銀行大消息！央行放開商業銀行存款利率自律上限

眼看著各大銀行紛紛提高貸款利率，央行也坐不住了。最近，就傳來了央行放開商業銀行存款利率上限的消息，這個消息一出，各界人士紛紛發表自己的觀點。

央行擬允許商業銀行適當提高存款利率的浮動上限，按銀行的規模分批進行。目前，商業銀行存款利率決定於兩個因素，一是央行給定的基準利率;二是基準利率基礎上，允許各家銀行在一定區間內浮動，浮動多少，則取決於上述銀行業「自律機制機構」給出的空間。

因此，雖然基準利率未變，但放開銀行存款利率自律上限，等於允許商業銀行上調存款利率浮動高度，相當於單邊，也就是存款加息。需要注意的是，有關報道中還提到兩個關鍵詞：適當、分批。在央行正式發布權威信息之前，對「適當」「分批」不宜過細解讀。但是，這些關鍵詞所描述的審慎態度，以及有別於提高基準利率的「正規加息」概念，則是明確的。

有關人士表示，並非完全放開，預計採用逐步分批方式。2015 年央行宣布放開存款利率管制上限，但商業銀行定價受到自律機制約束，並納入MPA考核。僅考慮一年期定期存款利率，大行/股份行上浮比例分別為17%(25bp)/30%(45bp)，其他區域性銀行上浮比例更高，最高幅度在45%~。若報道屬實，我們預計存款利率上限的行業自律約定並不會完全放開，而是採用逐步分批方式提高自律約定上浮比例，從而逐步實現利率市場化。4 月11 日易綱行長在博鰲亞洲論壇稱，將逐步推進利率市場化改革，使存貸款利率和貨幣市場利率兩個軌道逐步統一。

影響上市銀行凈息差0.9bp，影響利潤0.6%。保守假設存款利率繼續上浮基準利率的10%(15bp)，6 月末執行，考慮活期貸款佔比、存款占負債比例等因素，上市銀行凈息差較原假設下降0.9bps，影響利潤0.6%。但考慮到大行/股份行等銀行並非選擇上浮到頂策略(尤其是三四線城市和農村地區存款競爭相對緩和);另外，嚴控社會融資總額以降低融資槓桿的監管環境使銀行較易將存款上升成本傳導至資產定價，中金預計上市銀行凈息差影響將小於測算值。

目前A/H 市場銀行股交易於0.92/0.79x 2018e PB，存款利率上限的行業自律約定逐步放開影響銀行息差及利潤，但並不改變全年銀行重估進程。重申目前已進入重估第二階段，關注業績拐點以及被市場忽略的個股標的，A 股推薦中行、平安和光大，H 股重點關注中行、光大和工行。

長遠看，伴隨金融市場開放，以及金融市場化導向改革的需要，理順資金價格體系，主要由市場因素決定資金價格，是大趨勢大方向。央行新任行長易綱最近在博鰲論壇上表示，未來央行將致力於讓貨幣市場利率和存貸款利率「雙軌制」逐漸統一，加快推進存貸款利率的市場化決定進程，所表達的就是這個意向。

其次，中國根據自身需要自主決定貨幣政策、金融市場改革進程。去年以來，去槓桿、防範金融風險等逐漸成為經濟調控最重要目標之一。特別是在美聯儲連續加息、各國央行紛紛退出擴張、通脹預期升溫背景下，預調微調貨幣政策始終是央行堅守的原則。

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