港股2018首家獨角獸今日招股！5月4日掛牌，入場費約5535元

港股市場首隻醫療科技股，同時也是港股今年上市的首個獨角獸公司——平安集團旗下科技子公司平安好醫生今日開啟招股。平安好醫生近兩次融資均創下互聯網醫療融資記錄，目前公司已吸引包括黑石和GIC在內的多家國際基石投資者簽訂協議。

平安好醫生上市信息速覽：

前十大基石投資者認購53%

招股說明書顯示，平安好醫生與多家國際基石投資者簽訂協議，前十大基石投資者將出資5.5億美元，認購份額約為53%，占已發行股本8%左右。

基石投資者中包括了世界知名投資管理公司、國家養老金和國家主權基金，比如BlackRock（黑石）、Capital Research and management campany基金（美國資本集團旗下基金）、GIC（管理新加坡外匯儲備）、CPPIB（加拿大退休金計劃投資委員會）、Pantai Juara Investments Limited（馬來西亞政府戰略投資基金）、正大集團和瑞士再保險。

四大業務板塊

招股說明書顯示，平安好醫生旗下包括四大業務板塊：家庭醫生服務、消費型醫療、健康商城、健康管理和互動板塊。2017年，來自這4大業務板塊的總收入達18.7億元人民幣，同比增長超過210%。

根據招股說明書，截至2017年度，平安好醫生營收主要來源於消費型醫療和健康商城，兩者收入佔比達83%。其中，健康商城板塊收入快速攀升，由2015年的190萬元增長至2017年的8.96億，營收佔比由不足1%一躍至48%，佔據半壁江山。其餘三個板塊方面，2017年消費型醫療服務板塊收入6.55億，佔比達35%；家庭醫生服務收入2.42億，佔比達13%；健康管理和互動收入0.74億元，佔比4%。

尚未盈利 中國平安：先集中增流量

不過，去年底數據顯示，平安好醫生2017年虧損10億人民幣。對此，公司管理側表示，公司目前處於流量獲取階段，目前階段重心是獲取用戶數量和不斷改變用戶習慣，推進互聯網醫療的發展，還未到獲取利潤的階段。

對於何時扭虧，母企中國平安副首席執行官李源祥表示，目前公司正按「獨角獸」（即估值達10億美元的未上市公司）的四個階段發展，現正處於建立流量的第二個階段，而下一步將可以迎來更多收入及盈利，相信會穩步發展。他又表示，現時來自外部客戶的收入佔比逐漸提升，反映外界對公司的充分認可。

上市後總市值超500億港元

本次赴港募資金額為10.36億美元至11.18億美元。據平安好醫生管理層介紹，本次發行所得款項將主要用於業務擴展，對境內公司的潛在投資收購及戰略聯盟，海外拓展計劃、研發及營運基金和一般公司用途。

全球發售完成後，如超額配售權未獲行使，平安好醫生的股份市值將達到542億-585億港元。

支撐市值的，是平安好醫生在中國互聯網醫療健康行業中的市場領先地位。根據行業報告，按照2016年的月活躍擁護和日在線諮詢量，平安好醫生是中國最大的互聯網醫療健康平台。

截至2017年12月31日，平安好醫生擁有約1.93億註冊用戶，三年間複合年增長率達到152%。同期平均月活躍用戶從2015年的600萬增長到2017年近3300萬，年複合增長率142%。

2015至2017年，平安好醫生的日均在線諮詢量分別約4萬次、18萬次和37萬次，年複合增長率達到204%。

相應的，平安好醫生的業務收入從2015年約2.8億元增至2016年的6億元，在2017年增長至18.7億元，同比增速分別為116%和211%。三年間，家庭醫生服務、消費型醫療、健康商城及健康管理四個業務板塊的收入均實現了快速增長。

公司的毛利從2015年1.1億元增加到2016年的2.5億元，並在201年進一步增加到6.1億元。2015年至2017年的毛利率分別為40%、42%和33%。

瑞銀髮布報告預計，至2027年平安好醫生將維持凈收入健康增長，過後將放緩，EBIT利潤率則維持輕微向上。

券商：掛牌宜止賺 免急跌風險

信誠聯席董事張智威表示，有意認購平安好醫生的投資者，可考慮人海戰術以增加成功機會，以四人家庭為例，三人可以每人認購一手，餘下家庭成員則可以剩餘資金一次過認購多手。他表示，該股會超購數百倍，首掛當日會有一定水位可賺，建議投資者儘快獲利，避免如去年上市的雷蛇及易鑫等，由高位急插甚至跌穿招股價。

耀才證券研究部總監植耀輝表示，平安好醫生的業務具獨特性，加上挾中國平安概念，「過百倍超購都不難」，但目前平安好醫生仍未錄得盈利，呼籲投資者在上市初期先行獲利離場。

另外，券商陸續為平安好醫生提供認購優惠，民眾證券客戶推出免入錢、免息及免手續費優惠，同時提供100%孖展免息借貸，上限10手；耀纔則為客戶提供95%孖展認購等優惠。中銀香港推出新股認購及融資認購優惠。如客戶經中銀香港黃表認購平安好醫生，可獲豁免新股認購手續費。另外，該行亦提供新股融資認購優惠，融資成數高達90%，年利率低至1.5%。

耀才證券行政總裁許繹彬表示，早前明星新股包括眾安、閱文及易鑫均有錄得虧損，雖然部分股份現時表現強差人意，但暗盤交易及首日上市表現均十分理想，因此認為認購平安好醫生的危險性不高。

首日升幅料逾兩成 認購200手或獲一手

早前有傳小米下月在港上市，將成為本港首批『同股不同權』上市公司；阿里巴巴關聯公司螞蟻金服亦據報已敲定A、H股同時上市。但耀才證券許繹彬認為，這些股份招股期並不重疊，因此無需特別預留資金予未來赴港的新經濟股。

他預期，平安好醫生的超額認購倍數將達500倍，投資者需要認購2萬股以上（即200手以上），才有機會獲一手。參考早前多隻明星新股的首日股價走勢，預料公司首日上市升幅介乎20至30%。

平安好醫生招股價介乎50.8元至54.8元，每手100股，入場費約5535元。這次招股將發售約1.6億股，當中1040.62萬股（約6.5%）在香港公開發售、餘下則為國際發售，另有15%超額配股權。

據市場消息指，最少3間證券商已預留640億元孖展額，相當於公開發售已超購逾111倍，部分證券行以零手續費及零成本吸引客戶認購。

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