保衛港元底線，香港金管局半夜果斷出手！IMF總裁點贊支持

港元告急，對美元匯率迎來35年最低點！

早在3月8日，每日經濟新聞（微信號：nbdnews）就曾報道，進入今年3月以來，港元對美元不斷走弱，逼近7.85的「弱方兌換保證」水平。

北京時間4月12日晚間，港元匯率在倫敦交易時段觸發7.85的「紅線」。12日晚和13日凌晨，香港金管局（HKMA）共投入32.58億港元維持港幣匯率穩定。

截至北京時間13日上午11點，港幣兌美元的市場匯率為7.8499，保持在正常區間。

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，港元匯率近期承壓的原因，可能違背了很多人的認知直覺。

一般而言，貨幣貶值意味著資本正在逃離該地區，說明當地的實體經濟或者金融環境出現了大問題。然而反觀現在的香港，財政和外匯儲備非常充裕，股市、樓市火熱，經濟十分健康。

香港夜景 圖片來源：攝圖網

從某種程度上講，港幣匯率成了香港自身經濟繁榮的「犧牲品」。

充裕的流動性使得港元市場利率走低，而隨著美聯儲加息以及美元市場利率提高，利差擴大形成了套利空間。一些國際熱錢兌換成美元離港，客觀上對港元形成了巨大的拋盤壓力。

香港金管局出手穩匯率

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，香港目前的匯率浮動區間是在2005年5月確立的。

在此之前，港幣與美元的官方匯率固定在7.8的水平，但在外匯市場上允許自由浮動。2005年，港幣與美元的官方匯率改成區間調控，區間設定在7.75-7.85。具體來說，

1、設定7.75為強方兌換保證，當港幣漲破7.75，香港金管局會賣出港元，買入美元；

2、設定7.85為弱方兌換保證，當港幣跌破7.85，香港當局會買入港元，賣出美元。

自2005年之後，雖然經過金融海嘯和歐債危機等考驗，但港幣匯率此前從未逼近7.85。直到昨晚（12日），香港金管局才在13年後首次需要出手干預匯率。

4月12日，香港金管局官網發布公告，總裁陳德霖表示，

「我重申金管局會在7.85水平買港元沽美元，保證港元不會弱於7.8500。這是聯繫匯率制度的設計和正常運作。」

據路透報價頁面和日經新聞等報道，北京時間12日晚間，香港金管局買入8.16億港元；13日凌晨再追加投入24.42億港元。

13日上午8時45分，香港金管局副總裁李達志在會見傳媒時確認，自昨日（12日）港元觸及弱方兌換保證以來，香港金管局共兩次出手，合計買入32.58億港元。

港元走弱無須過分擔心

香港人口僅743萬，是一個富裕發達但體量很小的經濟體，如何設計港幣匯率制度，保持香港的繁榮穩定，就成了一門大學問。

香港的貨幣制度設計，堪稱世界貨幣史上的一本「教科書」。

19世紀中葉，香港根據當時清朝的歷史傳統，採取白銀本位制。從1935年起，香港以當時最堅挺的國際儲備貨幣英鎊作為匯兌本位。1973年，香港放棄英鎊，經歷了短暫的自由浮動時期。1983年，港元宣布與美元掛鉤。

進入新世紀以後，香港靈活調整港匯政策，形成了今日的聯繫匯率制度。據IMF統計，全球目前只有12個經濟體採用聯繫匯率制度，而香港是其中最成功的代表。

然而，2018年1月以來，港元（HIBOR）和美元(LIBOR)的市場利差日益擴大，引發套利行為，對港元的匯率穩定帶來了衝擊。

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，隨著美聯儲步入加息周期，港元的基準利率緊跟美聯儲加息步伐。

比如在今年3月22日美聯儲加息25個基點後，香港金管局立刻「同步匹配」，加息25個基點，將基準利率水平升至2%。香港很多家庭房貸成本隨之上升。

儘管香港的官方基準利率緊盯美國，但是美元的市場化利率要遠遠高於美聯儲的聯邦基準利率，同時由於香港銀行體系充裕的流動性，使得香港HIBOR利率一直偏低，港幣和美元的利差因此被不斷擴大。

2008年金融危機後，國際資金湧入香港，香港市場一直呈現資金凈流入。目前一部分資本由於套利需求流出香港，屬於正常的迴流過程。

香港金管局副總裁李達志此前表示，

「目前港元轉弱只是過去十多年流入的資金重新流出，香港貨幣政策轉向正常化，市場毋須過分擔憂。」

香港財政司司長陳茂波也表示，

「在未來一段時間，當美國加息時，我們亦估計會有一些資金會流出，在這方面我們完全有準備，無須擔心。

其實有部分這樣的遊資流出，對我們是好的，因為這樣的話，我們利率正常化的速度會更理想。」

香港實力受到國際認可

每經小編（微信號：nbdnews）注意到，香港的外匯儲備規模一直穩定排在世界前幾名。

根據香港金管局最新數據，截至2018年2月底，香港官方外匯儲備資產為4435億美元，相當於香港流通貨幣7倍多。

也就是說，香港的外儲足以將市面上流通的每一張港元鈔票全部兌換回收7遍！

根據南華早報的測算，加上香港政府的財政儲備等，香港當局的儲備資產達到了驚人的1.83萬億美元。有如此大規模的儲備在手，香港當局絕對擁有充足的「彈藥」，打贏港元聯繫匯率制度的保衛戰。

國際貨幣基金組織（IMF）執行總裁拉加德在11日公開表達了對香港經濟和匯率制度的信心。

拉加德說道，

「香港與美元掛鉤的聯繫匯率制度，是和香港強大穩定的經濟基本面相匹配的。

至少在可預見的未來，我不認為香港的聯繫匯率制會有什麼疑慮。」

彭博社評論認為，港元處於弱方兌換保證線附近的水平其實是正常且可以預見的，並不值得為之驚慌。

這篇文章指出，香港金管局的應對措施非常合理，「值得我們獻上掌聲」。香港當局冷靜且有節制的應對，既維持了港幣匯率穩定，同時也並未因採取過分強硬的手段而引發市場焦慮。

每經編輯 鄭直

本文為｜每日經濟新聞nbdnews原創文章｜

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