一季度利潤同比預增超150％，項目儲備豐富助力業績持續增長——唐德影視公司點評

事件

根據公司4月9日下午發布的一季度業績預告，公司2018年一季度實現歸母凈利潤為2,350萬元-2,620萬元，同比增長157.58%-187.17%，較上年同期大幅增長，主要是由公司一季度實現電視劇《巴清傳》海外電視播映權銷售收入、《戰時我們正年少》首輪電視播映權銷售收入以及其他劇本版權轉讓收入等所致。

2017年業績平穩增長，新貓眼在線票務業務市佔率超五成

根據公司2018年2月27日發布的年度業績快報，公司2017年全年實現營業收入12.52億元，同比增長58.84%；歸母凈利潤2.13億元，同比增長19.09%。2017年公司製作了《巴清傳》、《那年花開月正圓》、《計中計》、《親愛的，好久不見》、《急診科醫生》等多部高質量電視劇作品，實現了較高的毛利，使得影視劇業務的收入、利潤較上年均實現較大增長；雖然部分被《中國好聲音》項目計提減值約人民幣1.41億元所抵消，但本年度公司歸母凈利潤、基本每股收益仍較上年實現增長，顯示出唐德影視在電視劇製作主業上實力強勁。

精品爆款劇業績流量表現亮眼，儲備項目豐富蓄力未來增長

根據公司公告，2017年爆款劇《巴清傳》合同售價金額合計達到9.15億元，《那年花開月正圓》衛視端收視率為2.56%，位列2017年第二名，網路視頻累計點擊量超過130億。此外，公司後續儲備項目豐富，2018年預計確認收入的頭部項目包括范冰冰主演的時裝劇《東宮》等，其它還包括《戰時我們正年少》、《蔓蔓青蘿》、《馮子材》、《因法之名》等。

具有優質內容生產能力，一線藝人資源豐富，維持「推薦」評級

我們預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為2.13、、2.79、3.27億，對應2017-2019年PE分別為34、26、22倍。行業領先的優質內容生產能力以及豐富的一線藝人資源為公司構建了護城河，公司後期儲備項目豐富，我們堅定看好公司長期的發展趨勢及布局，維持「推薦」評。

風險提示：合同不能按約定履行，優質人才及藝人流失風險。

特別聲明

《證券期貨投資者適當性管理辦法》、《證券經營機構投資者適當性管理實施指引（試行）》已於2017年7月1日起正式實施。根據上述規定，新時代證券評定此研報的風險等級為R3（中風險），因此通過公共平台推送的研報其適用的投資者類別僅限定為專業投資者及風險承受能力為C3、C4、C5的普通投資者。若您並非專業投資者及風險承受能力為C3、C4、C5的普通投資者，請取消閱讀，請勿收藏、接收或使用本研報中的任何信息。

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分析師聲明

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