區塊鏈技術的價值取決於其核心應用場景

谷銀基金行業月度簡報

導語：自區塊鏈誕生之日到現在商業化的發展，其顛覆性之說塵囂甚上，然而如今應用區塊鏈技術重構傳統行業面臨困難，雖然目前涉足區塊鏈的上市公司眾多，但是尚未有成熟的產品出爐。面對區塊鏈大應用機會，投融資是否應向區塊鏈技術傾斜？會在哪些領域率先突出重圍？

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俄羅斯議會提交「數字貨幣」法律術語定義新法案 預計在5月1日生效

俄羅斯議會已經制定了保護加密貨幣所有人權利的法律草案，同時規定了加密貨幣的使用，並且定義了諸如「數字貨幣（digital money）」和「數字權利（digital rights）」等專業術語。此外，該法案還涉及到加密貨幣徵稅，繼承權和破產索賠等問題。

根據俄羅斯媒體Rossiyskay Gazeta報道，按照最新的法律，加密貨幣將會被稱為「數字貨幣（digital money）」。根據法案制定者表示，有必要在法律上定義「加密」和其他「數字」術語，以確保虛擬交易參與者的合法權利得到保護。此外，該草案還指出，「數字貨幣」在俄羅斯聯邦內的支付、存款、轉賬、以及記賬單位的受理不是強制性的。不過，如果技術上可行、並且能夠排除風險，加密貨幣可以作為一種支付手段來使用。

另一方面，該法案還將大力促進智能合約等數字交易，並且確認數字簽名和書面聲明及簽名一樣有效。數字權利的監管也為虛擬行業里的稅收機制奠定了基礎。此外，該法案還規定將採取措施，打擊非法手段獲取資金的洗錢活動。

俄羅斯正在編製稅法修正案 公民加密貨幣收入或按13%稅率被徵稅

俄羅斯立法正在確定規範與加密貨幣相關的俄羅斯稅法，在過去的幾周里，兩項法案已經提交給了俄羅斯國家杜馬，第一份是「關於數字金融資產」的草案，其中要求將區塊鏈、加密貨幣挖礦和初始代幣發行合法化；第二份草案希望修訂俄羅斯民法典（Russia』s Civil Code），引入「數字貨幣」等法律術語，旨在保護加密貨幣投資者的權利。預計這兩份草案會在今年夏天通過，之後才會對稅法修訂案做出改變。

不過現階段，俄羅斯個人有義務向國家稅務機關通報加密貨幣業務收入。根據此前俄羅斯財政部的通知信函稱，13%的標準稅率適用於比特幣這樣的加密貨幣收入。雖然這封信函只是一個建議，但稅務律師表示，它反映了俄羅斯財政部的立場，也可以在新法規被通過之前作為參考。

韓國加密貨幣至今仍未徵稅 稅法實施時間預計為明年

由於缺少稅收監管規定，加密貨幣交易在韓國依然是免稅的。根據現行法律，韓國公民從加密貨幣中不管獲利多少韓元，都不需要向政府機構納稅。為了解決這個問題，韓國監管機構已經開始為加密貨幣稅法設定了時間框架。

為了糾正這種情況，韓國稅務部門在2018年首屆全國稅務行政改革委員會上專門設定了虛擬貨幣稅收標準。此外，根據韓國戰略與財政部發布的2018年經濟政策方向，預計將會在今年上半年對加密貨幣稅收計劃設定一個時間表。根據 Money Today 的報道稱：「如果加密貨幣稅收計劃包含在今年八月的稅法修正案中，那麼就意味著韓國會在今年上半年通過稅收法案，虛擬貨幣徵稅將會在明年實施。」

澳大利亞就加密貨幣稅徵求意見

3月27日消息，據coindesk網站報道，澳大利亞稅務局（ATO）周一表示，在3月13日更新了加密貨幣稅的規則後，納稅人問詢開始增多。因此，官員啟動了公眾評論流程，以了解公眾在履行加密貨幣稅義務時遇到的實際問題。此次更新指出，將一個加密貨幣兌換成另一個加密貨幣帶來的資本收益有納稅義務。該規則要求納稅人提供這些交易的詳細信息，例如他們的澳元價值、目的、時間和所涉各方的信息。

新加坡及日本的金融科技協會簽署諒解備忘錄

據cointelegraph報道，根據3月26日發布的聯合新聞稿，新加坡金融科技協會（SFA）和日本金融科技協會（FAJ）已於3月13日在亞洲會議上籤署諒解備忘錄（MOU），以開展金融科技開發合作。據該新聞稿，日本金融服務局（FSA）已經更新了旨在促進銀行與「非銀行金融科技公司」之間合作的立法，而新加坡金融協會（MAS）則將金融科技創新視為「核心」增長戰略。新加坡中央銀行也在該會議上承諾將區塊鏈技術用於國際支付。

