鴻利智匯一季度業績預告點評：匯率波動影響利潤，主營業務穩定增長

事件

公司發布2018年一季度預告，預計實現歸母凈利潤8,374.87萬元–9,970.09萬元，同比增加5%~25%。其中一季度匯兌損失約1500萬元，非經常性損益約2600萬。

點評

匯兌損失較大，影響逐漸減弱。由於一季度以來人民幣對美元升值，公司單季匯兌損失高達1500萬（相比較來看，2017年全年匯兌損失約為1800萬元），侵蝕利潤明顯。後續由於與海外大客戶結算貨幣改為人民幣，匯率變動對公司海外營收影響逐漸減弱，利潤端也將恢復正常。扣除匯兌損失影響後，公司一季度歸母凈利潤增速在30%以上，符合預期。

主業經營穩健，南昌基地走向正軌。受益於下游需求旺盛，公司業務規模持續增長。為加強與產業鏈下游的合作，公司與陽光照明共同出資建設新型光源封裝項目，主要生產LED燈絲及SMD器件產品。這一項目將繼續擴充公司產能，擴大公司市佔率。另外南昌生產基地已經走上正軌，預計後續將帶來利潤貢獻。

重點關注公司LED車燈布局。2017年公司收購誼善車燈（專註於乘用車燈），加上子公司佛達照明（專註於商用車燈及LED車燈模組），公司已經形成「車規級LED封裝+LED車燈模組+車用LED燈具」的布局，加上與晶電達成的車規級晶元供應協議，公司LED車燈全產業鏈搭建完整。目前公司車燈進展順利，近日誼善車燈中標國內大型車企ADB開發項目及激光輔助遠光前照燈項目，顯示公司強大的技術實力。誼善車燈承諾2018~2020年歸母凈利潤分別為3300萬、5300萬、8350萬，將從業績和業務方面有力支撐公司LED車燈布局。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2017~2019年營業收入分別為36.10/51.09/67.67億元，歸母凈利潤為3.60/4.72/5.97億元，對應PE分別為22.2/17.0/13.4，投資價值凸顯，維持「買入」評級。

風險提示。LED下游需求疲弱；LED車燈拓展不及預期。

太平洋電子團隊介紹

劉翔 首席分析師

浙江大學學士、中科院碩士，4年實業工作經驗、7年證券研究經驗。曾先後任職於聯發科、第一創業證券、國信證券，參與過北斗衛星規劃與設計、數字電視主晶元及手機基帶晶元的核心研發；主持設計的DisplayPort晶元年出貨量位居全球龍頭；2013年新財富第3名，2014年新財富第5名。現為太平洋證券研究院院長助理兼電子行業首席分析師。

劉尚 分析師

廈門大學工學學士，武漢大學金融碩士。曾就職於長江證券，2017年7月加入太平洋證券電子團隊。

劉宇轍 分析師

中國科學院微電子學博士，2年實業工作經驗，參與過物聯網晶元、數字電視接收晶元、射頻開關、功率放大器設計，參與多項國家重大專項課題研究；2年買方工作經驗，管理的賬戶投資收益率內部排名第一，2017年10月加入太平洋證券。

張益敏 分析師

覆蓋PCB、汽車電子板塊。上海交通大學工學碩士。2018年3月加入太平洋證券電子團隊。渴望與各位投資者朋友一起拔掉雜草，澆灌鮮花。

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