數據│掘金一季報：12股首季凈利潤遠超去年全年，19股現巨大「估值坑」

截至4月10日上午，滬深兩市共有1211家上市公司發布了2018年一季報業績預告，佔A股公司總數的34.55%。其中，主板有75家公司，披露率為4.01%；創業板有688家公司，披露率為95.29%；中小板有448家公司，披露率為49.18%。

從業績預告來看，A股公司一季度業績總體向好，預喜率達到63.99%。其中，主板公司預喜率為86.67%，創業板公司預喜率為66.32%，中小板公司預喜率為56.70%。

從利潤增長情況來看，安信證券發表報告指出，創業板公司的業績增速分布情況相對好於中小板公司。

主板市場中49.33%的公司預告一季度歸母凈利潤增長超過100%，28.00%的公司預告增速介於50%與100%之間，9.33%的公司預告增速小於50%；

中小板公司中預告一季度歸母凈利潤增速超過100%的公司佔比為33.48%，介於50%與100%之間的為14.96%，增速低於50%的為25.67%；

創業板公司中預告一季度歸母凈利潤增速在50%以上的公司佔比為36.67%，增速小於50%的佔比為17.10%。

此外，按照可比口徑計算得出創業板公司一季度預告歸母凈利潤同比增速為30.12%，較2017年第四季度（同比口徑業績快報測算為28.56%）和2017年第一季度（26.52%）均出現明顯上升，超出市場預期。

剔除溫氏股份和樂視網後，創業板公司一季度歸母凈利潤同比增速為36.84%，剔除溫氏股份、樂視網、金融股後，創業板公司一季度歸母凈利潤同比增速為36.94%。

同樣按照可比口徑計算可以得到，中小板公司一季度預告歸母凈利潤同比增速為48.76%。剔除金融股後，中小板公司一季度歸母凈利潤同比增速為49.85%。

就具體個股來看，統計顯示，一季度預告凈利潤中值大於去年全年利潤的公司有30家（剔除2017年盈利為負公司）。

其中，一季度預告凈利中值較去年全年增長20%以上的有24家，30%以上的有19家，50%以上的有12家（見下表），雅戈爾（2700.63%）、中科新材（691.83%）以逾500%的增幅居前。這些公司一季報大幅超越去年全年，應該說為今年業績的高增長打下了堅實基礎。

製表：數據應用部

如果以一季度預告凈利中值加去年第二到第四季度凈利之和作為最近一年的凈利潤，並以此計算最新市盈率，可以看到，最新市盈率為負的公司有91家，0-20倍的有71家，20-30倍的有174家，30-40倍的有172家，40-50倍的有148家，50-100倍的有292家，100倍以上的有207家。

再把最新市盈率與以2017年全年凈利計算的靜態市盈率進行比較，結果顯示，剔除市盈率為負公司後的1057隻可比個股中，705隻個股最新市盈率較靜態市盈率有不同程度地下滑，佔比為66.70%。

其中，估值下移幅度超過10%的個股有317隻，超過20%的有145隻，超過30%的有87隻，超過50%的有30隻，超過60%的有16隻（見下表），雅戈爾以96.07%的下降幅度居首。

顯然，一季報業績提升使得相關個股的估值水平得到了下移，從而為股價留出了上升空間。

製圖：數據應用部

我們以最新市盈率較靜態市盈率下降超40%，同時最新市盈率不足40倍進行篩選，有19隻個股入圍（見下表）。這些個股一季度預告凈利增長中值均超過了100%，最新市盈率較靜態市盈率出現了一個巨大的「估值坑」，且目前估值低企，後市前景可期。

製圖：數據應用部

海通證券最新發表研報認為，華東重機（002685）年報快報以及一季報預告符合預期，看好2018年全年高增長前景；2018年3C產業鏈或有調整，對CNC需求增長不悲觀；潤星科技在手訂單充足，產能不斷擴張預示2018年高增長可期。預計2017年到2019年公司凈利潤分別為1.26億元、5.49億元、6.59億元，對應每股收益為0.12元、0.54元、0.65元。給予公司2018年25倍PE，對應目標價13.50元，維持「買入」投資評級。

天風證券最新發表研報認為，花園生物（300401）年報業績以及一季報預告整體符合預期；毛利率同比提升明顯，海外業務營收佔比為71.80%；定增募投全活性VD3項目，布局醫藥製劑領域；短期看好 VD3提價帶來的業績彈性，中長期看好製劑布局。考慮到公司定增完成並新增股本，將公司2018年到2019年每股收益分別由4.37元、4.57元下調至4.14元、4.32元。給予公司2019年15倍PE，目標價64.80元，維持「買入」投資評級。

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