北斗導航大規模商用有望開啟 六股迎來騰飛良機

4月9日，衛星導航概念股掀起漲停潮，振芯科技、啟明信息、北斗星通等10家公司漲停。衛星導航板塊指數2月12日以來上漲35.4%。中國衛星導航定位協會諮詢中心主任李東航據記者表示，2017年中國衛星導航與位置服務產業總體產值超過2500億元。其中，北斗產業產值接近1000億元。北斗在交通運輸、農業、智慧城市等領域的行業應用值得關注。

2016年發布的《中國衛星導航與位置服務產業發展白皮書》顯示，中國衛星導航與位置服務產業總體產值達到2118億元，較2015年增長22.06%。其中，與衛星導航技術直接相關的晶元、器件、演算法、軟體、導航數據、終端設備等產業核心產值達808億元。北斗對產業核心產值的貢獻率已達70%。

中泰證券分析師認為，軍工、安防等特殊應用市場首先迎來產品更新需求，將全面換裝支持北斗三號的終端產品。同時，北斗系統性能提升、地基增強系統的建設等，使得海洋、交通運輸、精準農業等高精度行業應用的需求得以釋放。建議重點關注中游終端設備生產並布局下游應用服務市場的企業，包括華測導航等；上游晶元板卡生產企業包括北斗星通、振芯科技等，以及拓展高精度運營服務市場的合眾思壯等。

華測導航：中泰證券認為，華測導航是國內領先的高精度數據的採集和應用解決方案提供商。公司在產業鏈方面不斷進行延伸,在產品方面也在逐步進行橫向拓展,這有望為公司業績提供重要驅動力。我們預計,公司2017-2019年歸母凈利潤分別為1.33億元、1.72億元、2.20億元,EPS分別為1.08/1.39/1.79元,目前股價對應2017-2019年的PE分別為42X、33X、26X。維持「買入」評級。

北斗星通：中泰證券認為，完善全產業鏈+三大應用市場布局,引入大基金昂首邁向百億目標。由於衛星導航細分市場較為分散的特點,外延併購是業內企業發展壯大的重要途徑。近年來,北斗星通相繼收購了華信天線、佳利電子、RxNetworks、in-techGmbH等公司,公司產線得以擴充、技術水平獲得提升、發展空間亦得到放大。目前,北斗星通的產品線已經實現了「天線-晶元-板卡-模塊-終端-運營服務」的全產業鏈布局,業務領域涵蓋了特殊應用市場、行業應用市場和大眾應用市場,完善的產業鏈及業務線布局使得公司的發展方向與行業的發展趨勢更為契合。公司的晶元技術處於全球領先水平,自主北斗晶元於2015年獲國家科技進步獎,2017年又率先推出28nmGNSS最小晶元。此外,公司還是北斗產業鏈唯一獲大基金入股的上市公司,較高的持股比也反映了公司在北斗晶元領域的行業地位以及國家對公司未來發展的信心。憑藉著諸多競爭優勢,北斗星通正朝著2020年「百億級導航集團」的願景目標穩步前行。n盈利預測與投資建議:我們預計2017~2019年公司可實現的營業收入為20.04億元、25.66億元和33.38億元,可實現的歸母凈利潤分別為1.04億元、1.44億元和1.93億元,對應的EPS分別為0.202元、0.282元和0.377元。首次覆蓋,給予「買入」評級。

合眾思壯：長城證券認為，由於軍用自組網項目交貨時間為合同生效後225 個或者 260 個日曆日內交貨,按照目前訂單日期,2018 年有望貢獻可觀收入。雪亮工程方面 17 年 12 月 25 日公司全資子公司招通致晟作為和田 PPP 項目實施者簽訂了 9.65 億合同,隨著這塊業務的成熟未來有望在其他縣市複製。公司作為老牌的衛星導航企業,是衛星導航產業布局最完備的公司之一。公司深度布局北斗高精度產業,發布了中國首款四通道寬頻射頻晶元天鷹,並通過併購整合在測繪領域發展迅猛,同時在精準農業,駕校業務等領域處於業內領先地位,有望在即將到來的北斗高 精度發展浪潮中保持高速增長;公司響應「一帶一路」號召,在國外機場信息化方面已經有項目落地;在時空信息應用領域,公司搭建了時空大數據平台作為基礎設施布局行業應用;近期看好公司在移動互聯領域爆髮式增長,警綜平台和雪亮工程持續獲取大單,專業移動警務繼續保持技術領先地位,軍工自組網方面 2017 年上半年自組網項目已經拿下 11.7 億的訂單,自此之後截止 2018 年 1 月 10 日又拿下 14.68 億訂單,未來將進一步增加。公司內生加外延齊發力,公布了股權激勵計劃,且公司核心團隊增持彰顯公司未來發展前景,預計 2018-2019 年公司收入 42.71 億元和 52.67 億元,歸母凈利潤分別為 4.53 億元和 6.19 億元,EPS 分別為 0.61 元和 0.83 元。

中國衛星：國海證券認為，公司是我國小衛星研發製造龍頭企業,衛星製造與應用服務雙輪驅動,小衛星優勢突出需求快速增長,衛星應用服務潛力大空間廣有望加速成長。預計2018-2020年歸母凈利潤分別為4.73億元、5.50億元以及6.36億元,對應EPS分別為0.40元、0.47元及0.54元,對應當前股價PE分別為54倍、46倍及40倍;給予增持評級。

航天電子：中泰證券認為，預測公司2018-2020年實現收入分別為148.30/170.99/195.44億元,同比增長13.60%/15.30%/14.30%;實現歸母凈利潤5.71/6.56/7.53億元,同比增8.75%/14.91%/14.78%,對應18-20年EPS分別為0.21/0.24/0.28元。隨著國家航天事業的快速發展,軍民融合和商業航天的推進,公司的營收有望繼續保持穩定增長,同時也將受益集團資產證券化和院所改制。維持「買入」評級。

航天電器：國海證券認為，公司是航天科工十院下屬上市平台,實力雄厚,連接器業務受益於國防信息化和重點民用領域發展、微特電機受益於武器裝備建設和武器裝備自動化水平提升。首次覆蓋,給予增持評級。預計2017-2019年歸母凈利潤分別為3.09億元、3.42億元以及4.10億元,對應EPS分別為0.72元、0.80元及0.96元,對應當前股價PE分別為31倍、28倍及23倍。

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