再次實現季度業績增長 IBM股價將奔200美元？
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小編認為摩根士丹利大幅提升IBM股票目標價至198美元一事或許預示著方案商或彳亍或滯脹的時期就要過去了。「末來已來」即將讓方案商「受惠」！
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美國時間2018年4月17日，IBM發布了2018年第一財季財務報告。報告顯示：
當季IBM營業收入為190.72億美元；
同比2017年的181.55億美元增長5.05%。
這是繼去年4季度實現同比增長後IBM的營業收入再次錄得同比增長——此前IBM的營業收入連續多個季度同比下降，且認知解決方案、技術服務與雲服務兩大新興業務均有明顯增長。下表是IBM 2018年第一財季各業務營業收入數據。
同時，報告顯示，雖然當季IBM的GAAP每股收益為1.81美元，同比2017年的1.85美元下降，但非non-GAAP每股收益為2.45美元，同比2017年的2.35美元上升了4.26%。
GAAP與non-GAAP之間的差異主要是由美國稅改影響造成的（Tax Reform One-Time Chanrge)。由此可見，業界一些機構與人士對IBM業績將重拾升勢的預期得到了初步「印證」。
在這些機構與人士中，小編想提一下摩根士丹利，因為在其分析中我們可以看到一些行業的變化——更準確地說，小編認為摩根士丹利大幅提升IBM股票目標價至198美元一事或許預示著方案商或彳亍或滯脹的時期就要過去了。「末來已來」即將讓方案商「受惠」！
上個月下旬，Think 2018結束後不久，摩根士丹利在一份研究報告中將IBM股票的目標價提升至198億美元（P/FCF估值法，2018年15倍）——對應的總市值為1800多億美元，並給出了增持的評級。
這一舉措無疑說明摩根士丹利認為IBM的基本面出現了重大變化。
具體而言，摩根士丹利列舉的看好IBM的理據有三：
一是目前IT市場正在從移動互聯網時代進入數據時代，大型行業用戶IT開支的增長率會高於從前，而IBM會引領「新的計算周期」（the next computing cycle）。具體而言，摩根士丹利認為沃森（AI服務）業務會推動IBM營業收入的增長。現在已經有一些大型企業用戶為沃森業務買單：比如 Workday 、蘋果。另外，IBM在IT諮詢領域裡的最大的競爭對手埃森哲（accenture）和凱捷都（capgemini）成了IBM沃森業務的生態夥伴（小編的理解就是代理商）。
二是混合雲在大型行業用戶中越來越受歡迎。摩根士丹利自己進行的一個面向CIO的調查結果顯示，在大型行業用戶中公有雲的滲透度將會從50%降至44%。
三是在區塊鏈業務上IBM取了先發優勢。有研究機構認為，IBM已經佔了全球區塊鏈市場40%的份額——當然，去年區塊鏈的市場很小，只有7億美元，因為只有一些大型行業用戶在「落地」區塊鏈項目（聯盟鏈）。
顯然，摩根士丹利對IBM股票198美元的目標價是有行業動向做支撐的。實際上，198美元的股價只是摩根士丹利對IBM股票的「中庸估值「。摩根士丹利認為如果情況好的話，IBM的股價會達到238美元（P/FCF估值法，2018年17.5倍），市值接近2200億美元，不好的話則會跌到130美元（（P/FCF估值法，2018年12倍）。
在估值時摩根士丹利參考的」對標公司」有2個：
一是現在市值1800多億美元的甲骨文；
二是微軟——微軟的股價最近幾年持續攀升，一度接近7500億美元，有些投資機構基至認為其股價會先於蘋果、亞馬遜、字母表達到萬億美元。
拋開其他不談，IBM的市值低於甲骨文，這正常嗎?畢竟就創新能力而言，IBM仍冠絕全球——連續25年位居全球專利榜榜首。
小編認為其不正常。投資者似乎也是這麼認識的。小編關注了一下，摩根士丹利發布針對IBM的研究報告後，近一個月來，IBM的股價表現一直強於美股大盤及其他在美上市的大型科技股。
IBM董事長兼CEO羅睿蘭在2017年IBM財報「致投資者的信」中對IBM未來的樂觀預期似乎開始為投資者接受——羅睿蘭稱IBM已經是一家認識解決方案和雲服務平台提供商，在所屬領域擁有「無與倫與」（unmatch）的能力。
IBM的股價會如摩根士丹利所測奔200美元而去嗎?讓我們拭目以待！
另外，在2018年第一財季報告中IBM提到了業績亮點還有：
一、過去12月，即從2017年第二財季開始至2018年第一財季結束，戰略業務（Strategic imperatives）的營業收入達到377億美元，環比增長了12%，且其佔總營業收入的比重進一步上升，達到了47%——去年全年的這一數字是46%。
二、過去12月，雲服務業務的收入達到177億美元，環比增長22%。
三、本季來自用戶從傳統服務到雲遷移的營業收入（As-a-service annual exit run rate for cloud revenue ）達到107億美元，同比增長25%。
值得注意的是，本季IBM的銷售支出、一般性支出及管理支出(S、G&A ,selling, general, and administrative)增加較多，增長率達到9.48%。小編認為這多半是IBM加大市場推廣力度所致。下表為IBM 2018年第一財季費用與其他收入數字。
同時，在2018年第一財季報告中，IBM稱維持其此前做出的2018年財務預測，其中最重要的是關鍵的是戰略業務營業收入要達到400億美元，且佔總營業收入的比重要超過50%。
IBM所謂的戰略業務包括雲服務、AI、區塊鏈、量子計算等。
如果美國的今天就是我們的明天，那麼IBM的今天就是方案商的明天。
你懂的！
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