電話會議紀要：從更大視野看中美貿易爭端的背景及應對策略

近期國際局勢變化劇烈，尤其值得關注的就是中美之間的貿易戰。貿易戰看似是突然發生的，但我們需要在更大的視野下、從更深的角度對中美之間的經貿博弈進行持久性的考量。我想從下面四個角度來對這段時間中美貿易的衝突進行說明。首先是世界格局的調整導致中美關係的變化，第二是與500億大豆相關的策略選擇，第三點是美國今後預期的想法，最後是我國需要採取的相應對策。

首先來看全球目前的格局。實際上全球當前已經出現了兩種背道而馳的態勢。一些發達國家從2015年起逐漸開始出現貿易保護浪潮，而與之相反，中國在堅持一條全球化路線。具體有兩個重要的節點，2015年8月11日的匯率改革以及2016年亞投行的成立，這兩件事是中國在世界經濟格局下真正走向獨立的標誌。

在國際政治中我國始終倡導多邊化，相反美國在逐漸回收，原因在哪裡呢？2000年之前中國的GDP遠低於美國，2005年之後我國GDP開始加速增長，現在名義GDP已經達到美國的60%-70%；而通過IMF根據購買力平價的估算，中國的GDP總量逐年逼近美國。隨著中國不斷逼近美國成為世界第二大經濟體，世界格局也產生了變化，進入了G2時代；中美之間的關係也發生了調整，從之前的長期合作逐漸轉向競爭關係。美國作為領先者心態出現焦慮，，而中國作為追趕者也在逐漸提升自信心。除去之前提到過的811匯改之外，兩周之前中國石油期貨上市，代表中國在大宗商品定價權上逐漸發揮自己的作用，這將成為具有里程碑意義的重大事件。在這樣的焦慮心態下，美國對中美貿易中的很多事情開始斤斤計較，而這種狀態在今後將成為常態。

在中美轉為競爭關係的大環境下我們再來看這次爭端，我們認為中美之間的貿易爭端在今後將具備常態化、突發化、持久化、博弈化的幾個特徵。我們在這裡把它稱作「貿易爭端」而不是「貿易戰」，因為目前中美雙方還處於口水戰階段，真正落實的只有開始的30億規模，而無論此前公布的500億還是特朗普此後聲稱可能達到的1000億，目前都還是談判桌上的籌碼。此次中國的應對措施有很強的超預期性，首先體現在時效上。美方在北京時間4月5日凌晨4點發布公告，而中方在下午4點之前已經作出了500億的回應清單，12小時的反應時間在中國對外爭端歷史上前所未有。其次，中方啟用了大豆作為反制手段，特別是在首批500億清單中便迅速啟動大豆制裁，這超出了市場大部分人的預期。另一方面，美方宣布制裁的500億清單中包括了1300多種商品，其中影響最大的單項商品是部分國產品牌手機，在這500億中僅佔1.2%的份額。而中國制裁美國大豆總額達到了140億，其次是汽車，二者共計佔據了50%以上的份額。因此同樣是500億，中國在重點品種上下了重倉，單位的衝擊力遠遠超過了美國。在這樣的博弈背景下，可能連特朗普自己都沒有料到中方反應如此迅速和激烈，這會對美方今後的政策產生很大衝擊。

從大的格局來看，中美之間的博弈對沖根本上是因為美國對華政策的調整。我們不應認為這次中美貿易衝突是特朗普個人的行為，而必須從長遠角度看待這一事件。美國從布雷頓森林法案廢除、美元成為主權貨幣之後貿易逆差持續存在，並且在不停增長。而現在美國更為擔心的是高科技產品的逆差。因此這一次美方主要希望在高科技產品方面做文章，有意壓制中國高科技產品的出口。

除了大背景之外，我們也不得不考慮特朗普本人帶來的變數。從成長經歷和個人行事風格可以看出，特朗普其人具有極強的賭性，這一點也是值得我們關注的地方。

最後我們來看中國有什麼樣的應對措施。如果我們的基本判斷是貿易衝突將成為常態的話，它將會形成循環過程，從爭端到摩擦，隨後升級為貿易戰，而後雙方回到談判桌上進行調整和妥協。今後這樣的循環可能會從有形商品擴展到無形商品，特別是服務貿易。我們特彆強調要有底限思維，要將最壞的可能考慮，要注重風險防範的措施，做好應對措施。最後還要強調一點，中國的改革之路不會被貿易爭端打亂節奏，仍然會按照既定的指導方向繼續前行。

（中糧期貨副總經理焦健投資諮詢資格證號：Z0012768）

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