貿易戰只是幌子，科技戰才是目的！

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文/新浪財經意見領袖專欄作家 高拓

特朗普「貿易戰」的幌子之下，是其「科技戰」的本質，即通過以中美貿易逆差這一短期內無法改變的事實相要挾，名正言順地對中國企業的跨境收購進行封殺，達到抑制中國科技創新崛起，保證美國「科技立國」根基不動搖之長期戰略目的。

引言：特朗普其人

「我最喜歡的有關世界最高大廈的反應，來自於共和黨人喬治·威爾：唐納德·特朗普像曼哈頓的天際線一樣，代表了美國人的個性，並具有那種驚天地，動鬼魄的創業精神，因為，他堅信夢想是可以變為現實的。特朗普說正因為這座超級摩天大樓的不必要性，才決定了其必要性，他相信人們對建築物有著非同一般的狂熱，在這一點上他可能抓住了問題的要害。性急，熱情和銳氣，正是這個國家的精髓」——《交易的藝術》

50層足矣，非要建150層，這就是特朗普的性格。如果說當時矗立於曼哈頓的特朗普塔能讓全世界都為之狂熱，那麼不久前特朗普突然宣布的對華關稅方案也能讓全世界為之顫慄。據說當時高級助手遞來的第一方案所涉金額為300億美元，特朗普微微一笑，大手一揮改為600億——這一幕，是不是有點似曾相識？

150層的建築，意不在酒店，而在於摩天大樓。信口開河的600億，難道只意在貿易？

貿易戰——絕妙的幌子：

3月22日當天，特朗普簽署的備忘錄，是依據「301調查」結果，「對從中國進口的600億美元商品大幅徵收關稅，並限制中國企業對美投資併購。」一時間，所有人都在解讀中美貿易逆差，卻鮮有人關注特朗普的「後半句」——有多少人，真正坐下來觀看了3月22日的那場白宮發布會，又有多少人，了解這場所謂「貿易戰」背後的「301調查」究竟為何物？

「冰凍三尺非一日之寒」，特朗普不會不明白，中美貿易逆差形成的歷史原因與短期解決的複雜性。事實上，在當天特朗普就貿易逆差問題大放闕詞之後，整場白宮發布會的下半場都在幾位幕僚「科技是美國立國之本、知識產權不容有失」的大聲疾呼中度過。更重要的是，於2017年8月啟動的本輪「301調查」，其調查方向是中國在「與技術轉讓、知識產權和創新有關的法律政策和行為」，與貿易逆差可說是風馬牛不相及。

在《交易的藝術》一書中，特朗普早已論述了自己的商戰之道：「人們認為我是個賭徒，但我一生從未打過賭，恰恰我在決策時十分保守。在做一項生意時，我永遠做最壞的打算」，觀特朗普其言，察特朗普其行，你會明白，看似「獅子大開口」的要求背後，是特朗普的深思熟慮，這場「貿易戰」絕不是拍腦袋的決定。

而至於600億美元的「涉案金額」，大可不必過於糾結，說到底，這只不過是特朗普談判策略的又一次體現：善於反擊的背後是巧施手段以壓制對手，要價蠻橫的背後是留有餘地以保護自身，而爭強好勝的背後，是對其政治承諾「無信不立」的理念堅持。談判桌上，最重要的莫過於「知己知彼」——清楚自己的底線，又了解對方想要什麼。筆者認為，大談貿易戰，只是特朗普掩人耳目的絕妙幌子，而在其下隱藏的，是特朗普的長期遠慮與短期私心。

科技戰——真正的戰場：

正如上文中提到的，「301調查」與傳統意義上的「貿易戰」並無半點關係，而是通過「旁徵博引」我國多份綱領性文件，對「中國製造2025」戰略以及中國企業在美通過兼并收購獲取核心知識產權等行為表示嚴重擔憂，該調查的結果也直接成為了本次「貿易戰」的導火索。

最近十幾年來，中國對外投資呈水漲船高之勢，並在2016年迎來了爆髮式的增長。相應的，我國企業跨境併購的交易金額也逐年增長，在2016年迎來峰值。在對外投資的具體項目中，以信息傳輸、計算機服務和軟體為代表的科技類對外直接投資凈額在2013年之前一直鮮有波動，但在其後三年時間內竟翻了將近十倍，2016年，科技類對外直接投資凈額的增長幅度更是遠超對外直接投資總凈額。

