營收50億虧損15億美金，音樂平台Spotify上市市值265億，面臨蘋果等六大競爭對手

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Spotify主要靠付費用戶訂閱，2017年會員費收入36.74億歐元；小部分收入來自廣告，去年是4.16億歐元。今年2月份Spotify的月活躍用戶達到1.57億，其中7100萬為付費用戶。如今Spotify還面臨包括蘋果、亞馬遜在內的多家競爭對手。

作者：富貴兔

美國當地時間4月3日，全球最大的流媒體音樂服務Spotify在紐約證券交易所直接上市，開盤價為165.90美元，較前一日紐交所設定的132美元參考價高出近26%。收盤時價格為149.01美元，較參考價上漲12.9%。按此計算，Spotify市值約為265億美元，成為紐約證交所史上規模最大的直接上市公司。

Spotify本次採取了直接上市的方式上市，紐約證券交易所此前將音樂流媒體服務Spotify上市首日參考價設定為132美元，參考價並非股票發行價。紐交所表示，開盤價將由紐交所從經紀商那裡獲得的買入和賣出訂單確定。

Spotify在美國家喻戶曉，徹底改變了音樂行業，而且營收仍然在快速增長。三文娛此前文章詳細披露了Spotify的財務數據以及所面臨的風險：騰訊持股7.5%，融資10億美金，去年營收50億虧損15億。1.4億用戶的Spotify上市有風險？Spotify正尋求一種不同尋常的方式直接上市，而不是採用傳統的IPO方式進入公開市場。

Spotify的IPO很受關注，至少有三位分析師在其直接上市前已經開始給出評級。RBC Capital市場分析師Mark Mahaney給出了增持評級，目標價220美元。他很喜歡這家流媒體音樂公司，認為該服務能抗住來自蘋果的競爭。

Spotify在音樂流媒體領域的地位可以與流媒體平台Netflix進行比較，後者已經創建了一個非常成功，以訂閱為導向的體系，目前已為投資者帶來巨額回報。

與Netflix不同的是，Spotify仍然沒有盈利，自十多年前上線以來已經損失超過24億歐元（30億美元）。Spotify也明確表示，計劃繼續專註於增加用戶，而不是現在賺錢。

Spotify目前是全球最大的流媒體音樂服務商，佔據著市場領先地位，但是這一地位是否安全？有美國媒體做了一些數據挖掘工作，對Spotify和其各大美國競爭對手進行了對比分析，包括Apple Music、Amazon Prime、Pandora、iHeartRadio等。

以下是具體分析：

盈利前景不明 去年營收50億虧損15億

騰訊去年用旗下音樂集團9%的股份交換獲得Spotify的7.5%持股，如果按200億美元總估值計算，這價值約為15億美元。不過僅有主營會員付費和廣告兩大業務的Spotify，目前相當燒錢，受困於版稅和各種訴訟糾紛，其2017年凈虧損約15億美元， 而騰訊按協議三年內不得出售普通股。

主要財務數據

Spotify招股書顯示，其去年收入達40.9億歐元（約50億美元），同比增長40%。2016年為29.5億歐元（約36億美元），2015年營收19.4億歐元（約23.7億美元）。2017年虧損達12.35億歐元（約15億美元），2016年虧損為5.39億歐元（6.57億美元）。

公司兩大主營業務

兩大業務2016年-2017年表現

收入來源：Spotify大部分收入來自訂閱業務，也就是付費用戶帶來的會員收入，2017年會員費為36.74億歐元。另一塊收入來自廣告。會員收入：2016年訂閱用戶帶來的收入為26.57億歐元，2017年為36.74億歐元，同比增長38%。廣告收入：2016年廣告收入為2.95億歐元，2017年為4.16億歐元，同比增長41%。

Spotify本次採取直接上市方式，該公司首席執行官兼聯合創始人丹尼爾-埃克(Daniel Ek)上月告訴投資者，這樣做的目標之一是在員工和長期股東樂意的情況下，可以在公司上市首日賣出手中的股票。

Spotify首席執行官Daniel EK

Spotify認為，同其它音樂內容提供商相比，一個主要差異因素是該公司具有可以預測用戶所喜愛音樂的能力。我們的系統可以預測用戶音樂偏好並根據用戶個人音樂口味選擇音樂。

數字音樂業務一直以燒錢，但是Spotify一直堅持認為它會有所不同：相信我們！該公司告訴投資者：一旦我們足夠大，事情就會改變。

目前這家公司仍在燒錢，去年運營虧損達4.61億美元。Spotify的用戶會越來越多，內容成本也會越來越高，隨著公司的持續增長，必須考慮如何將增長轉化為利潤。

在上市前的公開信中，Spotify首席執行官Daniel EK稱，某些時候我們能取得成功，某些時候我們會遭遇失利，毫無懷疑，可能會出現起伏。

Spotify與美國競爭對手之間差距有多大

Spotify今年2月份公布的數據顯示，該服務在61個國家的每月活躍用戶人數為1.57億，其中7100萬為付費用戶，這其中包括折扣用戶，比如家庭用戶或學生用戶。預計今年年底這一數字將增至9600萬。

儘管Spotify拒絕透露目前擁有多少折扣用戶，但提交給美國證券交易委員會的文件顯示，在2015年、2016年和2017年增加的付費總用戶中免費或折扣用戶的佔比分別是27%、23%和20%。消息人士透露，Spotify的付費用戶最近已經接近7300萬。

