時尚首富換人當，中國人「幫了大忙」

伴隨貿易摩擦和科技股對市場的攪動，全球頂級富豪的財富經歷了過山車般的起伏。

據彭博億萬富豪指數(Bloomberg Billionaires Index)，隨著迪奧公司(Christian Dior SE)的股價在近日觸及歷史新高，其母公司、奢侈品生產商路易威登集團(LVMH)的董事長伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault)更上一層樓，超越西班牙人阿曼西奧·奧爾特加(Amancio Ortega)，成為全球第四大富豪（前三名分別為：傑夫·貝索斯、比爾·蓋茨和沃倫·巴菲特）。眼下，這位法國人坐擁707億美元的財富，在歐洲無人可敵。

路易威登集團(LVMH)的董事長伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault)

全世界到底需要多少LV字母圖樣的手袋？答案似乎是：很多很多。

對這個尤以塗層帆布手袋著稱的品牌而言，強勁的市場需求幫助其母公司路易威登集團(LVMH)收穫了第一季度時裝與皮革業務銷售額超出預期的內生增長。

而考慮到該公司2017年同期表現強勁，這一成績就顯得更為亮眼了，這也鞏固了路易威登作為行業主力軍的地位。無怪乎其股價在4月10日觸及了歷史新高。

表現出眾

路易威登所有業務部門的業績均達到或超越了接受彭博調查的分析師預期水平。

精品零售涵蓋了對香港國際機場特許經營權的終止。排除此項後的成長率為16%。

該集團的業績顯示出，2016年下半年開啟的奢侈品熱潮仍未消退。但還是有一些保持謹慎的理由。

首先，推動路易威登成長的大部分需求來自中國。

在經歷了打擊鋪張浪費和經濟減速的影響後，中國的消費者已經回歸。目前，市場上明顯有一種斷代後的追趕情緒，而這種打了雞血的花錢熱情有可能在未來幾個季度逐漸衰減。另外，歐元的走強可能會阻礙中國消費者前往歐洲的步伐，進而減少他們在歐洲購物的機會。

強勁依舊但增長趨緩

2018年有望成為奢侈品行業的又一個豐年，但要跟上2017年的步伐並不容易。

排除匯率波動後的行業銷售增長

來源：貝恩諮詢公司(Bain & Co)、義大利高檔商品生產商聯合會(Altagamma)、滙豐(HSBC)

註：2017和2018的數據為滙豐預測值

如果中美貿易爭端升級，或波及其他國家，中國的需求可能會萎縮——路易威登雖是一家法國企業，也很難置身事外。據滙豐分析師介紹，中國消費者貢獻了各奢侈品集團總體銷售額的40%，因此這有可能為行業帶來重大風險。

囊中物

路易威登的時裝與皮革業務收穫了又一個熱火朝天的季度。

集團銷售額內生增長率

美國雖然是另一個亮點，但2018年美股不太穩定，這會打擊人們的景氣感受，進而大大影響高端腕錶和設計時裝方面的消費信心。

但實際上，一切減速對路易威登都可能是好事。行業內各公司的估值都達到了12年來的最高點，但背後的實際情況是：超級品牌獨領風騷，許多小品牌並未嘗到甜頭。路易威登的首席執行官伯納德·阿爾諾(Bernard Arnault)也稱現在的價格過高，難以開展併購。而等洗牌來臨時，他就有了突襲的空間。

時尚霸主

儘管古馳(Gucci)的母公司開雲集團有很多優勢，但路易威登股票的市盈率高得有理。

路易威登集團股價的遠期市盈率為24倍，高於開雲集團(Kering)，也理當如此。但兩者的差距有望收窄——比如，開雲旗下的古馳品牌雖然已大舉收復失地，但仍有很多優勢有待發揮。而決定拆分彪馬(Puma)後，開雲將成為一家百分百的奢侈品企業，可能獲得重新定位。

儘管如此，路易威登仍有望保持領先。鑒於其規模龐大，且業務橫跨化妝品、酒類等眾多領域，它有可能是行業中最抗壓的企業之一。而當耀眼的狂歡邁向終局，路易威登也更有把握吃掉一些虛弱的對手。

撰文：彭博社 編輯：齊宇琨 翻譯：程璽

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