知識拓展

區塊鏈定義：

區塊鏈是分散式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、加密演算法等計算機技術的新型應用模式。所謂共識機制是區塊鏈系統中實現不同節點之間建立信任、獲取權益的數學演算法。

區塊鏈（Blockchain）是比特幣的一個重要概念，火幣網聯合清華大學五道口金融學院互聯網金融實驗室、新浪科技發布的《2014—2016全球比特幣發展研究報告》提到區塊鏈是比特幣的底層技術和基礎架構。本質上是一個去中心化的資料庫，同時作為比特幣的底層技術。區塊鏈是一串使用密碼學方法相關聯產生的數據塊，每一個數據塊中包含了一次比特幣網路交易的信息，用於驗證其信息的有效性（防偽）和生成下一個區塊。

區塊鏈特徵：

（1）去中心化

由於使用分散式核算和存儲，不存在中心化的硬體或管理機構，任意節點的權利和義務都是均等的，系統中的數據塊由整個系統中具有維護功能的節點來共同維護。

得益於區塊鏈的去中心化特徵，比特幣也擁有去中心化的特徵。

（2）開放性

系統是開放的，除了交易各方的私有信息被加密外，區塊鏈的數據對所有人公開，任何人都可以通過公開的介面查詢區塊鏈數據和開發相關應用，因此整個系統信息高度透明。

（3）自治性

區塊鏈採用基於協商一致的規範和協議（比如一套公開透明的演算法）使得整個系統中的所有節點能夠在去信任的環境自由安全的交換數據，使得對「人」的信任改成了對機器的信任，任何人為的干預不起作用。

（4）信息不可篡改

一旦信息經過驗證並添加至區塊鏈，就會永久的存儲起來，除非能夠同時控制住系統中超過51%的節點，否則單個節點上對資料庫的修改是無效的，因此區塊鏈的數據穩定性和可靠性極高。

（5）匿名性

由於節點之間的交換遵循固定的演算法，其數據交互是無需信任的（區塊鏈中的程序規則會自行判斷活動是否有效），因此交易對手無須通過公開身份的方式讓對方自己產生信任，對信用的累積非常有幫助。

區塊鏈核心技術簡介：

區塊鏈主要解決的交易的信任和安全問題，因此它針對這個問題提出了四個技術創新：

第一個叫分散式賬本，就是交易記賬由分布在不同地方的多個節點共同完成，而且每一個節點都記錄的是完整的賬目，因此它們都可以參與監督交易合法性，同時也可以共同為其作證。不同於傳統的中心化記賬方案，沒有任何一個節點可以單獨記錄賬目，從而避免了單一記賬人被控制或者被賄賂而記假賬的可能性。另一方面，由於記賬節點足夠多，理論上講除非所有的節點被破壞，否則賬目就不會丟失，從而保證了賬目數據的安全性。

第二個叫做非對稱加密和授權技術，存儲在區塊鏈上的交易信息是公開的，但是賬戶身份信息是高度加密的，只有在數據擁有者授權的情況下才能訪問到，從而保證了數據的安全和個人的隱私。

第三個叫做共識機制，就是所有記賬節點之間怎麼達成共識，去認定一個記錄的有效性，這既是認定的手段，也是防止篡改的手段。區塊鏈提出了四種不同的共識機制，適用於不同的應用場景，在效率和安全性之間取得平衡。以比特幣為例，採用的是工作量證明，只有在控制了全網超過51%的記賬節點的情況下，才有可能偽造出一條不存在的記錄。當加入區塊鏈的節點足夠多的時候，這基本上不可能，從而杜絕了造假的可能。

最後一個技術特點叫智能合約，智能合約是基於這些可信的不可篡改的數據，可以自動化的執行一些預先定義好的規則和條款。以保險為例，如果說每個人的信息（包括醫療信息和風險發生的信息）都是真實可信的，那就很容易的在一些標準化的保險產品中，去進行自動化的理賠。

熱點、趨勢、動態

目前區塊鏈技術在全球處於研究和探索階段，依然面臨著諸多挑戰，存在技術不能落地從而導致業務拓展失敗的風險。現階段區塊鏈應用絕大多數仍在虛擬數字世界，區塊鏈業務的實際應用目前仍處於培育期和探索期，距離區塊鏈在各行各業的應用還有很長的距離，市場規模的前景及盈利模式具有不確定性。

