首單！中概股葯明康德IPO正式啟動，還有一大波在路上！

最新 04-18

4月16日，葯明康德啟動A股IPO，這也是首支以IPO形式回歸A股的中概股。此舉意味著中概股企業加快回歸A股的大幕將拉開。

CDR是目前中概股最具性價比的回歸方式，目前騰訊、阿里巴巴、百度、京東、網易這5家海外上市的創新企業，均符合發行CDR的標準。

CDR 試點的開展為內地投資者打開了一個新的投資機會——代表中國經濟發展方向的中概巨頭們。

葯明康德啟動A股票IPO

4月16日，葯明康德啟動A股IPO，與之前360選擇借殼回歸不同，葯明康德將成為A 股市場首單以 IPO 形式回歸的中概股企業。

根據葯明康德在上海證交所發布的招股意向書，IPO發行數量不超過1.04億股，預計募集資金使用額為21.3億元人民幣，較公司此前預披露的57.4億元大幅減少63%。

葯明康德成立於2000年12月，2007年在紐交所上市，2015年4月以33億美元的總價從紐交所私有化退市。

2018年3月27日，根據證監會發審委公告結果，葯明康德順利過會。該公司從2月6日招股書預披露更新到過會，僅僅只用了50天左右時間。當時的預披露信息顯示，葯明康德擬募資57.41億元，發行價預估在55.09元/股，發行市盈率達50倍左右。

最新公布的發行方案顯示，葯明康德公開發行不超過104,198,556股。發行完成後公開發行股份數占發行後總股數的比例不低於10%，其中網下初始發行數量為72,939,556股，占本次發行總量的70%。公司將於4月18日進行初步詢價，4月24日網上網下申購，之後在上交所掛牌上市。

業內認為，葯明康德最終募資規模較招股書有所縮水，更利於未來二級市場的中長期表現。雖然獨角獸企業IPO需求強烈，但仍需考慮到當下市場環境的承受能力。

最具性價比的回歸方式：CDR

伴隨著葯明康德上市腳步加快，優質中概股加快回歸A股市場進入倒計時。

事實上，CDR（China Depositary Receipt，中國託管憑證）是目前中概股最具性價比的回歸方式，比IPO和國內借殼上市的成本都要低很多。目前騰訊、阿里巴巴、百度、京東、網易這5家海外上市的創新企業，均符合發行CDR的標準。

2018年3月30日，國務院辦公廳轉發了證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若干意見》（以下簡稱《意見》）。

根據《意見》，試點的創新企業限定在「互聯網、大數據、雲計算、人工智慧、軟體和集成電路、高端裝備、生物醫藥」等七大行業；規模方面，針對已在境外上市的企業，標準明確為「市值不低於2000億元」。

因此，境外上市公司中符合標準的只有5家公司。其中美股中概股符合條件的有阿里巴巴、百度、京東和網易，港股紅籌股中符合條件的僅騰訊一家，上述五家公司合計市值達7萬億左右。

此外，《意見》針對尚未在境外上市的「獨角獸」企業，設定的標準為「最近一年營業收入不低於30億元，且估值不低於200億元」。根據科技部火炬中心發布的《2017 中國獨角獸企業發展報告》，國金證券篩選出了29家估值高於200億的未上市「獨角獸」企業：

未來為了避免CDR對A股產生較大衝擊，CDR或採取分批上市辦法，保持平穩的發行節奏。

根據國金證券的估算，假設滿足CDR發行門檻的5家海外上市公司按照總股本的3%增發新股發行CDR，那麼以當前價格計算，CDR融資規模將達2000億左右，接近於2017年A股IPO規模（2301億元）。預計年內首批CDR發行家數為1-2家（市場預期「阿里巴巴、京東」可能性較大），規模或達500-1000億左右。

CDR背後的中概股

CDR 試點的開展為內地投資者打開了一個新的投資機會——代表中國經濟發展方向的中概巨頭。從上市公司數量和市值規模角度看，香港和美國是中概股最主要的市場，阿里、京東、新浪在內的眾多中概巨頭都選擇了在美國上市，而互聯網巨頭騰訊則選擇了港股。

光大證券指出，數據顯示，截至 2018 年3 月26 日，全球共有中概股公司834 家，其中在香港上市的有608 家，在美國上市的有141 家，兩者佔全部中概股公司數量的90%。從市值角度看，目前中概股整體市值為28.89萬億人民幣，其中港股中概股市值為22.94萬億，美股中概股市值5.85萬億元，兩者共佔整體中概股市值的99.66%。