大陸證券交易所將與香港美國交易所共同爭奪科技股IPO盛宴

騰訊科技訊 據外媒報道，當香港交易所集團行政總裁李小加（Charles Li）在去年宣布計劃幫助中國科技初創公司在香港上市時，銀行家們曾對此歡欣雀躍，因為通過像美國的證券交易所一樣接納多重股權結構的企業進行首次公開募股（IPO），港交所將能夠與紐交所和納斯達克證券市場共同爭奪初創公司的首次公開募股。

但是在過去的一個月中，新的競爭對手闖入港交所的首次公開募股盛宴當中--中國大陸自己的證券交易所。中國證監會在3月30日發布了《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》，鼓勵一部分中國科技公司在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌。

三方角斗的核心，是預計未來若干年將有估值約5000億美元的中國科技公司將會上市。他們的上市，意味著能夠帶來巨額的首次公開募股承銷費用。對中國而言，更多的科技企業在本土上市，能夠讓國內投資人通過這些企業的成功取得回報。私募公司Balloch Group主席羅納德-雙（Ronald Shuang）表示：「中國當前鼓勵創新，但如果所有成功的創新企業都蜂擁前往海外上市，這會是一種尷尬的情況。」

百度旗下的愛奇藝上月在紐約掛牌交易。該公司在首次公開募股中募集到22.5億美元，為自阿里巴巴集團之後最大規模的中國互聯網公司首次公開募股。小米和美團點評當前正籌備於今年在港交所掛牌。其中，小米尋求以1000億美元的估值上市。

港交所就吸引「同股不同權」公司上市的細則諮詢於上月底完結，港交所上市主管戴林瀚在本月初出席立法會財委會時表示，有關諮詢收到超過280份意見，大部分均表態支持上市改革，現正分析有關意見。港交所預計在本月底推出上市改革的規則，同時接受上市申請。李小加表示：「毫無疑問，許多公司將積極考慮在大陸上市的問題，但我們認為也會有許多公司有意在香港上市。」「競爭永遠是一個因素，但中國大陸和中國香港的資本市場有一些根本性的差異，不會讓我們成為直接競爭對手，」他還表示。

銀行家們表示，中國大陸如何搶奪港交所的科技股首次公開募股盛宴，主要取決於如何實施中國存托憑證發行細則。中國存托憑證能夠讓中國大陸投資人買賣已在海外上市的中國公司的股票，因為以人民幣交易，有可能造成中國存托憑證和以美元計價的美國存托憑證或港元計價的股票之間產生套利。

不同的交易機制也帶來了其他一些問題。中國大陸證券市場擁有漲跌板限制，中國存托憑證很可能會使用這一機制。「在極端的情況下，阿里巴巴集團的美國存托憑證在一天的漲跌幅可能會超過10%，但在中國大陸證券市場，現有規則限制了它的漲跌，」一位投資人稱。「如何解決這一問題？」

還有一個問題是有多少家科技公司會發行中國存托憑證，以及它們在中國大陸的發行量是多少。瑞銀集團的分析師預計，如果騰訊、阿里巴巴集團、百度和京東四家科技巨頭在中國大陸證券市場發行5%的總股本，將要從市場中吸取550億美元的資金。

此外，H股、A股、B股、紅籌股和美國存托憑證以不同的估值進行交易。「因為監管規則的不同和市場交易規則的不同，同一家公司在中國大陸證券市場和港交所的股價也不相同，而且這種不同仍將會長期存在。因此，投資人在交易時需要風險管理，並理解價格差距背後的邏輯，」摩根大通資產管理分析師Tai Hui表示。（編譯/明軒）

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