以史為鑒，中興通訊事件會再次和解嗎？
當地時間4月16日凌晨，美國商務部公告，因中國跨國科技公司中興通訊(ZTE)再做虛假陳述，決定執行高科技產品及技術出口管制，禁止所有美國企業和個人以任何方式向中興通訊出售硬體、軟體或技術服務，期限為7年，立即執行。17日上午中興通訊A股和港股雙雙緊急停牌，但中興通訊的供應商和生產商股價受到牽連。為何中興通訊製造糾紛再起？最終兩敗俱傷還是有迴旋餘地？對產業鏈影響如何？冷靜過後我們來深度分析。
一、中興通訊為何被禁？
2016 年3月，美國商務部對中興通訊施行出口限制，禁止美國元器件供應商向中興通訊出口元器件、軟體、設備等技術產品，原因或嫌違反美國對伊朗的出口管制政策。今番再次對中興進行封禁，美國商務部官員表示其原因是，根據2017年3月達成的協議，中興通訊承諾解僱 4 名高級僱員，並通過減少獎金或處罰等方式處罰 35名員工。但中興通訊在今年3月承認，該公司只解僱了4名高級僱員，未處罰或減少 35 名員工的獎金。 因此採取了新的懲罰措施。
國金證券指出，雖然這是中興通訊違反美國規定的單一事件，對中興通訊和美國晶元廠商都有 傷害，但不排除美國政府利用各種不公平貿易的藉口，來採取各種對中國的貿易戰，首先不排 除美國政府禁止單一中國公司在美國投資和銷售敏感科技產品和服務，其次不排除美國政府禁止美國公司在中國投資和銷售敏感科技產品，設備，和服務。
中信證券認為，中興通訊本次遭美國禁運晶元不是一個孤立事件，而是中美貿易爭端下的一個縮影。對中興通訊的長期影響需要看兩 國之間後續的談判斡旋結果，以及國產自主可控替代化的發展進程。
二、會否再次和解？
中興通訊被美國調查和實施禁令並不多第一次，2012年美國因中心通訊涉嫌違反美國對伊朗的出口禁令，對中興展開了調查。2017年3月中興通訊認罪，同意支付 8.92 億美元罰款，就美國指控其違法向伊朗及朝鮮出售美國科技及妨礙司法調查達成和解，後續中興若違反與美國商務部的協議，還須額外支付3億美元罰款，結束長達了5年的調查。這一次中興通訊再次被禁可以說是上次事件的延續，但在目前中美貿易爭端背景下，不確定性因素更多。
華創證券認為，在中美面臨貿易戰的背景下，美國此舉是為了增強自身在貿易戰談判中的籌碼，並推動高通收購恩智浦（中國是唯一沒有批准該交易的國家，4月16日高通將再次向中國政府申請其對恩智浦的收購批准）。禁令短期內不會使中興業務出現癱瘓，尚在國內忍受範圍內，但長期的禁令必是中美兩國都承受不起的。
回看2016年，在中美政府的協調下，美國商務部給中興頒發了臨時許可證，保證了中興元器件的正常採購。此次禁令同樣有望在中美兩國政府的調解下達成二次和解。
中金公司認為，美國商務部對中興通訊施加出口許可權禁止令，如果不能在1-2月內達成和解，會影響通信設備和手機等業務的正常生產與銷售，同時對當前全球和中國的運營商網路建設帶來一定影響，並有可能影響未來5G網路的推進。
國金證券也持同樣觀點，認為美國商務部對中興通訊的許可權禁令若不能在1-2月內達成和解 ( 中興備有供2個月左右生產的零部件存貨 ) ，會對中興的通信設備和手機業務產生一定影響。中興通訊約有25%至30%的元器件由總部在美國的廠商供應，中興通訊需要的高速 ADC/DAC 、3D MIMO晶元、調製器、高性能鎖相環、中頻VGA等產品，目前暫時沒有國產晶元廠商可提供替代品。如果禁運實行，對中美兩國將是兩敗俱傷。國金證券認為，美方以此作為談判籌碼的可能性極大，根據類似歷史案例，最終在雙方政府的干預下將走向和解。
三、如何影響產業鏈？
1、或重創晶圓代工和封裝測試產業
國金證券指出，中國半導體產業最大的死穴在晶圓代工，封裝測試，記憶體生產的設備進口，估計中國晶圓代工封裝測試，記憶體整合製造商將近有30-40%的資本支出，是購買美國的半導體設備，而其中20-30%的這些設備是短中期沒辦法由其他國家設備廠的產品所替代， 而這些晶圓代工和封裝測試公司也有20-30%的營收銷往美國客戶，雙邊禁令一旦發生，將重創中國晶圓代工和封裝測試產業，未來3年營收穫利影響超過 30%。但另一方面,中國本土半導體設備廠商 , 台灣晶圓代工及封裝測試廠商將大幅受惠。
受惠於遍地開花的各種物聯網，互聯網和人工智慧應用 , 國金證券預估中國無晶圓設計產業未來8年的複合成長率將達到17%，是全球無晶圓設計市場8%成長率的二倍，中國無晶圓設計產業自給率將從大約今年的31%，提升到2025年的43％左右; 佔全球 的市場份額，將從現在的 17%提升到2025年的29%左右。
2、哪些可國產替代？
華創證券認為，中興被美禁止元器件進口再次敲響了警鐘，國內半導體產業對外依存度很高， 尤其在高端產品領域，幾乎沒有國產化能力，此次禁運將再次加強國內實現半導體產業自主可控的決心。
要實現半導體產業的自主可控，設備的全面國產化是重中之重。目前半導體各核心設備中，單晶爐、刻蝕機、薄膜沉積設備、後道檢測設備等已能全面滿足 28nm 製程產品的生產，並成為國內主流晶元新產商的產線 baseline機台，14nm設備也在持續驗證中，有望在未來兩年內進入產線。
國金證券認為，此次的「中興事件」，國內的電子產業短期會受到影響，中國智能手機晶元及射 頻前端、功率半導體分立器件、高性能模擬／混合信號電路對美依賴度較高， 摩擦升級會破壞市場公平競爭環境，不利於國內智能手機產業的發展。但是也會帶來發展機遇，中國電子產業已具備一定的資金、技術實力， 逐步實現自主可控，看好設備、存儲、射頻前端、功率半導體分立器件等國產替代機會。
從行業的子版塊來看，中國對美採取反傾銷政策的主要是光纖光纜及光纖預製棒行業， 原有反傾銷政策將在2018年到期，國金證券認為，若美方對中國信息技術領域加征關稅，我國大概率延續反傾銷稅政策。目前北美光纖光纜市場被康寧、OFS等龍頭企業壟斷，國內光纖光纜企業對美出口量較少。若美國加征關稅， 有望推動光纖預製棒價格進一步上漲，從而推動下游光纖光纜價格穩中有升。對中國光纖光纜企業出口影響有限，整體將對光纖光纜行業帶來積極影響。
掃碼下載進門財經
聲明：
在任何情況下，本微信公眾號所推送信息或所表述的意見並不構成本微信公眾號對任何人的投資建議。讀者應對本微信公眾號中的內容自行加以判斷，並承擔因使用內容而引起的所有風險；不應以本微信公眾號推送內容取代其獨立判斷或僅根據本微信公眾號推送內容做出決策。除非法律法規有明確規定，在任何情況下進門財經無法且不會對因讀者使用本微信公眾號的內容等行為而引致的任何損失或損害承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎！
TAG:進門財經 |