涪陵榨菜-只能在增長的道路上一路狂奔

最新 04-11

最近很多朋友都在問，涪陵榨菜，可能是因為業績預增，所以股價大漲，那麼我們今天來看看這家公司的基本面。

第一部分，行業分析。

榨菜這個行業隸屬於食品大行業裡面，儘管我國地域寬廣、民族較多,人們的飲食習慣存在著一定的差異,產品品種及產品風味需求也存在著一定差異,但榨菜、泡菜作為佐餐開味菜的主要子品類,是家庭餐桌上的常見食品,由於其品類、口味眾多,滿足了不同消費者的需求,長期以來深受各地消費者的喜愛,行業未來發展潛力巨大。當然這是研究機構給出的看法，單從老齊自己來說，我好想得有10幾年沒吃過榨菜了。他給我的印象還是上學的時候，實在是食堂的飯太難吃，所以榨菜才是必備武器。

第二部分公司估值

1、所在行業以及業務簡介

公司主要從事榨菜、泡菜和其他佐餐開味菜等方便食品的研製、生產和銷售,目前是全國最大的佐餐開味菜生產銷售企業,公司產品的產銷量名列行業第一,市場佔有率和品牌知名度均為行業最高,其中烏江系列榨菜、惠通系列泡菜是公司主導產品。

2、公司分類

公司屬於穩定盈利的藍籌公司，公司目前600億估值，應該是一個相當大的規模了。

3、經營分析

涪陵榨菜發布一季報業績預告，預計一季度實現歸屬於上市公司股東的凈利

潤同比增長65%-110%。

凈利潤大幅增長主要是：

1、公司主要產品量價齊升，傳統榨菜銷量仍有兩位數的增長，同時，2017

年2月，公司上調了80g和88g榨菜9個單品的價格，提價幅度為

15%-17%，帶動毛利率提升；

2、2017年一季度青菜頭和包裝成本上升，導致毛利率下滑，凈利潤只有6400萬，基數比較低。

3、涪陵榨菜作為市場壟斷品牌，他有產品定價權，這個非常好。而且榨菜太便宜，所以你漲點價格，估計消費者都感受不到。這有利於他持續保持利潤空間

4、脆口榨菜含鹽量低於傳統榨菜，符合低鹽化的消費趨勢。同時，隨著消費水平的提升，對脆口榨菜的接受度提升，加上公司脆口榨菜價格親民，性價比突出，

脆口系列保持高速增長，2017年同比增長80%左右，預計2018年仍保持快速增長。

5、目前泡菜行業並沒有形成絕對的龍頭企業，公司收購惠通後2016年進行產品結構的調整，烏江利用自身的資源對惠通進行整合，藉助烏江銷售資源，利用烏江品牌、經銷商和銷售團隊，推行惠通產品嫁接式銷售模式，提升產品覆蓋率和銷售量，2017年實現收入1.23億元，同比增長50%，預計2018年仍將保持較好的增長。