成長股投資的三大核心要素

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中國基金報記者 劉芬

近期隨著TMT類股票的走強和白馬藍籌股的走弱，市場關注成長股的聲音多了起來。一時之間，前幾年被市場拋棄的創業板股票又成了香餑餑。在很多A股投資者眼裡，投資成長股似乎等同於買創業板，正如前兩年搞價值投資等同於買上證50。這顯然是片面的。究竟什麼是投資成長股的基本要素？近期，泰達宏利成長基金經理周琦凱從三個方面與理財君談了成長股投資的三大核心要素。

成長股投資首先是空間投資。好的成長股必須具備下游廣闊的市場空間或未來巨大的市場前景，或通過市場拓展或通過技術積累，一旦企業成功，凈利潤和市值都將數倍於當下。從某種角度講，選賽道比選企業重要。好的成長股一定要具備估值彈性，這和價值藍籌股強調低估值和確定性是截然不同的。

成長股投資的第三大要素在於風險管理。成長股普遍屬於長久期的風險資產，波動性大，抗風險能力弱。即使是最好的成長股，在系統性風險或局部個股風險來臨時，階段性短則一個月長達兩三年都可能面臨較大的跌幅。如何在下跌中堅持是成長股投資中最難的部分。這一問題的解決既依賴於行業內對企業的專業判斷，也可以藉助於外部金融工具和組合管理的方式實現。專業金融機構在這方面通常更有優勢。

儘管成長股有機可期，但並不是每一個投資者都能選好成長股獲得超額收益，成長型量化基金就是不錯的選擇。Wind數據統計，滬指今年一季度下跌4.18%，而創業板上漲8.43%的背景下，超過八成的主動偏股型基金不畏市場震蕩，跑贏上證指數；量化基金的業績也在回暖，尤其是成長型量化基金。

整個一季度，滬深兩市僅計算機、休閑服務和醫藥生物三個行業指數獲得上漲。Wind統計數據顯示，截至今日收盤，申萬計算機行業指數今年以來上漲8.68%，申萬休閑服務指數今年以來上漲6.62%，申萬醫藥生物指數今年以來上漲5.55%。得益於此，採用量化策略專註成長股的量化基金都取得不錯業績。

Wind統計數據顯示，截至4月3日，12隻主動量化基金今年以來的收益在5%以上，其中交銀阿爾法與景順長城量化小盤的收益在10%以上，交銀阿爾法的收益最高，收益達11.11%。

值得注意的是，追蹤醫療行業的基金業績亮眼。12隻收益超5%的的量化基金中有4隻是醫療類量化基金，其中長盛醫療行業今年以來上漲7.87%，銀華醫療健康A今年以來上漲6.24%，華潤元大醫療保健量化今年以來上漲5.43%。

成長股資產在近期市場中整體表現突出，細心觀察的話，首先是特定行業如工業互聯網、半導體表現突出，其次在行業內部核心指標表現突出的部分企業漲幅更大。在目前整體經濟及市場環境穩定向好的背景下，泰達宏利基金認為成長股後續仍然有較大的表現機會。至於基金方面，後市不妨多關注成長型量化基金。

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三、某FOF基金白名單入駐標準：個人管理規模5億以上；機構管理規模10億以上，策略不限，過往業績三年以上，預約路演聯繫人：15034081448（果果），路演時間安排：上午9:00--11:00；下午14:00--16:00；16:00--18:00（節假日同）

四、某機構操盤手白名單准標準：個人管理規模3000萬以上，僅限期貨，過往業績三年以上，各實盤大賽排名前十。預約路演聯繫人：15034081448（果果），路演時間安排：上午9:00--11:00；下午14:00--16:00；16:00--18:00（節假日同）

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