今天，央行公布一個大消息！
作者 | 暴哥
來源 | 暴財經（ID：icaijing123） 原創作品，轉載請聯繫baoge-cj或評論留言
今天，央行在其官網公布了我國2018年3月份的外匯儲備規模。
數據顯示，相較於上個月我們的外儲是上升了83億美元，重新回到上升通道。
我國外匯儲備變化（黃金持倉沒有變化）
在回答是什麼原因導致外匯儲備增加的時候，外管局做出了如下回答：
3月，我國主要渠道的外匯供求相對平穩，外匯市場繼續呈現供求平衡格局。國際金融市場避險情緒上升，主要非美元貨幣匯率相對美元升值，資產價格變動等多重因素共同作用，外匯儲備規模回升。
暴哥在翻閱了外管局官網之後發現，外管局自2016年11月開始對每個月的外匯儲備變動採取答記者問的方式作出回應。
對於外匯儲備變動的因素，外管局主要給出了四點（2016年11月答記者問表態）：
從影響外匯儲備規模變動的因素看，主要包括：（1）央行在外匯市場的操作；（2）外匯儲備投資資產的價格波動；（3）由於美元作為外匯儲備的計量貨幣，其它各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規模的變化；（4）根據國際貨幣基金組織關於外匯儲備的定義，外匯儲備在支持「走出去」等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規模內調整至規模外，反之亦然。
而近期在上述四個原因中，頻繁被提及，最重要的就是非美元貨幣兌美元加之的變動以及資產價格（債券）的變動。
此前似乎沒有多少人會仔細的看待這兩個頻繁被提及的原因，但其實如果我們細細的品味一下會發現，其實這裡面暗藏了一個最為重要的信息：就是外匯儲備去美元化。
暴哥的理由如下：
第一，由於央行是不公布外匯儲備的持倉結構的，因此外界是沒有具體的數據來確認各貨幣資產的權重。
不過，公開數據結合一些具體的模型分析還是能夠得到一些我國外匯儲備結構的蛛絲馬跡。
例如，2017年初天風證券就曾經計算過，我國外匯儲備結構的變化：
根據他們的估算，我國美元資產的比重從2001年到2004年的超過70%，下降到2013年到2016年的53%。
而最新的外儲數據結合我國持有美國國債的數據來看，暴哥粗略的計算了一下，3月份外儲增加了83億，美國國債價值（存量）增加約40億，那麼另外40億美元左右的增值可能就來自於非美元貨幣的升值。而這也意味著，目前可能我們的外儲中美元資產對非美元資產更加接近1:1（各佔50%的結構）
第二，大家知道，在我們中國外匯儲備結構中，美國國債是佔了很大的份額，大概35%左右。（外儲目前3.2萬億，美國國債價值1.16萬億）
一般情況下，外匯儲備規模的變化和我國持有美國國債的規模呈現出比較強的正相關性。
然而，從2017年8月份開始，很明顯的外匯儲備再往上走（上升），美國國債規模在往下走（下降）
藍線為外匯儲備，橘紅線為美國國債
考慮到美國國債近1年來啊一直處於價值縮水的趨勢，因此從存量債價值的角度來說，這個現象似乎很正常。
但回顧歷史暴哥發現，其實在2012年6月到2013年9月美國國債也曾經有過一段價值縮水，但當時我們披露出來的持有美國國債的整體仍然是保持向上的，這意味著在存量美國國債的價值縮水的同時，只有我們增持美國國債才能夠繼續保持美國國債整體價值的上漲。
因此，結合歷史在看現在，很明顯，在存量債價值縮水的情況下，我們並沒有如2012年到2013年那樣選擇繼續增持美國國債。
第三，最近，頻繁有人問我們的官員會不會拋售美國國債，我們的回答一般是：
中國是按照市場的規律、具體的市場原則和多元化的原則，通過市場操作，來進行外匯儲備的運作。
這句話的含義當然每一個人有不同的理解。
暴哥的理解是：考慮到美元資產在我們外匯儲備中的比重屬於絕對多數，多元化原則其實某種意義上就意味著我們在給美元資產尋找替代選項，而方式主要有兩種，一個是存量置換，直接把現有的美元資產轉換為其他貨幣資產；一個就是新增外匯儲備增持結構中，減少美元資產的比重；
從目前的外儲變動以及美國國債規模變動來看，我們似乎主要選擇的是第二個選項，即選擇減緩增持美債（美元資產），或者說增持更多的非美元資產。
另外，前兩天暴哥在文章《美元遭遇重大危機！人民幣笑了！》裡面說過，從IMF的數據來看，全球目前處於去美元化外匯儲備的階段，以英鎊、日元為主要的替代貨幣。這個趨勢在2017年呈現出加速的態勢。
對於我們中國來說，由於我們在全球外匯儲備中的權重非常高，約佔三分之一。（根據IMF的最新數據，截止到2017年底，全球的外匯儲備規模一共是11萬億，中國目前是3.2萬億，佔到了全球外匯儲備規模的三分之一。）
全球性外匯儲備結構的顯著變化，顯然離不開中國因素。因此，我們中國很可能也在積極的選擇日元和英鎊作為美元資產的主要替代選項。（這是暴哥根據現有數據的一些揣測）。
增持日元和英鎊的結果和上文提到的天風證券的測算結果也是比較吻合的。
最後暴哥想說，通過上面一系列的分析，應該說可以得出一個比較明確的結論，我們中國正在進入一個加速扭轉美元資產權重過高的階段。
不過，我們並沒有採取減持或大規模減持美國國債等比較激進的手段來推進去美元化的進程。
結合目前中美之間的貿易爭端來看，從美債的角度來說，我們也算是保持相對克制。（近期美債收益率沒有快速上行也表明中國沒有大規模的拋售行為）
那麼為什麼我們不能大舉拋售美債呢？
其實暴哥此前說過的，對待美債我們要辯證的看問題。由於我們的外匯儲備太過龐大，而美債是目前可以選擇的在流動性、收益率、安全性等角度最適合的資產（甚至沒有之一），這是我們選擇美債的最主要也是不得已原因。
從美國的角度來說，債務問題越演越烈，就像是頭頂上的達摩克利斯之劍，中國持有的這萬億美債，著實能夠影響美債收益率走勢，從而傳導到美國國內的利率環境變化，最終引發美國債務問題的一系列連鎖反應，造成相對嚴重的後果。
所以，美債既可以看做是一種制衡美國的戰略武器，同時也可以認為是我們中國某種意義上的不得已而為之的包袱。讓中美利益綁定在一起。（其實拋售美債，還涉及人民幣升值等更多問題）
這麼考慮下來，最符合我們中國利益的做法可能還就是減少（暫停）增持，或者少量拋售美債，慢慢地調整我們的外儲結構。
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