大、周期長，國家鼓勵跨國併購，有利於企業把握市場時機，獲取核心技術與加強自主創新能力，有助於推動智能汽車產業鏈迎來高速發展。我國智能汽車領域目前仍為藍海市場，發展空間巨大。

中銀國際還指出，新能源汽車銷量近幾年高速增長，動力電池的使用年限為5到8年，從2018年開始動力電池將逐漸迎來退役期，回收市場有望爆發。電動汽車衰減後的電池，仍有大量的能量殘餘，可用於儲能等再利用。近日發布的《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》明確產業鏈各環節的責任，保障回收工作的有序開展，試點工作也正在進行。鋰電材料廠商紛紛以自投或與第三方回收企業合作的方式布局廢舊動力電池回收線，建議關注電池回收產業鏈進展。

中銀國際認為汽車零部件板塊目前估值普遍處於15～25倍PE水平，處於相對低位，機構配置也處於較低水平。重點推薦雙環傳動（002472.SZ）、銀輪股份（002126.SZ）、華域汽車（600741.SH）、福耀玻璃（600660.SH）、中鼎股份（000887.SZ）、索菱股份（002766.SZ）等；整車行業整體平穩發展，產品周期符合市場趨勢的公司仍能獲得較好增長，持續推薦合資和自主產品周期持續向上的上汽集團（600104.SH），以及受益於一汽集團國企改革的一汽轎車（000800.SZ）。

5.電子處方推動線下藥店價值重估，連鎖龍頭受益（光大證券）

進入3月以來，重慶和天津食葯監局相繼發布零售藥店試行憑電子處方銷售處方葯政策。此前該政策在全國各大城市以及廣東等地有零星試點，但今年以來有加快試點趨勢。

光大證券指出，傳統紙質處方在藥店銷售監管難度較大，而真實性、可溯源、安全、便民和降低醫療成本均成為政府推廣電子處方試點的重要動力。電子處方試點通過引入外部競爭者的方式來倒逼醫院外流處方，進而加速醫藥分家的推進。長期來看，醫保控費的內在訴求也決定了電子處方是解決醫藥分家中醫保支付問題的重要基礎設施。

短期來看，電子處方流轉試點對藥店最直接的貢獻是帶來大量的精準客流並提升了處方葯的銷售，據動脈網報道，微醫「葯診店」項目自2016年下半年正式推向市場以來，半年內實際接入藥店1萬家以上，日問診量2萬以上，門店數和問診量月環比增長達到20%，藥店客流量呈2～3倍提升。

長期來看，藥店可通過互聯網醫療手段提升服務能力，推進多元化銷售，進而提升藥店的經營效率。參考成都試點情況，電子處方平均可為四川的藥店貢獻14%的單店銷售增量。光大證券認為隨消費者接受度提升以及藥店逐步對接門診統籌醫保，電子處方對藥店業績的貢獻仍有提升的空間。

光大證券認為，隨著電子處方繼續擴大試點，無論是短期還是長期影響，藥店都將實現整體經營效率提升，藥店的內在價值因「新零售」將出現重估。繼續重點推薦藥店板塊，重點推薦多省市布局的連鎖藥店龍頭老百姓（603883.SH）、益豐藥房（603939.SH）和國葯一致（000028.SZ）等，建議關注逐步從優勢單一省份走向全國的大參林（603233.SH）和一心堂（002727.SZ）。

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