與其真使出武器，不如讓它發揮威懾作用更有效

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2018/4/4

Wednesday

周二美豆小幅上漲，整體走勢振蕩，但受益於技術性買盤及周邊品種影響，主力5月期約收漲1美分至1038美分，根據經紀商統計，截至4月3日，基金美豆持倉為凈多倉18.20萬手。今日為本周國內最後一個交易日，拋開中美貿易戰的因素，市場更多期待清明節後的美農4月報告會帶來哪些調整，並且貓也提到過市場將逐漸開啟對於美國新作播種天氣的關注，4月中旬之前中西部寒冷多雨，或造成春播耽擱。此外美國當地時間4月3日發布對華500億美元產品徵稅清單建議，國際市場仍在等待中國的回應，當然此前我駐美大使的三同原則言論已說明問題。

貿易戰下先來看看基本面吧。根據昨日巴西貿易部數據，2018年3月份巴西大豆出口880萬噸，低於去年同期創下的歷史最高紀錄898萬噸，原因在於收穫延遲；2018年一季度巴西大豆出口量達到1322萬噸，同比偏低18萬噸。從美豆3月份連續幾周超預期的出口報告來看，3月美豆因價格優勢一部分擠佔了巴西出口份額，但進入4月份之後美豆出口正在逐步讓位巴西，並回歸季節性水平，再疊加貿易戰持續升級的影響，或是當前盤面進入調整的思路邏輯，4月份美農供需報告若按此邏輯同時調高壓榨和出口，則報告將表現出利多影響。

匯易資訊了解到，周一，中國至少購買3船美西大豆。據悉是中國小型油廠採購，並非國企。其中1船5月船期價格較巴西報價低32美分。2船6月船期成交價為+165N至+167N---較桑托斯6月船期低38美分。中國同樣採購4船巴西5-7月船期大豆，傳言可能多達8-9船。巴西帕拉納瓜FOB市場貼水價格繼續走強，較上周上漲6-8美分，全部為中國買家購買。

而市場認為價格優勢及貿易戰擔憂，使得更多歐盟需求將轉至美灣，美豆出口利潤繼續走強。本周美灣出口商利潤在24-28美分，高於上周的24-28美分，而去年同期5-10美分。

3月巴西對全部目的地裝船量略低於預期，但仍為記錄值1,085萬噸。市場此前預期接近1,130萬噸。巴西市場年度前2個月---大豆裝船量同比增加4.7%至1,641.5萬噸。預計4月巴西大豆出口裝船量1,150萬噸。3月巴西對中國裝出大豆835萬噸，高於2月的446.3萬噸，去年同期800萬噸。2-3月巴西對中國累計裝出大豆1,281.3萬噸，僅同比增加1.2%。最新的數據顯示，巴西排船中已在泊位僅692萬噸，較去年同期低240萬噸。去年同期排船量858.5萬噸。

市場也在討論下周美國玉米帶中南部及東部天氣潮濕偏冷不利於播種的問題。氣象機構天氣預報顯示未來11-15天偏干，尤其是玉米帶西部；但土壤溫度仍低於50華氏度，通常在此之上才能開始玉米播種。下圖為國外機構就美玉米播種延遲對於單產影響的數據分析：

回到貿易戰的問題上來。最新消息，美國當地時間4月3日下午，美國發布對中國產品徵收關稅的清單建議，該清單涉及航空航天、信息和通信技術、機器人和機械等行業，包含大約1300個獨立關稅項目。美國貿易代表署建議對清單上中國產品徵收額外25%的關稅，以彌補美國在科技領域所受到的影響。很顯然，美國針對的是中國製造2025，所以有媒體稱這實際上不是中美貿易戰，而是一場中美技術戰，國際市場仍在等待中國的反應。

而4月2日中國駐美大使崔天凱在接受媒體採訪時就已表明了中國的立場，美方一旦公布301調查對華加征關稅產品的清單，中方將「以同樣的規模、同樣的金額和同樣的強度」堅決予以回擊。接下來是邊談邊打的長期戰，還是陣地戰，還是集團軍衝鋒戰，我們只能等待美國首先出招然後逐漸應對。

特朗普如果目標是降低中美間貿易逆差，相對容易達成，中國可以購買更多美國商品；特朗普若想要成功進行中期選舉，就要尊重國內產業的聲音；特朗普如果只想當任期一屆的總統，那麼中國也有一二三殺手鐧；特朗普政府如果針對的是產業競爭問題（美國對中國製造2025一直頗有微詞），那麼這恐怕是場持久戰，但中國也不怵戰，中國有底氣和信心維護自己利益。

而據彭博社報道，北京時間4月4日，美國財政部長努欽就美國針對中國商品徵收關稅發布聲明：將繼續在互惠貿易方面與中國接觸。

美國生產的大豆近50%用於出口(多數銷往中國),且絕對產量也越來越大。中國即便減少部分美國大豆進口量,其對大豆價格的影響將會非常巨大。具體來看,2017年美國大豆產量為11952萬噸,其中5313萬噸用於出口,出口量超過60%進入中國,大豆出口額佔美國對華出口總額的11%,佔美國對華農產品出口總額的58%。

當然，有分析稱我國不太可能打「大豆牌」,因為我國大豆消費大量依靠進口,對外依存度非常高：2017年我國大豆消費量超過11000萬噸,而產量僅為1500萬噸左右,進口量高達9600萬噸(進口量占消費量比例達85%。此外,豆粕還是現階段國內重要的飼料來源。大豆進口如果「受阻」可能導致通脹快速上行等等。

但倘若未來中美貿易戰明顯升級,則不排除我國打出大豆這張最後王牌。而從短期和長期利益權衡來看,在美國一意孤行的情況下,出大豆牌的幾率實際上並不低。由於中美貿易戰目前存在很多「試探性",雙方頒布措施之後都會留談判餘地(如美方將華徵稅產品建議清單公示天數從30天延長至60天，並且表示,美中兩國政府有望通過磋商避免對中國商品加征關稅),如果美方進一步「試探」,由於中國大豆進口現在已經進入「巴西時段」,在短期不影響國內大豆供給的情況下,中方更容易出「大豆牌」。

見昨日評論《戰國時代：田忌賽馬、合縱連橫、圍魏救趙。。一切都很眼熟吧》，作為中國市場剛需的進口大豆，雖然是中美貿易戰中的一張王牌，但拿大豆開刀是「傷敵一千自損八百」，中國方面也慎重出手，當然最終要看中美貿易戰的量級。中國除了要考評估限制大豆進口給美國造成的損害外，還要考慮此舉會給中國大豆供應造成多大的缺口，用什麼替代品彌補缺口，能否實現大豆進口多元化，大豆短期內漲價會否推高飼料價格，進而引發通脹等多方面問題。

「與其真使出這一武器，不如讓它發揮威懾作用更有效」。歸根結底，中國實行貿易反制的目的是要讓美國認識到貿易戰的嚴重後果，把中美經貿關係拉回正常軌道。若能「不戰而屈人之兵」，雙方重回談判桌前，自然是好事。

廢話不說了，據說特朗普的小刀子已經開始在霍霍的磨了，大家繼續等待官方媒體的消息吧。

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