大小摩已被獵獲，獵聘網能否撬開港股投資者的心？

2017年年底，由胡歌主演的職場劇《獵場》將獵頭這個「幕後」職業帶到大眾視野中。劇中，胡歌用其精湛的演技向觀眾詮釋了「獵頭」這份職業。所謂獵頭，其職責就是幫優秀的公司尋找合適的人才，幫優秀的人才尋找合適的公司。

但面對每年數以百萬計的求職者及數十萬計的公司，獵頭想以一己之力完成「完美匹配」絕非易事，於是幫助獵頭整合企業與應聘者信息的招聘平台應運而生。而獵聘網便是國內獵頭招聘平台行業的龍頭，目前這家公司即將登陸港股市場。

智通財經APP獲悉，獵聘網主體公司「有才天下信息技術有限公司」日前已向港交所提交IPO招股書，申請主板上市，摩根士丹利和J.P摩根為其聯席保薦人。

作為第三方人才服務平台，獵聘網絕大部分收入來自於其企業及個人用戶。2015年，公司收入達到3.46億元人民幣(單位下同)，此後收益持續增長，到2017年已達8.25億元，三年複合年增長率為54.4%。

與此同時，公司經調整溢利也在持續好轉。2015-2016年分別為-2.22億元和-1.28億元，在2017年達到0.17億元，實現扭虧為盈。

公司之所以能實現扭虧為盈離不開其業務規模的不斷擴大。由於用戶是其收入的主要來源，於是用戶規模大小便決定了公司業績水平。

自獵聘網於2011年推出之後，其用戶規模不斷擴大。招股書顯示，截至2017年12月31日，獵聘網擁有3890萬個人註冊用戶，24.86萬驗證企業用戶和10.18萬驗證獵頭。

從用戶數量的複合增長率情況來看，2015-2017年，獵聘網個人註冊用戶增長率為24.8%，驗證企業用戶的增長率為82%，驗證獵頭的增長率為27.8%。

由此可見，近幾年，獵聘網在企業用戶中的受歡迎程度正不斷提高，企業在平台的接入量也在快速上升，這也是公司業績增長的關鍵原因之一。

據招股書介紹，獵聘網的收益來源主要由向企業客戶提供人才獲取服務、個人用戶及其他三方面組成。其中，企業客戶收入佔據公司總收入的絕大部分。2017年，企業用戶收入占公司總收入的96.5%，達7.96億元。

其中值得注意的是，在公司收入中並無獵頭用戶收入，說明公司策略是企業與個人用戶信息向獵頭免費提供，這也是吸引獵頭用戶參與的重要原因。

目前獵聘網雖作為國內第三方人才服務平台的龍頭企業，但依然存在不小風險。

根據招股書數據，獵聘網在2015-2017年毛利率由85.7%降至84%，並且在2017年公司毛利率達到84%時，公司純利率僅0.2%，這說明公司的期間費用率較高。

從表中可計，獵聘網2017年的銷售費用、管理費用及財務費用金額約為6億元，占公司當期總收益的72.8%，其中銷售費用為主要的支出費用。

出現這一現象與公司所處行業有關。由於公司所在的國內中高端人才服務行業准入門檻較低，導致市場高度分散。據統計，目前國內招聘公司總數超過17000家，於2017年按收益計，前十大服務供應商僅佔市場份額2.9%。

所以為了維持公司的品牌效應，獲取更多的客戶，公司不得不加強營銷手段，提高開支。縱然如此，公司在2017年的銷售費用占公司總收益比重還是由2016年的82.1%降至2017年的59.1%。可見，若能進一步提高其營銷水平並降低費用佔比，獵聘網的財務狀況或將更好。

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