中國會硬著陸嗎？為何索羅斯也看錯了中國

一季度的經濟數據公布了，除了固定資產投資不及預期，其他的都在預期範圍之內，甚至是超過預期。當然，熟悉我的朋友都知道，固定資產投資是我這些數據中最看重的數據。

去年索羅斯還在說中國經濟將要硬著陸的問題？然後知乎很多網友都在問：為什麼沒有硬著陸，索羅斯為什麼錯了？

首先，經濟硬著陸本身就是個小概率事件，這裡的硬著陸指的是美國次貸危機、日本房地產泡沫破滅這樣的情況。過去100年，美國硬著陸的次數不到十次，平均十多年才一次。而日本從戰後到現在，稱得上硬著陸的也就兩次，一次是90年房產泡沫破滅，一次也是08年全球金融危機。所以，隨便一個時間，硬著陸的概率是低於10%的，任何判斷都不要忽視基礎概率（先驗概率），這是我在市場心理中強調的第一點。像現在的房地產和美國的股市，我之前說了，可能一個世紀才會出現一次。

其次，索羅斯是個投機者，言行不一是經常的。他的一個著名觀點就是在泡沫的時候參與其中，然後鼓吹泡沫，然後在泡沫破滅前抽身。要看他真實的觀點，要看其行為。索羅斯這兩年並沒有做空中國，儘管在2016年人民幣匯率大幅下跌的時候，他雖然喊得很兇，其實並沒大力做空。畢竟，我們也沒有啥渠道讓人做空。

最後，要說索羅斯的觀點完全錯了嗎？不然，起碼現在還不能完全說已經證偽了他的觀點。中國目前最大的風險在於金融風險，準確點說是債務槓桿的問題。儘管去槓桿已經3年多，但是我們的總體的槓桿率並沒有下降，前兩天看到數據是去年我們總體槓桿依然上升了3個百分點，當然結構上有變化，主要是企業的槓桿率下降了一些，比如國企，槓桿率下降了幾個百分點，但是居民槓桿卻瘋狂的加了起來，已經超過了50%，而居民槓桿是非常脆弱的。

所以，在槓桿率沒有下降到合理水平（似乎是不現實了，已經不提去槓桿，而是穩定債務了）之前，經濟硬著陸的風險就沒有解除。只要槓桿率還在增加，那麼可以說風險也就還在繼續增加。

昨天央行又定向降准了，雖然最近一段時間一直在釋放緊縮信號，但是前面說過了，在加息落地之前，我永遠都不信的。這裡就不多評論了，反正上個月最好的時間窗口我們已經錯過了。

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