2018年第一季度業績預告點評：內生高增長，投資收益確認加快

事件

4月4日，公司發布2018年第一季度業績預告，報告期內公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤12,363.97萬元-13,014.71萬元，比上年同期增長185%-200%。其中本季度公司非經常性損益預計5,600-6,000萬元。

點評

2018年Q1扣非後歸屬母公司股東凈利潤為6,363.97萬元-7,414.71萬元，同比增長48.00%-72.44%。2018年第一季度公司臨床試驗相關技術服務、統計分析、生物分析等主營業務呈現良好增長趨勢。報告期內公司實現扣非後歸屬母公司股東凈利潤為6,363.97萬元-7,414.71萬元，同比受去年Q1低基數因素影響持續高增長，環比來看，與去年Q4持平，繼續維持較高盈利水平。

2018年Q1非經常性損益將近去年全年水平，今年投資收益或超億元。公司2018年第一季度實現非經常性損益5,600-6,000萬元，與去年全年6,000-7,000萬元水平差距已不大，主要因公司從上市時起就陸續通過直投和成立基金的方式投資國內創新葯項目，收穫期已至，我們預計今年公司投資收益或超億元。

羅馬尼亞設立子公司，國際化進一步推進。公司於近日在羅馬尼亞新增子公司。本次新增子公司將加速落實公司在歐洲的網路布局，拓展歐洲業務，為公司大規模的開展國際多中心臨床試驗業務作積極準備。

盈利預測

預計公司2018-2019年分別實現歸屬母公司股東凈利潤4.39、5.80億元，摺合EPS0.88、1.16元/股，對應PE分別為57.84、43.88倍。目前行業PE（TTM，剔除負值）中位數為70.85倍，考慮到公司在A股中具有一定的稀缺性，同時2018年業績高增速有望持續也會帶來一定的估值溢價，繼續給予「增持」評級。

風險提示：一致性評價政策推進低於預期；公司整合不及預期；匯率風險。

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