作為科技類對外直接投資爆發性增長的一年，2016年我國企業跨境併購的地域增長主要來自於哪？答案正是美國：根據知名律所White & Case提供的數據，2016年「中國買家」們不僅將子彈集中打在高科技領域（跨境收購最集中領域），而且對來自發達國家，尤其是來自美國的收購標的情有獨鍾：相比於原本就備受青睞的歐盟，2016年中國企業在美國的跨境收購總金額悄然增長了兩倍。由此，美方如臨大敵地緊急開展301調查，也算是有跡可循。

另據數據提供商Dealogic的數據顯示，特朗普上台以來，已宣布的中國企業對美國企業併購交易額從2016年的627億美元驟然下降至2017年的136億美元。而以技術企業為收購對象的交易總量更大幅下跌87%。美國對中國企業的跨境併購，尤其是涉及技術領域的併購已有全面封殺之勢。

實際上，早在特朗普上台之前，美國就在「中國買家」面前橫亘著一道防火牆：CFIUS（美國外國投資委員會）。理論上，任何中國公司意欲持股美國公司超過10%，都需要通過CFIUS的審查。擴張版圖已遍布全球的華為，正是因CFIUS的存在而遲遲無法打開美國市場，螞蟻金服收購速匯金的交易也因CFIUS否決而無奈作罷。除了通信行業與金融科技領域外，半導體行業也一直遭到CFIUS的重點關照，北方華創在今年1月份對美國半導體設備生產商Akrion Systems LLC的收購，是特朗普上台之後，CFIUS首次批准的罕見個案——在奧巴馬時代就已橫亘的這堵牆，如今在特朗普上台之後越發高聳。

無論是緊急開啟的301調查，還是早已立起，而今更加森嚴的CFIUS「防火牆」，美國對中國在科技領域崛起的擔憂已上升至國家戰略層面，阻止中國企業的跨境涉技術收購是美國能找到的最直接，也最「省事」的方式。筆者認為，特朗普「貿易戰」的幌子之下，是其「科技戰」的本質，即通過以中美貿易逆差這一短期內無法改變的事實相要挾，名正言順地對中國企業的跨境收購進行封殺，達到抑制中國科技創新崛起，保證美國「科技立國」根基不動搖之長期戰略目的。

最後，不得不提特朗普在這場貿易戰中的「私心」——美國中期選舉即將在今年11月展開，考慮到特朗普對其競選承諾的執著程度可以讓任何一位政客汗顏，他的此番「隔空喊話」，一是再度展示自己的「言出必行」的守信姿態，博得選民好感；二是如2016年總統選舉一般故技重施，以貿易保護主義的慷慨陳詞激發選民們對全球化的恐懼，從而使他們再度聚集到「美國第一」的旗幟之下。

最大贏家：新經濟企業

「貿易戰」幌子之下，是特朗普的短期政治私心與「科技戰」遠慮。特朗普的商人套路，決定了其出價狠、談判穩的「交易藝術」。了解他的真正目的，便可知「貿易戰」規模雖600億亦不足懼——以股市表現為政績的特朗普不希望美股大跌，韜光養晦的中國也不想橫生事端，從表面上看，這場「貿易戰」最多是「比劃比劃，各干各的」，但從本質來看，美國對中國科技崛起的百般阻擾需引發足夠重視。

從該結論出發，思考近期我國資本市場的巨大波動，筆者認為：

短期來看，白馬股，特別是銀行、保險以及家電等與本次「科技戰」本質並不直接相關的白馬股，由於在過去一年中積累了較大漲幅，受本輪外部風險情緒衝擊較大，屬於被錯殺的短期超跌，回調買入機會已經陸續出現。

長期來看，美國對華科技與知識產權的「封殺」態度趨於明朗化。國辦緊急發文規範知識產權對外轉讓，規模或達萬億級的國家戰略性新興產業發展基金年內將設，以及獨角獸回A股上市標準的迅速出台，都證明我國開發「替代需求」已刻不容緩，必將在半導體、5G與生物製藥等新經濟領域奮發圖強，打破技術封鎖，最終實現「國貨替代」。

在此過程中，知識產權與科技創新由於不再能輕易「舶來」而顯得越發珍貴，在創業板整體估值水平已打開上行天花板之餘，擁有核心技術與研發攻堅能力的公司在我國資本市場也勢將眾星捧月。假以時日，我國新經濟企業中的佼佼者，將成為這場「借貿易戰之名，行科技戰之實」戰役中的最大贏家。

(本文作者介紹：淳石資本研究部負責人。)

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