中國會拋售美債嗎？

早在四月初，中美貿易戰升溫之時，有不少文章指出：除大豆外大飛機外，中國對付美國的「核武器」就是拋售美債。

最新的消息顯示：中國2月美債持倉創六個月最大增幅，美國財政部本周四公布的國際資本流動報告（TIC）顯示，今年2月中國所持美國國債規模環比增加85億美元，總規模增至1.1767萬億美元，目前中國依然是美國最大債權國。

中國三、四月份的美債持倉數據尚未公布，但是可以預見的是：不會大規模減少。具體是否減少則要看中美貿易額度的變化了。如果因為貿易戰而導致中國對美出口額度減少，那麼中國的外匯儲備也會減少，那麼出售美債也是必然的；反之，中國還會增持美債。總之，不論中國是否出售美債，都不會意氣用事，中國是根據對美貿易額度來決定持有美債的額度，貿易額度是因，持有美債額度是果。

中國為什麼要持有美債？

在購買美債問題上，中國國內總有一種論調，認為是美國人借了我們的錢不還，認為美國欠著我們。這是一個極不負責任的誤導。美國國債是我們自己主動買的，對我們來說是一個很好的投資標的，也是我們做出的最優選擇。

用來購買美國國債的資金是央行的美元外匯儲備，目前中國擁有超過3萬億的外匯儲備，其中有63.6%是美元。

中國的外匯儲備有兩個來源：一是外資投資帶來的外幣；二是中國企業在對外貿易中賺取的外幣。這些外幣最終都彙集到了央行，成為央行的外匯儲備。1978年改革開放，吸引外資，國外投資者拿著外幣到銀行換人民幣，然後我們才有了外匯儲備，那時候，我國的外匯儲備主要來自外資的投資。

到了2001年，中國加入WTO，中國商品大量出口至國外賺取外幣，所以我國外匯儲備快速飆升，到了2014年一度逼近4萬億美元，後來人民幣升值，外匯儲備下降至目前的3萬億美元。

央行拿著外匯怎麼辦呢？不能就存著不管，那樣會貶值的，目前中國已經擁有3萬億美元的外匯儲備，按照每年2%的通貨膨脹，那麼一年就要損失掉600億美元。

債券是一個非常好的投資標的

這些天量的外匯儲備要拿去投資。而對於投資，國內想到的無非是股票、基金、房地產或者實體經濟等，往往忽略了一個很好的投資標的：債券。

債券包括政府債、企業債以及其他機構發行的債券，政府債券又包括地方政府債券和中央政府債券，中央政府債券又稱為國債。債券投資可以以個人投資，也可以以基金投資，投資債券的基金叫貨幣基金。在美國，債券市場投資的規模甚至超過股票市場。

債券投資特別是國債投資的好處是收益穩定，風險低，雖然也有風險，但是有政府做擔保，如果連政府發行的債券都不能償還了，那一定是爆發了非常嚴重的危機，其他一切投資都沒有保證。一般政府債券的年收益在3%以上，有時能達到5%。

因此，買賣國債與投資其他債券、投資股票一樣，是一種流行的投資行為，並不是單單指「借錢」給政府，因為買國債的目的是為了獲取穩定的收益，而不是為了幫助政府。同樣的道理，中國拿著美元外匯儲備去買美國國債也是一種投資行為，不能簡單理解為中國借錢給美國，而美國不還。美債一年5%左右的收益，扣除2%的通脹，還有每年3%的純收益，而且隨時都可以取現。所以投資美債是最好的選擇，可以讓我們的外匯儲備逐年穩固升值，而除了美債，目前還找不到更好的能滿足這個需求的投資標的。

美國國債到期後都會如約償還，而這麼多年我們持有的美債逐年增長是因為我們得到償還後繼續買入以求更長期的收益，總不能償還後就拿出來不做任何投資了吧。而只要我們有需要，隨時都可以連本帶利取出來。就好比存錢或者投資一樣，長期把錢放在銀行收利息不能說是銀行欠我們錢不還，長期把錢投入股市也不能說上市公司欠我們錢不還。

因為貿易戰而拋售美債？

不可能的！

在正常情況下，中國持有多少美債，取決於中國擁有多少美元外匯儲備。而為了應對貿易戰，我們在外匯儲備不變或者小幅降低的情況下大量拋售美債會導致什麼結果呢？

首先，拋售美債我們的外匯儲備沒有更好的投資標的，只能坐等貶值。有人說貶值就貶值，先把美國打趴下，或者逼迫對方妥協，等打贏了貿易戰再考慮買入美債或者選擇其他投資標的。

但是如果拋售美債，將會導致美債收益率增加，美元匯率貶值，美元貶值就相當於人民幣升值，將不利於中國對美貿易，原本我們就是保衛對美貿易，這樣卻是適得其反。雖然美元貶值會使美國吸引資金能力降低，利空美國股市，算是對美國的打擊，但是此舉對中國的負面影響也有，甚至更大。

不過中國拋售美債對美債市場的影響也是微乎其微的。據2017年數據，美國國債總發行額已超20萬億美元，而中國持有的1.17萬億美元，佔有比例約為5%多一點，就算中國全部拋售，對美國國債價格影響也是微乎其微，對美元，以及美國經濟的影響也都會微乎其微的。雖然有很多國家央行買美債，但是美債的主要投資者是美國的貨幣基金，他們的資金規模要超過各國政府的資金。而且他們完全能夠承擔這微小的波動。

所以中國拋售美債無異於搬起石頭砸自己的腳，而對美國的打擊卻是微乎其微，所謂「核武器」，實在是說不過去。

中國持有美債的額度只能根據外匯儲備的變化而變化，不能主觀拋售。

普通投資者有何啟示？

國際形勢變化多端，中國到底怎樣操作，我們作為普通投資者只能通過常理來做常規分析。簡單理一下邏輯：

如果中國單方面拋售美債，由於美元、美股、A股同步下跌，那麼黃金作為避險標的，必然成為資金追捧的對象，價格也將上漲；如果貿易戰持續升溫，那將影響中美雙方的貿易，中國也會適當出售美債，同樣的結果，美元、美股、A股同步下跌，黃金上漲；如果貿易戰降溫，中美和談，雙方貿易額增加，那麼中國將繼續加倉美債，美股、A股同步上漲，黃金下跌。

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