為什麼人人都相信自己的炒股能力｜大象問答

 答 / 侯駿一 

不只一個人問過我們這個問題，大家也都見過這樣的朋友，雖然不看好宏觀經濟，但仍然會放開手腳大舉入市。

這種具備強大自信的股民，通常可以分為兩個流派：

第一種是技術流股神。他們堅信從各種渠道學來的操作技術，尤其看重短線操作，通常業餘時間較多，可以全年無休盯盤，在大盤走勢線出現某種獨特的形狀時，果斷出手交易。

休盤時間，他們也孜孜不倦收集分析各種數據，從線條的形狀中解讀出行情——「成交量先於大盤見頂，那麼牛市就會結束」「房地產投資增加標誌著牛市結束」。

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一分鐘學會技術分析

｜來自微博

然而，他們多數並不出彩的股市表現足以說明，真要做一個稱職的技術股神，光看 K 線圖並不合格，甚至不一定比占星預測股市靠譜多少。

羅切斯特大學教授 Novy-Marx 2014 年在《金融學期刊》上發表的論文，用實證方法肯定了行星相對位置、厄爾尼諾現象、全球平均氣溫和曼哈頓天氣對各種金融資產收益率的預測能力。

根據這位教授的研究，技術流股神似乎應當每天關註上海和深圳兩地的天氣情況。

相比於這種跨學科、國際化的炒股者，信息流股神們要接地氣得多。

該流派的人物，往往像古龍小說中的絕世高手一樣藏匿於市井，可能是拖著小拖車在菜市場買菜的大媽，也可能是你的某個在證券公司上班的小學同學，談及股市時言必稱「莊家」「國家」，例如：

在世界經濟危機的背景下，連我一個小老百姓都知道股市再不紅，整個中國社會都有危險。稍有常識的人都能看出來，國家是不會讓牛市轉熊的。有國家撐腰，還有什麼可怕的？

在他們身上，我看到了人與人之間最單純最樸實的信任。談笑間，價值百億的內部信息已經毫無保留地拱手送上。在這樣的推薦下，很難讓人懷疑買哪一支股票能賠，「跟著莊家買，肯定不會虧」。

不過，股神們雖然在網路段子中顯得荒唐可笑，但在股市外的日常生活中往往並非蠢人，甚至讓周圍人感到難以置信：他這麼精的人怎麼也信這個？

簡單的答案是——我們在缺乏信息的情況下，更容易高估自己的聰明才智。

斯德哥爾摩大學的 Svenson 教授早在 1981 年對 161 名美國司機進行了實驗，其中 99% 的被測者認為自己的駕駛技術優於平均值，但真實水平優於平均值的人數實只有一半。

雖然這個實驗爭議頗多，但它的結論某種程度上說明了炒股狂熱的原因——大量行為金融學研究表明，個人投資者由於信息和對金融市場理解的不足，更容易高估自己的風險控制能力，做出錯誤決策。

也就是說，人們傾向於高估自己的炒股能力，而低估股市可能帶來的風險，因此對在股市賺錢有較高預期，所以大家就爭先恐後入市了。

而且，市面上永遠不會缺少各路股神的成功事迹，不斷鼓舞著散戶，使得人人都想分一杯羹。

如果你是技術流股神，千萬不要瞧不上信息流股神：麻省理工大學的 Banerjee 教授從理論上證明了，在某些情況下，當投資者都完全理性時，完全忽視自己的私人信息（比如對宏觀經濟的悲觀看法），而選擇

「從眾」（投資股市），可能是

這正是廣大炒股大媽們採取的策略。

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Banerjee 教授在《經濟學季刊》上發表的關於理性決策者「從眾」心理的論文

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