虎牙衝刺「遊戲直播第一股」，每天人均花費是B站34倍

4月10日，虎牙直播正式向紐交所提交招股說明書，這也是國內第一家提交招股書的遊戲直播平台。今年是視頻收穫的大年，B站、愛奇藝先後上市，虎牙、映客等平台已經完成招股書一步，而傳言上市的還有鬥魚、快手等。考慮到今年小米等百億級美元估值的中概股可能也會成功上市，屆時資本市場流動資金「僧多粥少「，這時候大家上市比的就是速度。

從招股書看，虎牙2017年的總凈收入為3.358億美元，95%來自於廣告收入，去年毛利潤為3920萬美元，凈虧損為1550萬美元。值得注意的是，招股書提及騰訊占股34.6%，按照其上個月4.6億美元的投資額換算，虎牙估值約為13.3億美元。

虎牙歷年核心數據

活躍用戶是B站一半 付費用戶卻是其兩倍

招股書顯示，虎牙直播去年的註冊用戶數2億元，比2016年增長了130%。但對於包括直播在內的視頻網站而言， MAU（平均每月活躍用戶）重要性則高於註冊用戶數。

去年Q4，虎牙移動端活躍用戶3880萬，同比增長47.6%。這個數字是剛剛上市的B站近1/2，後者去年第四季度活躍用戶為7176萬；是愛奇藝為4.2億的1/12，可見遊戲直播依然是偏小眾的市場。

虎牙各項運營核心數據

但不容忽略的是，虎牙的用戶粘性高於其他平台。招股書顯示，虎牙用戶在去年Q4共花15億小時觀看直播，比第四季度增長了33.5%。如果與用戶數相除，相當於其每用戶每天看直播花99分鐘；相比之下，B站僅有76.3分鐘；愛奇藝則是107分鐘。考慮到一場遊戲直播時長遠不能跟一齣電視劇相比，虎牙直播用戶每天打開直播的頻次會更高。而對於遊戲，去年有數據報告顯示，被稱為「農藥」的遊戲《王者榮耀》用戶日均使用時長47.2分鐘，僅為虎牙直播的一半。

另外可做參考的還有付費率。虎牙去年第四季度的付費用戶數為288萬，比2016年同期增長了63%。相比之下，B站付費用戶僅有107萬；虎牙招股書顯示，2017年第四季度ARPU值為247.6元，換算下來每天每位付費用戶花2.75元。據廣發證券的研究報告，B站目前遊戲付費用戶的年ARPU值僅為32元/年，也就是每天花0.08元，虎牙的人均花費數據相當於B站的34倍。

值得注意的是，在虎牙直播提及的六大增長策略中，第五個則是"與騰訊合作積極推廣廣告業務」。目前各家遊戲直播平台的廣告營收能力較弱也是一直被詬病的地方，騰訊先後入股了鬥魚、虎牙，再加上自身的企鵝電競，其戰略資源如何傾斜也將決定這塊潛力收入的角逐。

虎牙的收入模式

虎牙招股書核心數據（人民幣）

凈營收

2017年   21.848億元  增長174%   2016年    7.969億元

視頻直播營收

2017年 20.695億元    2016年  7.920億元

廣告和其他營收

2017年 1.153億元    2016年    4930萬元

營收成本

2017年  19.299億元   2016年  10.946億元

毛利潤

2017年  2.550億元   2016年  毛虧損人民幣2.977億元

運營支出

2017年  3.594億元   2016年  3.284億元

研發支出

2017年  1.702億元  2016年  1.883億元

銷售與營銷支出

2017年  8730萬元 2016年  6870萬元

運營虧損

2017年  9490萬元  2016年 6.261億元

歸屬虎牙的凈虧損

2017年   8100萬元  2016年  6.256億元

采寫：南都記者 蔡輝

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