一季度經濟開局良好，量價齊升信用債行情持續升溫

熱點事件：易綱行長在博鰲論壇表態將大幅放開金融業對外開放

在上周舉行的博鰲亞洲論壇上，央行行長易綱就金融開放、國內貨幣政策、中美貿易摩擦等諸多問題作出表態。易綱行長在論壇上既提出了推進金融領域開放的三大原則，強調在開放的同時也要重視防範金融風險，對內外資一視同仁進行審慎監管；同時公布了開放的時間表，其中取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制等六項措施將在未來幾個月實施，年底以前在信託、金融租賃等銀行業領域引入外資等五項措施也將落實。除此之外，易綱行長表示要爭取在2018年年內開通滬倫通。此次大幅放開市場准入之後，我國金融業的對外開放程度將明顯提高，一方面這或將吸引更多境外資本進入國內，拓寬融資渠道，外資機構的進入也有助於促進國內機構改善經營效率和質量，使行業競爭力得到抬升，但另一方面金融業的開放也帶來了一定的風險，對金融監管提出了更高的要求。

貨幣政策方面，易綱行長表示中國仍將實施審慎的貨幣政策，現階段我國貨幣政策格局和利差格局總體穩定，也有利於經濟的發展。由此來看，央行對於貨幣政策的態度仍偏謹慎，短期內我國貨幣政策或維持穩健。易綱行長同時指出，未來的改革方向是推動基準利率和市場利率兩條軌道融合，使得存貸款利率更能反映貨幣市場利率的變化，這也顯示我國利率市場化改革也將繼續推進。

宏觀數據：一季度我國經濟開局良好，通脹壓力溫和

統計局公布數據顯示，一季度我國GDP同比增長6.8%，經濟運行開局良好。一季度全國規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，增速與上年同期持平，三大門類行業增加值同比均有所增長，工業生產總體穩定；全國固定資產投資同比增長7.5%，同比增速小幅回落，但民間投資增速加快；社會消費品零售總額同比增速高於預期，消費對經濟增長的支撐作用明顯；一季度我國進出口總額保持增長，貿易順差同比收窄，貿易結構繼續優化。從物價指數來看，3月份CPI、PPI分別同比上漲2.1%、3.1%，漲幅雙雙回落，通脹壓力保持溫和。除此之外，統計局首次發布失業率相關數據，1-3月我國城鎮調查失業率在5.0%-5.1%之間，均較上年同月有所下降。

貨幣市場：資金面相對平穩，質押式回購利率有漲有跌

公開市場方面，上周央行只投放了1期規模為100億元的7天期逆回購，當周共有1100億元逆回購到期，最終央行在貨幣市場實現資金凈回籠1000億元。上周央行連續4日實施凈回籠，但因上周資金到期壓力不大，流動性整體相對充裕，資金面表現較為平穩，僅21天回購利率大幅上行111bp，其餘月內期限回購利率有漲有跌，但變動幅度相對不大。更長期限資金面進一步放寬，上周3月期、1年期Shibor分別繼續下行8bp、1bp，二者之間期限利差擴張至36bp。受企業季度所得稅清繳入庫影響，4月中下旬或迎來稅收高峰，隨著稅期因素影響的顯現，短期內資金面仍有收緊壓力。

信用債一級市場：債券發行明顯升溫，各品種發行成本走勢不一

上周信用債一級市場發行量大幅增加，主要品種信用債合計發行959.2億元，為上周的兩倍。其中企業短期融資券、中期票據、企業債、公司債發行數量分別為5隻、35隻、10隻、12隻，發行規模分別為34億元、455.5億元、264.7億元、205億元，除企業短融發行量有所減少外，其餘品種發行量均有不同程度的增加。發行成本方面，超短融、中期票據、短融平均發行成本普遍下行，其中部分品種發行利率降幅超過了100bp；公司債發行利率多數上行，企業債發行利率漲跌互現。

信用債二級市場：量價齊升，信用債延續向好行情

上周二級市場現券交易總額為27125.93億元，日均現券成交額為5425.19億元，處於年內較高水平，交投活躍度明顯升溫。上周利率債收益率多數下行，幅度從2bp到15bp，其中國債收益率下行趨勢更加明顯；不同級別信用債收益率走勢分化，部分AA及AA-級信用債收益率有所上行，更高等級債券收益率全面下行，降幅最大為22bp。上周信用債量價齊升，交投情緒向好，但低等級債券收益率逆市上行，表明市場對較低等級個券態度仍偏謹慎。

作者：盧菱歌、譚暢、李詩、余璐、姚姝冰

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