讓我告訴你，小瞧002507涪陵榨菜，錯的有多離譜！

如果你之前一直小瞧002507涪陵榨菜，還在說「不就是個賣榨菜的嗎」，那我會證明給你看，你的偏見錯的是有多離譜。

接下來我會從基本面、財務報表、估值、風險四個維度，闡述我對002507涪陵榨菜的投資邏輯。

在此之前我先給大家普及個知識，「涪」這個字念「fú」，同「福」音。

本文我盡量做到如下兩點：

1，盡量精簡，不長篇大論。標準是讓我只追劇不看書的老婆都能有耐心看完。

2，盡量通俗易懂，標準是讓我從不炒股的老婆都能看懂。

好了，go：

一，基本面：

涪陵榨菜的前身是1988年成立的四川省涪陵榨菜集團公司。2000年，當時37歲的周斌全調任涪陵榨菜之時，公司年產能只有1萬噸，全部是手工作坊式生產。當時，公司年虧損500多萬，臨近過年員工的工資都發不出來。「慘」就一個字。

到如今再來看，2017年涪陵榨菜全年營收15.2億元，毛利潤7.07億元，凈利潤4.14億元，經營活動現金流凈額5.23億，經銷商全部是先款後貨，沒得商量。「牛」就是一個字。

根據公司2018年3月30日的公告，公司利用閑置自有資金投資購買理財產品尚有10.51億元未到期。一個市值百億的公司有十多億的「閑置的自有資金」，不知道會讓多少A股公司自慚形穢。「壕」就是一個字，日子過的不要太舒服。

周斌全董事長帶領的團隊，通過涪陵榨菜這18年的發展，已經充分證明了他們的能力和幹勁。

截止2017年12月31日，周斌全董事長持有公司1325萬股。

二，財務報表：

涪陵榨菜財務報表極其好看，極其健康。公司可動用的現金及流動資產合計15.2億。所有的增長都是實打實的現金流增長，和其它玩財務手段以及短期非主營增長的那些妖艷賤貨有本質的區別。

截止2017年底，002507涪陵榨菜毛利率48.22%，凈利率27.24%。同比2016年，涪陵榨菜營收增長35.64%，凈利潤增長61%。不出意外，2018年的凈利率會突破30%。

根據涪陵榨菜之前的調研記錄披露，公司的營收一般會呈現季節性1、4季度偏低，2、3季度偏高。但從最近的2018年1季度業績預告和2017年年報來看，涪陵榨菜已經開始呈現淡季不淡，旺季更旺的態勢了。1季度和4季度都開始瘋狂增長了，涪陵榨菜業績加速增長的趨勢十分明顯。凈利潤的增長開始不斷的連續超預期了。

近期002507涪陵榨菜股價的持續異動，也就是因為涪陵榨菜超預期的凈利潤預告。說實話，我預估涪陵榨菜2018年一季度同比能增長30%-40%已經是非常不錯。沒想到出了一份亮瞎眼的超預期公告，股價不異動才怪呢。

可以直白的說，現在的002507涪陵榨菜處在上市以來，公司創立以來最好的時刻，最美的年華。

你這個時候問我什麼時候賣出？親，你開玩笑呢！

18歲如花一樣嬌艷的知性美女你要談分手，你想啥呢？

A股最缺的就是這種如同18歲的高圓圓一樣貌美如花、玉潔冰清、待字閨中的好股票。

對了，財務報表顯示，截止2018年2月28日，涪陵榨菜股東總人數2.71萬，人均持股金額48萬元，自己去想把。

三，估值：

2016年涪陵榨菜提出了未來5-10年，銷售規模過百億的中長期戰略，顯然光憑榨菜這個品類是不可能實現的，擴張品類是必須的。

公司收購惠通後的協同效應十分明顯，雖然現階段惠通的體量還小，但是公司收購後，惠通的毛利率和銷量都有了大幅度的提升。我個人對公司未來收購其它品類進行協同增長充滿信心。我們要做的就是搬個小凳登，坐著看管理層表演就可以了，記得鼓掌就行。

截止2018年4月7日，002507涪陵榨菜收盤價21元，市盈率40.3倍，總市值165.77億。

公司2018年一季度預告，同比2017年凈利潤增長65%-110%，盈利：10,510.70 萬元—13,377.25 萬元，取中值也就是1.194億，也就是0.15元/股。如果簡單無腦按全年動態市盈率來算，21元的現價，到年底也就是35倍。相對涪陵榨菜正常35倍的市盈率，現價只能說是合理，並沒有過度高估。

如果涪陵榨菜的凈利潤在接下去三個季度繼續超預期增長，以及考慮收購擴張的情況下的估值，再給予一定的溢價是合理的。

提醒大家一句：002507涪陵榨菜一般的一季度都是全年相對的淡季。

最近券商開始連續發002507涪陵榨菜的研報了，幾份研報看下來，發現券商還是低估了某一上市公司成為網紅後所帶來的品牌疊加效應，以及對銷量的提升效果。

我個人對2018年涪陵榨菜業績和股價預測如下：

預估2018年凈利潤增長60%，4.14億×1.6=6.624億，6.624億÷7.89億股=0.84元/股，35倍估值=29.4元，232億市值。（保守合理預估，今年達到的可能性最大）

預估2018年凈利率增長110%，4.14億×2.11=8.735億，8.735億÷7.89億股=1.11元/股，35倍估值=38.85元，307億市值。（要使點力氣，公司沖一衝也不是不能達到）

四，風險：

1，食品安全風險。

食品公司，最怕的就是食品安全的風險。這一塊公司一直非常重視，也一直做的不錯。但誰也不知道什麼時候會出來個黑天鵝。

2，原材料波動的風險。

一是但心公司原材料價格的劇烈波動。原材料價格急劇上漲，會侵蝕上市公司的利潤。原材料價格的急劇下降，會打擊青菜頭種植農戶的積極性。

二是擔心原材料的產量跟不上公司擴張的腳步。

3，併購失敗的風險。

醬料、調味料甚至是火鍋料等佐菜開胃菜依然是公司未來併購的方向和標的。公司上市以來四次併購，有三次失敗。公司如果急於併購，可能導致收購到不良資產，或以及超高溢價進行收購的風險。

4，股價連續上漲的風險。

在復牌後股價連續上漲了30%，修整和震蕩一定會來，時間長短而已。很多人會被震下車，也會有很多相對高點買入的人會受到反覆的煎熬。

我在想，如果涪陵榨菜的股價繼續上漲的話，普通投資者是否還會有買入的勇氣？短期看可能已經不便宜了，但也有可能產生錯失牛股的風險。

最後說說建議：

如果有幸能讓涪陵榨菜管理層看到這篇文章，我只想說，謝謝你們的努力付出，為你們點贊。希望你們再接再厲，繼續加油！

我只有一個建議：建議以後只分紅不分股，一個100元的涪陵榨菜，遠比一個20元的涪陵榨菜吸晴的多的多。這對企業品牌影響力的提升是有無法估量的作用的。

註：我沒有堆砌數據，也沒有狂上表格，已經盡量簡單明了了，但還是寫了二千多字。碼字不易，分享無價。文章好不好，這個就仁者見仁，智者見智了。但是各位看官，別看完屁股一甩就走了啊，至少點個贊啊，捧個人場啊，哈哈！在此先拜謝各位大神了！~

希望我老婆能有耐心看完，希望她能看懂。

聲明：個人觀點，僅供參考，不構成任何投資買賣建議。據此入市，風險自負。股市有風險，投資需謹慎！

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