易綱：未來基準利率和市場利率雙軌將合併

「全球已經不再處於危機後初期的低波動率、低增長、量化寬鬆的環境了，我們已經向著一個新的時期邁進了，所有人都需要適應這一進程。」國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德在2018年博鰲論壇期間接受第一財經記者專訪時也表示。

易綱在博鰲論壇「貨幣政策的正常化」分論壇上發言

2015年底開始，美聯儲逐漸推進加息進程，歐央行和日本央行也開始減少購債規模，全球的流動性狀況進入邊際遞減階段。全球貨幣正常化的進程中，中國的基準利率是否會保持不變？對此，央行行長易綱在4月11日上午舉行的2018年博鰲亞洲論壇「貨幣政策的正常化」分論壇上表示，中國已經進行了利率市場化，在理想的情況下，未來基準利率和市場利率會越來越接近，基準利率將可能主要由市場決定，中國基準利率和市場利率的雙軌將合併成一個市場化利率。

未來基準利率將可能主要由市場決定

對於全球貨幣政策正常化的進程，易綱表示，中國已經長時間關注貨幣政策的正常化，已經做好了準備，也會繼續進行審慎的貨幣政策。

「貨幣政策在中國是審慎的，中國沒有什麼量化寬鬆或是零利率的政策，現在全球主要央行開始縮緊利率，退出擴張，也會進行縮表。中國已經有很長一段時間關注這樣變化的發生，我們已經準備好了進行改變。」他並表示，「中美利差現在也處於舒適的區間。」從長期利差來看，中國10年期國債收益率現在是3.7%，美國是2.8%左右，短期來看，中美隔夜利率和7天利率的利差也是在舒適的範圍內。

孫冶方經濟科學基金會理事長、廣東以色列理工學院校長李劍閣在論壇上也稱，雖然中國在2008年金融危機發生時採取過一些投資拉動的措施，當時的貨幣政策相對比較寬鬆，但中國從未採取過日本、歐洲的零利率、負利率政策，因此，「中國的貨幣政策只會出現微調，不會出現劇烈的變化，也不會給經濟帶來很大的振動。」

PlymouthRock保險董事長、美國商品期貨交易委員James Stone表示：「非常規貨幣政策會帶來不確定的影響，非常危險，會威脅到世界經濟的穩定性，也會使金融機構的槓桿率極大上升。」

日本央行前副行長岩田一政介紹了日本的情況。他稱，日本從2001年開始實施量化寬鬆政策，但並未成功解決長期的通縮問題。「日本現在處在第二輪量化寬鬆，從量化寬鬆引導的政策向利率引導的政策轉化。目前利率是0.1%，十年期國債收益率是0。」

他還表示，日本央行並未打算退出量化寬鬆，但將會跟隨美國提升利率。

貨幣政策正常化之下，中國的基準利率是否會保持不變？易綱稱，中國已經推行了利率市場化，雖然目前存在兩種利率，基準利率和市場利率，即借款利率和存款利率，但在理想的情況下，未來兩個利率會越來越接近，基準利率將可能主要由市場決定，中國基準利率和市場利率的雙軌將合併成一個市場化利率。

12項金融開放大禮包，監管與開放並行

作為2018年博鰲亞洲論壇的重磅消息，4月11日上午，易綱送出12項大禮——中國將有12項金融開放重大舉措落地，其中，預計到6月30日，將落實六項金融開放措施。

其中包括，取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制，允許外國銀行在我國境內同時設立分行和子行；將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年以後不再設限；不再要求合資證券公司境內股東至少有一家證券公司；今年5月1日起，把互聯互通每日額度擴大4倍；允許符合條件的外國投資者來華經營保險代理業務和保險公租業務；放開外資保險經紀公司經營的範圍等。

在市場期待已久的「滬倫通」方面，易綱也給出「定心丸」：「將爭取在2018年年內開通滬倫通」。

同時，易綱表示，到今年年底以前，還將落實六項金融開放舉措，包括：鼓勵在信託金融租賃汽車金融貨幣經濟消費金融等銀行業金融領域引入外資；對商業銀行新發起設立的金融資產投資公司和理財公司的外資持股比例不設上限；大幅度的擴大外資銀行的業務範圍；不再對合資證券公司的業務範圍單獨設限；全面取消外資保險公司設立前需開設兩年代表處的要求。

對此，在李劍閣看來，中資銀行近一二十年來發展有了很大的進步。「中國的幾大銀行在全球銀行排行榜中名列前茅，應該看到，這幾年在改革、治理、風險管理方面都已經有了很大的提高。」也因此，他稱，「中國如今已經有足夠的信心把門開得更大。」

李劍閣稱，中國的銀行目前已經擁有較好的治理結構，「如果外資進來，中資本土銀行有足夠的能力去競爭，並在競爭中提升它的管理水平。」

眾安保險CEO陳勁表示，過去十幾年中，保險市場相對來說開放程度比較高，這次宣布的進一步開放措施中，對保險業非常重要的一條是外資的持股比例將來可以超過51%。

陳勁稱：「不論是在保險的風險管理上，還是在整個產品的設計上，外國保險公司有很多值得（中國保險公司）借鑒的地方，進一步開放會帶來更多的保險產品，給更多的人更多選擇，從這個角度來說，都是非常有利的。」而開放也能給本土保險公司增加更多國際合作的機會，共同提高行業競爭的能力。

招商銀行原行長馬蔚華也持有類似觀點。他以中國入世做出類比，稱中資銀行需要與外資銀行在競爭、壓力中學習。

「今天我們面對未來，比過去更有信心。現在的競爭是在全球範圍內的，我們的客戶也遍布全球，尤其是在人民幣國際化進程中，我們還要繼續向外資銀行學習。」但他同時指出，中資銀行對中國的文化、情況、客戶的需求理解更深，在零售領域有很多優勢。因此，「中資銀行要與外資銀行不斷地相互學習也相互發展。」

「中國已經做了很多事情，尤其是在保險領域，比如機構重組，增加透明度。」英國保誠CEO Mike Wells對中國進一步的金融開放措施給予積極評價，但他更關心的是能否把更多產品推到中國市場。

重磅開放舉措宣布的同時，易綱再次強調了金融開放伴隨金融監管，「通過加強金融監管，可以有效防範和化解金融風險，維護金融穩定，提升中國金融業的競爭力，更好的實現全球化和整個中國金融市場的開放。」他稱。

岩田一政對此表示認同：「加強監管，同時保持審慎性。」

就目前的金融監管是否足以應對如此大幅度的開放舉措落地，易綱表示，目前監管的基本框架還是分業監管，職責是清晰的，但從過去數年的經驗來看，監管部門需要特別關注跨市場、跨產品和跨機構的風險傳染。

「比如大資管指導意見未來將要出台，實際上就使得在資產管理這個業務領域內，不論是銀行做還是證券做還是保險做，都應該在同一個規則下競爭，要盡量的減少監管套利。」易綱表示。

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