寶能系開始減持萬科股份，持續了兩年的「寶萬之爭」真的要結束了？

一推再推後，寶能系終於開始減持萬科股份了。

根據深交所發布的公告，萬科在 4 月 17 日完成了一筆價值 26.84 億元的大宗交易，成交量合計為 8972.45 萬股，賣方為寶能系九個資產管理計劃之一的 「安盛 2 號」。

安盛 2 號此前合計持有約 8972.45 萬股萬科股份 ，此次交易相當於清盤該資管計劃。據計算，寶能這筆交易一共能獲得接近 12 億元的收益。

除了已經清盤的安盛 2 號，寶能系還有安盛 1 號、安盛 3 號等另外 8 個資產管理計劃待清盤。它們合計持有萬科約 9.93%的股份。

寶能目前持有萬科大約 25% 的股份，按照萬科 3260.65 億元的市值計算，大約價值 816.25 億元。

大約兩個月前，萬科獨立董事劉姝威發出了一封名為《給證監會並劉士余主席的信》的公開信，認為證監會應要求寶能旗下已經到期的七個資管計劃立即清盤，不得續期。這七個資管計劃當時持有萬科約 6.89% 股份。

對此，寶能方面回應稱這些計劃都已經與相關方分別簽署了補充協議，將清算期合法延長了，但具體到什麼日期，並未透露。

這場交鋒之後的第一個交易日，房地產板塊普遍上漲，但萬科的股價下跌了 5.73%，幾十億元市值蒸發。

本月初，劉姝威又發表了一片題為《寶能的「顏色革命」》的文章，列舉了寶能此前在管理上市公司過程中顯示出的問題，導致上市公司業績惡化。同時還質疑寶能通過浙商銀行的違規資金動用巨額保險資金和銀行資金，並聲討了已經退出萬科股東席位的華潤集團，認為其在 2015 年以超低價格把土地轉讓給了寶能，涉嫌國有資產流失。

文章公布後，萬科的股價又跌了 3.6%。寶能和華潤均公告否認。

萬科近一個月的股價。

劉姝威的行為引起了不少人的反對，他們認為公司獨立董事應該行使其 「維護公司整體利益，尤其要關注中小股東的合法權益不受損害」，而劉姝威的行為帶有明顯的情感傾向。財政部中國財政科學研究院應用經濟學博士後盤和林認為，劉姝威 「對寶能的這種過於敏感、甚至難以自控的情感，可能令她今後無法站在公平立場上履行獨董職責」。

此外，萬科的合伙人計劃也備受外界質疑。

合伙人持股計劃從 2011 年開始實行。加入該計劃的 200 個萬科管理層人員在萬科的投股本回報率（ROE）超過社會平均水平時，股東可以按規定比例抽取一部分經濟利潤（Economy Profit）作為獎金，否則，按相同比例從賬戶中扣除相應金額。

從 2011 年起，萬科每年都會在年報里披露經濟利潤獎總額，但從未披露時任董事長的王石和總裁郁亮的具體獎金數額。因此，該計劃也長期被質疑 「信披違規」、是萬科管理層的「黑箱子」。

在 2018 年 2 月份的萬科股東大會上，公司第一次披露了王石、郁亮的經濟利潤獎金分配比例，結合曆年年報披露的現金薪酬，可算出兩人在 2010 年到 2016 年間分別獲得的現金薪酬和經濟利潤獎金超過 1.7 億元。

2018 年 3 月，廣東商達律師事務所律師曹洪林發文，請求證監會和公安部門對萬科資管計劃立案，理由是萬科董事會未經股東大會批准，將屬於公司財產的經濟利潤獎金以事業合伙人的個人名義交由盈安合夥管理，侵犯了公司的財產權。

這場風波的源頭要追溯到 2015 年 7 月寶能開始持續入股萬科。當時寶能通過建立多個資產管理計劃、通過少部分資金向銀行、保險公司接到大量資金來購入萬科股票。以其旗下九個資產管理計劃的東興 7 號為例，該計劃共持有資金 11.87 億元，其中寶能出資 4 億元，從優先順序委託人（資金回籠時優先償還的部分）那裡借了 8 億元，也就是說，東興 7 號用一份的錢做了三份的投資。

這九個資產管理計劃讓寶能僅出資 20 億元，就撬動了 145 億元銀行理財資金買入萬科股份，加上寶能系控股的前海人壽、鉅盛華直接買入股份，寶能到 2015 年 12 月一共持有萬科 22.45% 的股份，取代華潤集團，成為了後者第一大股東，

萬科董事長王石在 2015 年 12 月 18 日發布聲明，正式表態 「不歡迎寶能系成萬科第一大股東」，並增發股份、找到安邦保險和深圳地鐵集團入股萬科，以稀釋寶能的股份。

深鐵集團由於擁有深圳地鐵的優質資源，被認為確實利於萬科的長遠發展。在萬科引入深鐵進行資產重組時，寶能和華潤提出了異議，使得重組過程一度中斷，15 個月後，深鐵集團還是通過買入萬科股份，成為了其第一大股東。

與此同時，萬科管理層也發生了劇烈動蕩。

從 2016 年 6 月起，寶能就開始著手罷免王石等萬科管理層的提案。該提案受到了華潤集團的異議，萬科董事會也發布公告反對此事，但在 2017 年 6 月，王石還是退位萬科董事長一職，並將該職位交給了兼任總裁、首席執行官的董事會成員郁亮。

2018 年 1 月 31 日，萬科發布公告稱，董事長郁亮的總裁、首席執行官職位由祝九勝接替。

題圖/萬科

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