農業行業：積极參与養豬板塊反彈機會
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04-22
建議積极參与5-8月份養豬板塊反彈,把握大型規模場黃金髮展期背景下的投資機會。建議增持牧原股份、溫氏股份、天邦股份、正邦科技等。
事件:農業農村部發布3月份生豬存欄信息數據,3月生豬存欄環比上升1.4%,同比下降0.3%;3月能繁母豬存欄環比上升0.1%,同比下降0.8%。
積极參与5-8月份養豬板塊反彈。3月能繁存欄、生豬存欄環比分別上升0.1%、1.4%,我們認為存欄環比上升一方面是季節性因素影響,另外也反映出近兩年行業尤其是規模場的產能在本輪養殖盈利周期帶動下實現了快速擴張,生豬供給逐步釋放。對於生豬養殖板塊,我們建議積极參与5-8月份反彈機會,預計反彈將於5月份平穩展開,6、7月份進入加速期,本輪反彈幅度有望超過30%,反彈高度有望達到14元/公斤左右,此前市場對全年均價悲觀預期有望得到明顯修復。
大型規模場將享受高ROE、高CAGR黃金期。我國生豬養殖行業市場規模達萬億以上,而17年我國前五大養豬企業市佔率僅為5%左右,行業表現為明顯的「大行業、小公司」格局,當前行業門檻較以往顯著提升,大型規模場較其他養殖主體的優勢持續擴大,當前正迎來黃金髮展時期,未來整體出欄量有望實現每年超過30%的快速增長。
投資建議:建議積极參与5-8月份養豬板塊反彈,把握大型規模場黃金髮展期背景下的投資機會。預計18年牧原股份全年出欄達1200萬頭左右,同比增長超60%,溫氏股份全年出欄2200萬頭以上,同比增長超15%,天邦股份全年出欄200萬頭以上,同比增長超100%,正邦科技全年出欄600萬頭左右,同比增長超70%,未來出欄量有望持續高增長。建議增持牧原股份、溫氏股份、天邦股份、正邦科技等。
風險提示:飼料成本大幅風險,突發疾病風險。
（國泰君安證券股份有限公司）
