招銀國際：禹洲地產調升目標價至6.9港元 重申「買入」評級
2017年表現亮眼
禹洲地產2017年收入與凈利潤分別上升59%/50%至人民幣217億元/31億元。收入增長主要來自於2017年確認銷售收入的單價同比增長56.9%至人民幣14,118元/平方米。毛利率為35.4%，依舊保持著近年來35%以上的高水平。核心凈利潤同比增長43%至人民幣29億元，較此前預期提高兩個百分點，核心利潤率為13.5%。
2018年合約銷售目標為600億元 2020年目標千億
2017年禹洲地產合約銷售額達人民幣403億元，同比上升74%，成功完成預定400億元的目標（原定目標為300億元）。2017年合約銷售面積為238萬平方米，銷售均價約人民幣17,000元/平方米，同比增長33.4%。2017年合約銷售額貢獻60%來自於長三角地區，34%來自於海西區。禹洲地產2018年銷售目標為600億元，並計劃2020年實現千億銷售規模。
土地儲備充裕 總面積超1500萬平方米
2017年禹洲地產共計新增23塊土地，總建築面積約380萬平方米，權益建築面積約200萬平方米，平均土地成本為人民幣6,787元/平方米。2018年1月15日，禹洲地產宣布收購沿海家園（01124.HK）旗下7個項目的資產包，總交易對價為人民幣38億元。該資產包共有4個在售項目及3塊待開發土地，總權益建築面積約313萬平方米，權益可售貨值超人民幣400億元。完成此次收購後，2018年前三個月，禹洲地產又南征北拓於重慶、惠州等地新增數個項目，總土地儲備面積從2017年底的1,184萬平方米提升至超過1,500萬平方米，總可售貨值增加至約人民幣3,000億元，同時平均土地成本由2017年底的人民幣5,697元/平方米下降至約人民幣4,500元/平方米。在發展過程中，禹洲地產已經多次通過成功的收併購交易，大幅降低了集團土地成本。
上調目標價至6.9港元 重申「買入」評級
由於公司2017年發行了一筆3億美元的永續證券，凈負債率從2016年的71.7%下降至2017年的57.7%。如果計入永續證券，則凈負債率為77.1%。招銀國際分別上調禹洲地產2018年和2019年的預期收入增長比例0.1%/2.8%至2018年的人民幣36億元和2019年的人民幣48億元。同時，招銀國際上調了禹洲地產未來兩年的每股凈資產值至10.43港元和10.62港元。因此，該行將禹洲地產的目標價上調至6.9港元，重申「買入」評級。
轉載自:財華社
