晶盛機電：2018有望延續 買入評級

2017年收入增長78.55%，業績同比大增89.38%公司發布2017年年度報告，2017年公司全年營收19.49億元，同比增78.55%；歸母凈利潤3.86億，同比增長89.38%，其中晶體生長設備實現營收15.72億元，同比大增132.88%。業績大幅增長主要受益於光伏市場下游廠商的擴產，單晶技術路線獲得認可及市場份額持續提升。

在手訂單充足，2018年業績高成長可期年報披露截止2017年末在手未完成訂單達18.87億元，加上18年一季度新簽訂單約11.4億元，預計公司目前在手未確認收入30.27億元，考慮公司近年來6-8個月的存貨周轉月數，18年有望全部確認超30億收入，延續高增長。

中環股份公布半導體擴產計劃，半導體設備業務有望放量中環預計18年天津地區8英寸區熔矽片擴產20萬片/月，按單台晶體爐100萬估算，對應訂單金額約2億元；江蘇地區18年四季度設備進場調試，到2022年完成擴產8英寸拋光片75萬片/月和12英寸拋光片60萬片/月。而公司與中環股份具有長期合作基礎，且長期供應其大部分8英寸單晶爐，預計公司將受益於中環半導體擴產計劃，公司半導體業務有望放量。

公司戰略布局藍寶石材料，有望打造公司新增長極公司2017年實現藍寶石材料營收0.94億元，同比增長173.32%，毛利率達到12.5%。隨著公司藍寶石募投項目的逐步落地和大規格藍寶石晶體材料的量產，藍寶石有望實現營收高增長和毛利率的穩步提升，打造公司新的增長極。

技術創新驅動公司持續發展，重大研發不斷突破公司2017年研發投入約16.5億元，同比大增112%，占營收比重約8.46%。

先後完成了12英寸矽片半導級單晶硅生長爐、8英寸區熔硅單晶爐、6-12英寸半導體級矽片加工設備以及450kg級藍寶石長晶技術等的研發，這將有力支撐公司未來在光伏、半導體、藍寶石等領域多極發力，支撐公司業績持續增長。

盈利預測與投資建議：

預計2018-20年凈利潤為7.22/9.55/11億元，同比增長87%/32%/15%，對應PE31/23/20倍。維持「買入」評級。

風險提示：

行業波動風險；新業務拓展不及預期；訂單落地進度不及預期。

（國信證券）

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