中威電子調研紀實：受益於新一輪安防投入 業績空間充分打開

作者：牛頭君

3月30日，我們對公司進行了實地調研，與公司管理層進行了交流。

中威電子是國內視頻通信領域的開拓者和領先者，公司致力於為高速公路、城市交通和平安城市等領域提供視頻監控整體解決方案，公司技術力量雄厚，是2017年杭州G20峰會主會場的安防系統集成商。

據報道，「十三五」期間計劃新建高速公路里程4.6萬公里，到2020年全國高速公路里程將達到16.9萬公里，較之現階段增長37%。受益於高速公路監控「標清」到「高清」的更新換代，公司成長的天花板進一步打開。

同時，公司憑藉在高速視頻監控行業中積累的項目經驗和技術優勢，順利布局安防監控領域。

從近年來看，公司收入中對高速公路業務的依賴降低，在平安城市和安防監控等領域的收入在逐步加大。

目前公司已經成功的項目包括「浙江蕭山平安城市」、「江蘇無錫平安城市」、「河北唐山平安城市」等。公司目前在二三線城市積累的豐富項目經驗，在城市安防向三四線城市拓展的趨勢中將帶動公司業務增長。

在平安城市、智慧城市政策推動下，國內安防行業的市場近幾年一直維持15%-20%的高增速。

現在，以政法委牽頭，包括九部委聯合發布的文件顯示，新一輪安防的投入已經展開：2018 年「雪亮工程」正式寫入中央一號文件。

「雪亮工程」旨在全面升級前一代安防設施配套，在原來的「省、地、市」上層級建設以外，「下沉」到「縣、鄉、村」，讓中國的安防打開更廣大的基礎市場。

目前來看， 「雪亮工程」在每個縣的投資規模，至少都在兩千萬到三千萬人民幣，而像新疆等一些存在比較重點需求的區域，一個縣每年安防的投入就可以達到一到兩個億人民幣的級別。

根據合理計算，整體n來看， 「雪亮工程」能為中國的安防行業貢獻兩千億元人民幣以上的投資增量。

2012年到2016年公司處於向大安防的轉型期，凈利潤維持穩健小幅增長，2017年起，業績開始騰飛。

公司3月24日最新公布的2017年年報顯示，其營業收入4.06億元，同比增長37.48%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4554萬元，同比增長4.56%。

此外，我們就2016 年、2017年年報中的資產減值問題諮詢了公司，公司稱該項減值只是應收賬款的計提 ，公司有非常大的把握，將計提的金額（3000萬到4000萬）在近幾年收回。

且公司上市以來沒有做過併購，不存在商譽減值。

基於對公司業績增長的信心，中威電子近日還迎來了實際控制人增持計劃完成的消息。

截止2018年1月4日，該公司控股股東、實際控制人石旭剛通過其委託雲南國際信託有限公司設立的「雲南信託—駿惠3號集合資金信託計劃」在二級市場共增持公司股份443.05萬股，占公司總股本的1.626%，其增持計劃已完成。

為進一步激發公司前進源動力，公司積極啟動5億規模定增，為雲平台及公司後續轉型安防系統運行服務商技術及市場開拓等持續投入提供資金保障。

公司研發的人臉識別的產品 ，預計在今年會推出。另一方面，公司嘗試通過外延收購戰略來加快步伐，以獲得相關核心技術和運營經驗。

目前，公司營銷團隊有140多人 ，國內設50多個辦事處，覆蓋除新疆、西藏外的大部分地區，與海康威視及大華股份處於競合關係，但合作大於競爭。

公司請華為做好了三年戰略規劃和可行性分析，今後三年內目標，力爭達到第二梯隊的前列，具有較大的上升空間。

為此，公司制定了可行性較高的營銷任務和考核機制，以及優異的獎金制度，公司表示定增完會繼續啟動股權激勵。

風險提示：產品競爭進一步加劇，毛利率下降；外延收購不及預期。

本文僅供參考，不作為投資建議。投資有風險，炒股須謹慎！

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