金融業對外開放加速，海南迎來歷史機遇

導讀

陸家嘴雜誌通過「研報嚴選」欄目為您梳理近期專業機構對財富話題的深度見解，探尋最新價值動向。

在過去的一周中，習近平總書記在博鰲亞洲論壇上宣布中國將大幅放寬包括金融業在內的市場准入；李克強總理主持召開國務院常務會議確定發展「互聯網+醫療健康」措施；易綱行長在博鰲論壇上表示正在研究如何數字貨幣更好地服務於實體經濟。此外，黨中央決定支持海南全島建設自由貿易試驗區，海南全面改革開放提升至前所未有的高度。資本市場方面，新零售布局持續推進，社交電商拼多多近日完成30億美金融資，估值接近150億美金。

進一步加快金融業對外開放的步伐，給予外資機構准入前國民待遇

《金融開放的「限度」》（興業研究）

4 月 10 日，習近平總書記在博鰲亞洲論壇上宣布，中國將大幅放寬包括金融業在內的市場准入。隨後，4 月 11 日，易綱行長宣布進一步擴大金融業對外開放的具體措施和時間表。

金融業開放將遵循內外資一視同仁、對外開放與外匯改革相配合、金融開放與金融監管相匹配的原則推進。

在銀行業方面，將放寬或取消銀行、AMC、金融資產投資公司（即債轉股子公司）、理財公司（即資管子公司）的外資持股比例限制，並大幅度擴大外資銀行業務範圍。

在證券業方面，放寬證券公司、基金公司、期貨公司外資持股上限，取消合資券商必須要有一家境內證券公司為股東的要求；大幅擴大合資券商業務範圍，使內外資券商業務範圍一致。允許外資控股券商，意味著外國金融機構將可在國內同時控股銀行和券商，按照「內外一致」原則，很可能也意味著：完成統一監管架構搭建的中國金融業，其改革對內開放也將迎來新階段。

在保險業方面，放寬人身險公司外資持股比例，並將取消外資保險公司設立前需設 2 年代表處要求。

為實體經濟服務才是區塊鏈的前途，區塊鏈未來的發展方向是規模化應用

《區塊鏈正進入和實體經濟結合的初步階段》（國海證券）

4 月 11 日，在博鰲亞洲論壇上，中國人民銀行行長易綱表示，正在研究如何發揮數字貨幣的正能量，讓它更好的服務於實體經濟。

國海證券認為，區塊鏈在實體經濟落地案例加快湧現，區塊鏈應用的 1.0 階段是以比特幣為代表的虛擬貨幣，2.0 是應用在金融行業，3.0 階段將是為實體經濟服務。

在 2.0 階段，2017年以來，中國郵政儲蓄銀行的託管系統，實現了資產委託、託管、審計，縮短業務的環節在 1/3 左右；微眾銀行可以實現所有的參與銀行的信息實時溝通，並且可以給監管機構留下一個穿透式監管的通道。3.0 階段，區塊鏈技術可以應用到更多真正的場景當中，三星將區塊鏈技術應用到海洋運輸和物流業務上，38 個公司可以分享關鍵的追蹤信息。2017 年底螞蟻金服正式和茅台進行合作，提供關於國酒茅台的正品防偽溯源的基於區塊鏈服務系統。

具備流量優勢、共享場景優勢、區塊鏈技術優勢的企業有望在區塊鏈應用中優先脫穎而出。區塊鏈技術是通過創新的可信技術，最大限度（去中心化）聚合閑置資源，以最小成本達到最大效應的過程，創造科技紅利。最終在應用中實現商業價值。技術+商業場景同步進步的企業處於大規模應用落地的先發位置，具備流量優勢、共享場景優勢、區塊鏈技術優勢的企業有望在區塊鏈應用中優先脫穎而出。

海南將建自貿區，國務院推動文旅融合

《「改革開放40周年」之海南大禮包政策細則梳理》（天風證券）

2018年4月13日習主席在海南省人大會堂出席慶祝海南建省辦經濟特區30周年大會並發表重要講話，黨中央決定支持海南全島建設自由貿易試驗區，支持海南逐步探索、穩步推進中國特色自由貿易港建設，分步驟、分階段建立自由貿易港政策和制度體系。

4月14日，新華社受權發布中共中央、國務院《關於支持海南全面深化改革開放的指導意見》全文。《意見》中包含了海南自由貿易試驗區、自貿港發展目標及時間表，以及海南將發展賽馬運動等項目、海南將探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票等要點。

此外，天風證券認為，此次海南建設自由貿易區，除了旅遊業，還應重點關注批發和零售業。對比另一自由貿易港上海，海南的批發和零售佔GDP比重相對較弱。

國務院確定發展「互聯網+醫療健康」，醫保支付仍為核心點

《互聯網附能醫療健康獲肯定，推動行業發展模式變革》（天風證券）

4月12日，李克強主持召開國務院常務會議確定發展「互聯網+醫療健康」措施，緩解看病就醫難題提升人民健康水平，決定對進口抗癌藥實施零關稅並鼓勵創新葯進口順應民生期盼使患者更多受益