目前寄希望於利用區塊鏈技術的應用重構傳統行業困難重重，並不是所有行業和環節都需要去中心化，因為去中心化也會帶來成本效率問題。但是，另一方面以當下Facebook隱私事件、滴滴與攜程差異化定價為案例分析，當下掌握用戶數據的互聯網公司在用戶利益和自身利潤天平上，不斷向追求自身利潤的方向傾斜。同時，先進數據中心壟斷形成的數據孤島，為AI等領域的發展製造巨大障礙，而這些問題與障礙有望利用區塊鏈技術尋求到解決的途徑。

相關熱點：

比特幣18年一季度跌幅近50%，市值蒸發千億美元

根據CoinMarketCap數據，3月31日比特幣價格一度跌落至6,863.52美元，相較1月1日的14112.20美元跌幅超過51%，市值也蒸發了1199.05億美元。

2017年，比特幣大漲1400%，最高曾漲到近2萬美元。

CNBC追蹤了自2011年以來一季度的比特幣價格發現，有五年比特幣都在一季度累跌。而漲幅最大的則是2013年一季度，當季暴漲599%。

4月1日，CNBC報道稱，部分由學校支付電費的在校比特幣礦工已經難以在挖礦中盈利。儘管不需要支付電費，挖礦設備的價格在上漲，而持續下跌的虛擬貨幣價格不停地壓縮利潤空間。

加密貨幣價格下跌也影響了礦機的銷售情況。根據深圳新聞網記者近期在華強北地區的調查，華強北礦機熱如今盛況不再。以螞蟻礦機S9為例，3月，該礦機的市場價格在13000元左右浮動，而在此前最高峰時期能高達30000多元且一機難求。如今價格相比一月份縮水了一半。

55家上市公司涉足區塊鏈 多數尚未有產品落地

從2017年開始，隨著比特幣的火爆，「區塊鏈」概念成為市場關注的焦點話題，上市公司也紛紛布局區塊鏈產品。《證券日報》記者據東方財富choice數據統計，截至3月30日，紫光股份、恒生電子等55家上市公司涉足區塊鏈。

隨著區塊鏈概念熱度上升，今年年初，部分上市公司收到滬深交易所的問詢，近期，茂業通信等多家上市公司也在投資者互動平台中表示，公司區塊鏈處於早期開發階段，暫未有產品及相關收入。上海某券商分析師對記者表示，雖然目前涉足區塊鏈的上市公司眾多，但是尚未有成熟的產品出爐，只有等項目落地，才會對公司業績產生影響。

3月29日，嘉澤新能發布公告稱，投資500萬元參股延安易迪森新能源區塊鏈技術有限公司。

京東金融研究院發布《區塊鏈金融應用白皮書》 ：沒有應用場景的區塊鏈將失去生命力

4月2日，京東金融研究院和工信部下屬中國信通院雲計算和大數據所共同撰寫的《區塊鏈金融應用白皮書》（以下簡稱白皮書）在北京正式發布。白皮書中部分國際應用案例同時得到德勤的支持。白皮書全面系統地梳理了區塊鏈在金融場景中的應用，選取了資產證券化、保險、供應鏈金融等10個金融場景，就區塊鏈技術如何助力金融行業提升效率進行了深入研究，為行業提供了重要借鑒。

京東集團從2016年開始探索區塊鏈，並提出了供應鏈、金融、政務及公共領域、保險防欺詐、大數據安全五個領域應用場景，金融則是京東第一個發布了白皮書進行詳細闡述的應用場景。

白皮書列舉了區塊鏈的十大金融應用場景。在這十個應用場景中往往存在參與節點多、驗真成本高、交易流程長三類共同特性，並因此造成業務的效率低、信用風險較高等問題。區塊鏈的分散式記賬、不可篡改、內置合約等特性可以為金融業務中的痛點提供解決方案。

白皮書所選取的10個金融應用場景均使用聯盟鏈技術。私有鏈基於內部組織框架的個人或企業信用，聯盟鏈基於商業契約的聯盟式信任體系，公有鏈基於密碼學的陌生人信任體系。從當前的技術水平和信用體系完備程度來看，公有鏈和私有鏈技術在金融領域的應用缺乏可操作性。

在推進區塊鏈下一步應用方面，白皮書提出了三項建議：一是在急用先行、大膽試錯的思路指引下，加快行業標準化的推行；二是優先考慮痛點明顯、增量顯著、發展迅速的精品業務落地，試點成功後再逐步擴大；三是組織並擴大產業聯盟，促進產業成熟。

