併購背後：ofo將車抵押給阿里每輛作價僅112

共享單車巨頭摩拜近日被美團收購成為市場關注的焦點。實際上，自從錯過了去年的最佳合併時機後，摩拜和ofo兩大共享單車巨頭的日子愈發艱難，「背靠大樹好乘涼」也就成為必然的選擇。從更大的視角來看，此次摩拜選擇被騰訊系的美團收購，某種意義上是與已經站到阿里系的ofo、哈羅單車的一次抗衡。

在4月13日舉辦的「零界·2018年CEO峰會」上，金沙江創投董事總經理、ofo早期投資人朱嘯虎評論美團併購摩拜一事時稱，去年年底是共享單車合併的唯一機會，摩拜和ofo合併後估值還有兩三倍的空間，不過兩家沒有選擇合併；共享單車在頭部城市的投放其實已經飽和了，摩拜和ofo這兩家公司都已經看到天花板了。他說後來自己把股份賣給了戰略投資人，「財務投資人主要的目的是為了賺點錢，但戰略投資人更是為了看數據」。他的一番話不僅道出了共享單車兩大巨頭的發展現狀，更透露了美團等接盤者的目的。在朱嘯虎退出後，ofo和摩拜各自艱難發展，融資也從一個月兩次降到了8個月一次。如今，摩拜被美團收購，ofo將車輛抵押給阿里借款17億元，共享單車企業的日子似乎不再好過。

關注

摩拜賣身因為每個月要虧掉上億元？

4月4日，美團和摩拜雙方確認已經簽署收購協議，上線僅2年的摩拜賣身美團。雖然雙方並未公布具體的收購金額，不過據多個信源的數據，摩拜的身價並不高。據悉，美團此次以27億美元的作價收購摩拜，包括65%的現金和35%的美團股票，其中3.2億元作為未來流動性補充，同時承擔摩拜約10億美元的債務。實際上，在摩拜上一輪融資前，其估值為26億美元；在融資1億美元後，其估值已經到了36.7億美元。

在此次交易後，有人認為摩拜是被「賤賣」了。對此，美團CEO王興在接受媒體採訪時表示，說摩拜賤賣是很不負責任的說法：「接摩拜是要很大決心的，單車是比外賣、網約車更累更重的業務，而且看不到清晰的盈利模式。」

王興清楚，與網約車不同，目前共享單車尚無明確的盈利模式。摩拜CEO王曉峰曾表示，「為什麼要別人投資，原因肯定是我們暫時還沒有找到好的盈利模式，或者暫時沒賺錢。我們需要風投讓我們來贏得時間，用這個時間窗口來探索我們的盈利模式」。去年冬天摩拜的一份財務報表顯示，共享單車在一個月內經營成本近3億元，折舊費用約3億元，而包括用戶付費等收入總額只有1億多。也就是說，共享單車在淡季，每個月就虧損數億元。

為此，共享單車企業也曾想像過各種盈利方式。此前，小藍單車設想過在車身上設置顯示屏，與定位系統相結合，做精準的線下廣告展示和分發。為此，小藍還開發了一款帶中控屏幕的新款單車。不過，2017年9月出台的《北京市鼓勵規範發展共享自行車的指導意見》規定，共享單車車輛不允許設置廣告。小藍的新車還未推出就已夭折，其他共享單車企業也在繼續尋找新的盈利方式。

由於共享單車的持續燒錢，不少財務投資人選擇退出。今年1月，有報道稱朱嘯虎以30億美金估值將ofo的股份出售給阿里巴巴和滴滴。

追訪

美團為什麼要從滴滴手中搶走摩拜

摩拜創始人胡瑋煒說：「沒有一家真正成功的企業最後成功的原因，完完全全只是因為資本。所以，資本是助推你的，但是最後，其實你都得還回去。」

那為何美團願意接手這樣一個「燙手的山芋」呢？對於美團來說，最後一公里的出行是美團場景的補充，且可以帶來大量數據。互聯網觀察家葛甲認為，「美團是按場景布局的，美團認為城市中的所有生活場景都將涉及出行需求，有中途的、短途的、還有超短途的，摩拜所掌握的市場就是3公里以內的超短途出行，而這一市場與美團的生活場景結合起來，將發揮出一定的業務協同效應」。誇客傳媒創始人王如晨認為，摩拜有很多短途出行的數據，這些數據畫像與新零售的場景可以進行天然融合，幫助美團「決戰三公里」。

放大視角來看，美團是在與滴滴的競爭中奪下摩拜的。滴滴曾給出摩拜另一份融資方案：滴滴對摩拜以36.7億美元的估值投資6億美元，再聯合軟銀投資4億美元，但並不收購，對摩拜投後估值45億美元。不過最終，該方案被摩拜方面拒絕。分析人士認為，摩拜方面認為，融資無論如何是權宜之計，這筆錢即使給了摩拜，也不會讓沒有清晰盈利模式的摩拜「燒」太久。

另外，滴滴和美團的關係目前非常微妙，從體量上來看，二者都是估值數百億美元的小巨頭，同時二者在多個領域都成為競爭對手。從共享單車業務來看，滴滴剛與ofo「鬧掰」，又幫助小藍單車起死回生，同時還推出自己的品牌「青桔單車」。從網約車業務來看，美團去年在南京試水網約車業務，今年將戰場擴大到上海，在上海與滴滴掀起網約車補貼大戰。從外賣業務來看，滴滴4月在無錫上線外賣業務，無錫外賣市場美團、餓了么、滴滴三方混戰，滴滴隨後宣布外賣業務將再下九城。

有分析人士認為，如果摩拜進入滴滴系，只是滴滴出行業務的一個分支，不論是業務還是資源都不會有太多擴展；但如果選擇美團，就從出行方式變為了生活方式，與美團的現有業務相結合，會帶來更大的業務融合想像空間。「共享單車經過前期大戰失血過多，面臨著需求單一無法協同突破、成本支出過大、車輛損耗過多、收益增長不順等諸多問題，由美團這樣一個有豐富業務場景的公司將摩拜接過去相當合適。之前摩拜和ofo苦戰很久想要做但還是做不到的事情，如創新業務模式等，在美團這裡其實很容易可以做到，因為美團有相當不錯的業務條件。」葛甲說。

而從更大的視角來看，此次摩拜選擇被騰訊系的美團收購，某種意義上是與已經站到阿里系的ofo、哈羅單車的一次抗衡。騰訊是摩拜此前的最大機構股東，據知情人士透露，美團和摩拜的結合，是騰訊牽線的結果；而摩拜最終能夠被美團收購，也要歸功於騰訊20%的投票權。

分析人士認為，雖然共享單車並不賺錢，但它可以帶來高頻的入口和巨大的數據，而這正是巨頭所看重的。據摩拜和ofo透露，目前一家共享單車企業每天的數據量就超過40TB（太位元組），這些數據對於共享單車企業來說，可能價值不大；但放到巨頭的整個生態體系中，卻是重要的決策依據。

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