會議強調了提高醫療服務效率的重要性，肯定了「互聯網+」既能實現線上導流，線下分流又能提高基層醫療機構醫療水平的作用。分級診療政策在我國已經推行多年，而面臨較大的問題就是基層醫療資源發展不足，包括醫療器械以及藥品齊全度等問題，而更重要的是基層醫生資源的匱乏。此次在政策頂層上肯定了遠程醫療對加快平衡我國醫療資源傾斜問題的積極作用，有助於增加遠程醫療社會接受度，對市場形成積極影響。認為遠程醫療有助於解決我國醫療資源不平衡問題，從而助推分級診療的加快推行。

會議指出要探索醫療機構處方與藥品零售信息共享，推行醫保智能審核和「一站式」結算。處方外流已經成為一種趨勢，根據《2016中國處方葯院外市場研究報告》預測，我國處方外流市場潛在規模為4000-5000億。但受制於零售藥店自身藥品供應能力、醫院系統對接能力，以及醫保支付端等問題，我國處方葯外流市場發展並不迅速，如何尋求醫院、患者、企業三者的平衡發展將是需要解決的關鍵問題。目前上海醫藥、國葯等全國性大型醫藥企業依靠自身豐富的平台資源以及開始積極探索承接處方外流市場，並引進國外擁有DTP藥房管理經驗的分銷企業合作；地方性醫藥商業龍頭，比如柳州醫藥也在積極布局DTP藥房以及院邊店等模式承接處方外流市場；諸如益豐藥房、老百姓等大型連鎖藥店也開始積極進行布局。「互聯網+醫療健康」已經開始逐漸在改變行業競爭的模式，「互聯網+」在供應鏈管理、物流配送領域、醫保支付等系統對接領域幫助實現葯企、醫院、患者三者聯動，做到真正服務患者。

天風證券認為，此次會議利好互聯網服務以及醫療信息化兩大領域，重點關注積極布局遠程醫療以及利用「互聯網+」附能處方外流相關標的。

社交+電商雙輪驅動，拼多多創造電商發展新速度

《騰訊領投 30 億美金，拼多多或將成為電商第三極》（國金證券）

社交電商拼多多已於近日完成30億美金的新一輪融資，估值接近150億美金，投資方包括騰訊、紅杉，其中騰訊為領投方。

拼多多的成功離不開騰訊的鼎力支持。2018年春節期間，微信全球月活躍用戶突破10億，截止2018年2月，微信月度總有效時長178.57億小時，月度獨立設備數達9.78億台，遙遙領先於其他APP。在微信的重點扶持下，拼多多僅用兩年半的時間，就取得了3億用戶、400億GMV的驕人戰績，多項核心指標媲美阿里、京東，成為當之無愧的電商黑馬。騰訊此番再次下注，毋庸置疑將會給拼多多將帶來更大想像空間。

國金證券認為，拼多多的成功主要源於三個方面：（1）成功搶佔中低端消費市場機遇：由於年齡、收入、所屬階層的不同，消費者在消費習慣方面存在較大差異，這是個普遍的社會規律。近年來，在阿里、京東等電商巨頭所倡導的消費升級革命中，商品和服務均出現高端化的趨勢，中低端消費反而出現斷層，這一特徵在三四線城市表現更為明顯。以拼多多為代表的社交電商正是抓住了消費分級這一機遇，在巨頭高度壟斷的電商市場中迅速崛起。（2）微信小程序「社交+分享」加速流量裂變：拼多多的迅速崛起離不開微信流量和小程序的雙重扶持。在2016年7月獲得騰訊投資之後，拼多多正式開啟爆發增長的序幕：一方面，依託微信強大的流量資源和小程序超強的社交屬性加速流量裂變，用戶數、GMV、訂單量連創新高；另外一方面，憑藉低價搶佔低端電商市場，帶動三線以下城市消費者的關聯消費。在短短兩年之內，拼多多的月度總有效時長、新裝設備數、滲透率等多項核心指標已經媲美阿里京東，小程序也長期「霸屏」網路購物小程序榜首，創造了電商發展的新記錄。（3）拼購、低價打造平台核心優勢：不同於傳統電商較為單一的價格營銷，拼多多充分發揮微信平台的社交屬性，主打社群的創意拼團玩法，在滿足消費者利用社交分享獲得優惠心理的同時，充分挖掘消費者的潛在需求，最大程度上實現了訂單規模化，進而可以縮減供應鏈環節、獲取更大的議價權、更好的讓利消費者，從而帶動供應鏈進入正向循環。

國金證券認為，如果拼多多能突破巨頭攔截和商品服務升級兩大瓶頸，則有望成就三足鼎立的電商新格局。短期來看，阿里等電商巨頭的攔截成為拼多多面臨的最大難題。「特價版」淘寶、京東拼購的上線，都將矛頭直指拼多多，無論是在主打低價的商品層面，還是針對三、四線城市人群以及老年人的營銷層面，拼多多並不佔優勢，這場大戰已不可避免。因此，騰訊的此次注資意義非凡。長期來看，拼多多必須要完成從低價戰略向品質戰略的優化升級、滿足不同層次消費者的需求，才能實現持續良性發展。從這個層面來看，商品和服務的升級就成為拼多多必須要突破的第二大難題，而與同為騰訊系的盟友京東聯手則成為最佳之選。在突破以上兩大瓶頸之後，拼多多或將成功晉級行業前三，開創三足鼎立的電商新格局。

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