美國布下「垃圾債券」陷進，比2008年還可怕！次貸危機或重演？

最新 04-21

美聯儲為了實現緊縮的目標希望美債收益率上升，但是在垃圾債券市場，隨著越來越多的人湧入其中，垃圾債券收益率不升反降，導致利差縮小至次貸危機以來的最低水平，事實上這正是美聯儲希望看到的結果，以保證美債收益率上升，但這也或是新一輪危機的開始。

美聯儲努力進行的加息只能在有限的範圍內奏效，在債券市場，長期債券的利率沒有像短期債券一樣出現快速的上升。

2年期的債券利率在周二的時候上升至2.41%，創下了自2008年6月以來的最高水平，但是10年的債券利率較之2年前翻了一倍，為2.82%，但是只是回到了其2014年的水平。因此兩種債券的利差已經收窄至0.41%，創下了自金融危機以來的最小利差水平。

這種脫節在加息的早期階段是非常的典型的，這是因為美聯儲通過公開市場操作，以實現美聯儲的基金利率目標。短期債券往往會遵循他們自己的意願，但是長期債券則不會按照相同的步伐，或者說完全不會出現上漲，因為在當前的利率水平上市場對於長期債券具有很大的需求。

投資者正在與美聯儲進行著對抗——做著美聯儲所希望他們做的相反的事情。但是這會使得長期和短期債券的利差收窄，這種收窄會一直持續到這不再對投資者有意義，投資者就會開始明白並逐漸的離場，這時候長期的債券利率就會突然的升高，債券的價格就出現快速的下跌。這就是為什麼短期債券的投資者近期為什麼會持有創歷史紀錄的倉位來對抗10年期債券的原因，他們正在等待利率上升至新的價格水平。

但是債券市場投資者對抗美聯儲的所導致的脫節，相比於垃圾債券市場是相對溫和的。在垃圾債券市場，投資者是完全與美聯儲相抗衡。至少在債券市場，自從2016年12月美聯儲開始認真對待美聯儲加息以來，10年期的債券收益率一直在上升。但是在垃圾債券市場，利率則一直處於下跌的走勢。

換言之，即使美聯儲收緊，垃圾債券的泡沫則一直在放大，同時投資者並沒有表現出再三思考的跡象。

最危險的情況下，自從美聯儲認真實行收緊政策以來，垃圾債券的平均收益率下降了2%，從2016年12月的11.9%下降至目前的9.9%。