地緣風險疊加OPEC減產，大宗商品表現意外跑贏美股

過去一年左右的時間，強勁的全球增長前景既提振了大宗商品，又提振了股市。但是，這兩種資產類別之間的密切關係正在瓦解。

地緣政治風險導致大宗商品價格飆升

以下是凱投宏觀給出的一張圖表。圖中的黑線代表標普500指數，藍線代表標普GSCI商品指數。

該圖表將標普GSCI商品指數與標普500指數進行了比較，顯示這兩種指數近期關係不如以前緊密。

在4月19日的一份報告中，經濟學家湯姆·普（TomPugh）把這種分歧歸咎於地緣政治風險，從而導致石油和一些工業金屬價格飆升。

4月6日，美國財政部對俄羅斯實體和個人實施制裁，以回應俄羅斯試圖「顛覆西方民主國家」以及進行「惡意網路活動」的企圖。受此消息影響，上周鋁價飆升了13%。俄鋁也在制裁名單中，該公司的鋁產量佔全球總產量的7%。

鋁價本周繼續上漲，3個月期鋁價格觸及每噸2603美元的逾六年高點。此外，鎳價也在飆升，觸及2014年12月以來的最高水平，因市場擔心俄羅斯諾里爾克斯鎳業公司（NorliskNickel）也可能受到制裁。

人們曾經擔心，美國領導的軍事打擊可能導致美國及其盟友，敘利亞、俄羅斯和伊朗之間出現對抗。雖然人們的這種擔憂有所消退，但敘利亞的不安局勢仍是上周油價上漲的另一個因素。

OPEC減產提振油價

除此之外，OPEC成員國還暗示，他們將把減產協議延長至2019年。有報道稱，委內瑞拉國家石油公司（PdVSA）出現大規模離職潮，這增強了該國石油產量大幅下滑的風險。

地緣政治方面的擔憂並沒有讓美股在4月份繼續下跌，但美股表現落後於更廣泛的大宗商品指數。在截至4月18日的一個月里，標普500指數的回報率為2.6%，而標普GSCI的回報率為4.8%。截至4月18日的一年裡，標普500指數的回報率為1.3%，而大宗商品指數的回報率為7.1%。

凱投宏觀上調了2018年年底布倫特油價預期，從原先的每桶60美元上調至65美元，但仍低於目前近74美元的價格。這反映出，該公司對OPEC是否願意延續減產持懷疑態度，並預期美國產出將增長。

不過，這一情況並不意味著，大宗商品價格相比股市將出現更大的跌幅。

經濟學家湯姆·普表示，鑒於大宗商品供應潛在風險增加，其與股市的關係似乎不太可能很快恢復。

（匯通網）

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