寧德時代過會，產能釋放提速

事件

4月4日，動力電池領軍企業寧德時代成功通過IPO發審委審核。從3月12日預披露招股說明書到上會的時間僅僅間隔24天，刷新了A股市場IPO的最快紀錄。

點評

龍頭起航，國際化進程加速。公司動力電池系統銷量連續三年在全球動力電池企業中排名前三位，2017 年出貨11.84 Gwh，排名全球第一。在國內品牌客戶方面，公司與宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團等行業內整車龍頭企業保持長期戰略合作。同時，公司進入寶馬、大眾等國際一流整車企業的供應體系，也是國內少數為國際汽車品牌提供動力電池解決方案的供應商。

募資到位，研發擴產齊推進。寧德時代此次IPO募集資金超過130億元，擬投入湖西年產24 Gwh動力電池和相關電池研發項目。根據國家規劃，到2020年，新能源汽車年產銷達到200萬輛；到2025年，新能源汽車占汽車產銷20%以上,而動力電池從去年44 Gwh的銷量有望攀升至200 Gwh。因此，此次寧德時代成功上市將加速產能的擴張，贏得提升市佔率的良好機遇。

擴產確定，產業鏈受益最大。根據高工鋰電的統計，2017年寧德時代的市場佔有率約為30%，佔據鐵鋰和三元電池的高端動力市場，此次募投的一期完成8Gwh產能，到年末有望超過20Gwh。其核心供應商實現成功綁定，銷量增長確定性增強，相關標的有創新股份、天賜材料、廈門鎢業、璞泰來、科達利等。

估值提升，原股東享股權增值。寧德時代成立於2011年，在2017年初，鴻海集團投資獲得1.19%股份，估值高達800億元，而上市當天市值將超過1300億元，短短一年時間投資者有望獲得超過一倍回報。目前直接或間接持有寧德時代股份的標的有：中國平安、長安汽車、華西股份、國機汽車等。

風險提示：宏觀經濟不及預期，政策波動帶來的銷售回落。

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