投資、併購、重組

資本瘋狂湧入，區塊鏈已成當下最熱投資領域

進入2018年以來，區塊鏈的熱度不減，繼續成為各行各業爭相擁抱的對象，在這背後，資本的推動力量不可忽視。

一、全球區塊鏈投融資情況

（一）ICO成區塊鏈行業募資新寵

ICO（Initial Coin Offerings）即首次代幣發行，也稱區塊鏈眾籌，是一種新型融資形式，區塊鏈初創企業通過出讓股權，向投資者公開預售加密代幣來為項目籌集資金。從融資方式上看，ICO是目前區塊鏈領域除傳統風險機構投資外採用最多的融資方式。

雖然我國出於對投機民眾的保護，已經全面禁止ICO，但是ICO在區塊鏈和全球互聯網的驅動下，更加全球化，單一的地域限制並不能阻止全球民眾對ICO的追逐，目前ICO在日本等地區已經被允許。

獵豹全球智庫區塊鏈研究中心研究發現，2017年，全球ICO融資金額高達350億元，而2017年全球區塊鏈行業的傳統風險投資融資額約50億左右，ICO融資額是傳統風險投資融資額的7倍。

（二）美國的區塊鏈投融資熱度全球領先

從投資規模看，美國的區塊鏈投資熱度全球領先，根據美國研究機構CB Insights的統計，從2012年以來，美國比特幣和區塊鏈初創公司共獲得了大約 270 筆投資交易，融資金額達到了 10 億美元，佔全球區塊鏈融資總額的 55%，全球最高，排在第二的英國為 6%，新加坡為 3%，中國、日本和韓國分別佔比 2%。

（三）中國區塊鏈項目的數量處於全球前列，但與美國和英國差距較大

從全球區塊鏈項目數量來看，根據Outlier Ventrues的統計，截至2018年2月，全球區塊鏈項目合計1286個，中國佔4.6%，居全球第三位，與排名前面的美國（36.0%）和英國（14.3%）差距較大。

（四）區塊鏈投資熱衷金融領域

從區塊鏈項目類型看，金融是區塊鏈投資最熱的領域，其次是信息通訊領域，主要包括交易平台、錢包、支付等，區塊鏈底層技術與基礎設施、文娛、交易、能源等領域緊隨其後。

二、中國區塊鏈投融資情況

（一）中國區塊鏈項目獲投企業數量和金額均連年走高

我國的區塊鏈項目成立數量從2013年開始逐年走高，2017年受到政策監管等原因數量出現縮減，但獲投數量和平均融資額連續數年走高，據36氪研究院和鯨准資料庫統計，2017年中國區塊鏈相關項目融資額總額超過12.7億元，融資事件54起，而僅2018年第一個月，區塊鏈行業融資額就達到6.8億元，融資事件19起，融資金額和獲投企業數量甚至超過2016年一整年。

（二）中國區塊鏈項目扎堆一線城市

在地域分布方面，我國區塊鏈項目主要分布於北上廣等一線城市。

（三）中國區塊鏈項目融資輪次以早期為主

從融資輪次來看，絕大多數獲投企業為天使輪及A輪階段，獨角獸席位空缺，區塊鏈行業尚處在早期發展階段，但大公司進行戰略投資布局的佔比也在逐年走高。

（四）2017年以來中國區塊鏈項目類型及典型融資事件

按照區塊鏈項目類型劃分，主要包括底層技術與基礎設施平台、數字資產管理、媒體社交、數字錢包等方面。其中，底層技術與基礎設施平台、數字資產管理、數字貨幣交易平台是目前最受資本市場追捧的三個領域。

三、雖然資本追捧區塊鏈，但投資者更應考慮其實際價值

隨著資本的瘋狂用戶，區塊鏈已經成為當下最熱的投資領域，根據諮詢公司Gartner的曲線，區塊鏈從觸發到真正落地，需要大概5-10年的時間，就目前情況看，區塊鏈行業仍處於發展初期，一些行業亂想和技術痛點依然存在，作為投資者，應理性看待區塊鏈，謹防風險，比如投資者在投資區塊鏈時應考慮項目是否具有實際價值，是否具有可落地的應用場景，另外區塊鏈項目的團隊資源、價值儲備、資源能力也是應該重點考量的。

谷銀國際投資基金管理（北京）有限公司總部位於北京，是在中國證券投資基金業協會備案的具有私募基金管理人資質的開展私募股權投資、私募創業投資的專業投資機構。

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