但是Spotify每年仍損失大量資金，公司盈利之路並不明朗，本次通過直接上市而不是傳統的IPO方式上市。不過Spotify在全球的領先地位非常有保證，相比排名第二的Apple Music優勢很大。

Apple Music：蘋果公司業務主管Eddy Cue上個月宣布，Apple Music擁有3800萬付費用戶，另外有800萬用戶享受免費試用模式。儘管在全球範圍內遠遠落後於Spotify，但在美國市場，差距要小很多。業內消息人士稱，Apple Music美國付費用戶1500萬，Spotify美國付費用戶1800萬。

《華爾街日報》曾報道稱，熟悉兩家公司數據的音樂業內人士稱，Apple Music和Spotify在美國市場的月增長率分別是5%和2%。預計到2018年，Apple Music付費用戶人數有可能在美國市場超過Spotify。Apple Music一直以來致力於使自己的獨家服務與眾不同。

Amazon Prime：零售巨頭正通過Amazon Prime獲取更多主流用戶，並與其它同類服務區分開來。消息人士稱，Amazon Prime上最受歡迎的音樂類型是搖滾和鄉村音樂，而流行音樂、嘻哈/R&B音樂在Spotify和Apple Music上佔據主導地位。亞馬遜音樂業務副總裁Steve Boom在最近的一次採訪中稱，公司音樂業務全球排名第三。Midia Research預計截至去年10月份該服務註冊用戶人數約為1600萬，在過去6個月已經翻了一番。

亞馬遜還表示，Amazon Prime在Alexa上的聽眾比智能手機用戶還多。該公司表示，就憑這點，「使得我們真的非常不同於其它音樂服務」，因為它們都是基於移動設備的。亞馬遜公司的一位負責人表示，2018年迄今為止，亞馬遜音樂在Alexa上的播放總時長相比2017年的時候增加了一倍。該公司正在努力製作包括大牌藝人在內的特別節目，例如11月份專門針對Amazon Music會員製作的「The U2 Experience」。亞馬遜Prime僅美國用戶估計就有9000萬。

Pandora：作為互聯網廣播的先驅，該服務付費用戶總數達548萬，同去年同期相比增長25%。推出4.99美元Pandora Plus和9.99美元的高級套餐服務。這兩項新服務的收入增長至9770萬美元，同去年同期相比增長63%。2月份發布的最新數據顯示，每月活躍用戶人數7370萬。去年夏天，該公司聯合創始人Tim Westergren離開這家公司。新任CEO計劃公司業務大舉進入播客領域。

iHeartRadio：美國最大的無線廣播網路，目前正處於破產程序中，未來業務還將進行。今年1月份應用程序用戶達到了1.1億里程碑。去年，該公司通過推出兩款新產品：iHeartRadio All Access（9.99美元）和Plus（4.99美元），正式進入點播流媒體領域，這些產品擁有不同收聽選項和特殊功能，例如播放列表創建和離線收聽。該公司尚未宣布有多少用戶已經註冊。

Deezer：雖然這家法國公司在國際上具有很強的實力，但它一直在努力開拓美國市場，目前看突破不會那麼快發生。該公司沒有透露付費用戶具體人數。不過一位消息人士透露，該服務擁有1400萬活躍用戶，630萬付費用戶。

Tidal：這家公司的用戶人數一直是個迷。2015年創始人Jay Z宣布Tidal註冊用戶人數達到100萬時，實際人數可能僅有35萬。2016年3月Jay Z宣布Tidal註冊用戶人數突破300萬時，媒體爆料Tidal的註冊用戶僅為120萬，然後就再沒數字傳出。該公司播放獨家內容，其中包括視頻、電影、播客以及音樂。

2017年1月美國移動運營商Sprint宣布將收購Tidal大約33%的股份，當時的估值是6億美元。Tidal的創始人是美國知名說唱歌手Jay Z，Tidal自稱為「藝術家獨有的流媒體公司」。

Spotify未來面臨的風險

第一個是，「我們的一些競爭對手，包括蘋果，亞馬遜和谷歌，已經開發或正在預裝自己音樂流媒體的設備」。由於Spotify目前沒有推出自己的手機或智能音響設備，使得競爭對手在用戶數量增長方面具有優勢。這最終可能會刺激Spotify在未來推出自己的硬體產品。

第二，唱片公司等音樂版權所有者環球音樂、索尼音樂、華納音樂以及Merlin的版權內容佔了2017年Spotify流量的87%。如果他們提高費用，可能奪走Spotify的利潤。同時，Spotify的成本會繼續增加，因為它需要對內容付錢，創建自己內容，推出新功能，還需要進行市場營銷。

其次，Spotify的許可和版稅協議是複雜的，在各種情況下極有可能導致訴訟成本，而它的競爭對手擁有更強大的專利組合，可以以知識產權的名義攻擊Spotify。

Spotify還面臨著來自各方和各種服務的競爭，有CD和黑膠唱片這樣的傳統格式，MP3和iTunes這樣的數字形式，廣播電台，Pandora等在線廣播以及Amazon Prime、Apple Music、Deezer、GooglePlay音樂、YouTube、Joox和SoundCloud這樣的點播服務。

由於谷歌和蘋果擁有頂級的移動應用程序商店，因此他們可能阻擊Spotify，並已經向其收取費用。Spotify還將Facebook列為潛在競爭對手，因為後者推出一個智能播放器，並與唱片公司達成了交易，儘管目前尚未提供音樂流媒體服務。

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