浙江鼎力：受益行業回暖和渠道拓展

研究報告內容摘要

2017營收業績持續高增長,海外市場表現亮眼

公司發布2017年年度報告,2017年公司全年營收11.39億元,同比增長63.99%;歸母凈利潤2.83億,同比增長62%。其中,海外營收7.1億元,同比大增82.22%,主要系歐美等海外市場銷售渠道進一步開拓;分產品看,臂式和剪叉式高空作業平台增長較快分別增長79.27%/69.84%,主要系國內外銷售渠道拓展,租賃市場對臂式和剪叉式高空作業平台需求量增加所致。

行業空間可達千億,中國市場潛力巨大

根據IPAF 數據,截至2016年全球高空作業平台租賃市場保有量為125萬台,同比增長6.84%。歐美髮達地區是全球高空作業平台最大消費市場,每年除了新增設備需求,還形成穩定的替換退役設備的更新需求。根據IPAF 數據測算,高空作業平台2017年全球需求總量約36.5萬台,全球市場規模約840億元,按7%的複合增速測算,預計2020年全球市場空間可達千億。

目前中國市場保有量約4-5萬台,人均保有量、產品滲透率與歐美成熟市場相比差距巨大,高空作業平台無論與傳統的腳手架還是其他高空作業裝備相比都具備競爭力,長期成長路徑確定,對標歐美長期來看有5-10倍的成長空間。

全球經濟回暖+渠道拓展順利,公司2018年更值得期待

全球經濟回暖,製造業復甦首當其衝。製造業PMI 2017年以來持續走高,2018年3月為53.3。從全球高空作業平台主要企業的經營情況來看,2017年下半年開始呈現出加速復甦的態勢。從公司本身來看,公司先後收購Magni、CMEC,與日本租賃商NJM、中國龍頭租賃商上海宏信牽手合作,國內外市場渠道開拓順利。展望2018年,受益於全球經濟復甦+渠道加速拓展,公司有望持續高增長。

盈利預測與投資建議:

預計2018-20年凈利潤為4.24/5.52/6.72億元,同比增長50%/30%/22%,對應PE28/21/18倍。維持「買入」評級。

風險提示:

行業波動風險;新業務拓展不及預期;訂單落地進度不及預期。

（國信證券）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！