一文帶你讀懂2018年經濟形勢

國際形勢：

2008年金融危機後，美國持續量化寬鬆（QE），降息並保持低利率，擴大資產負債表，刺激實體經濟發展。這實際上是美國政府通過貨幣政策向企業和個人「輸血」，旨在刺激實體經濟發展，促使其逐步恢復自我造血能力。然而，這種貨幣政策以犧牲政府利益為代價，註定不可長久，當實體經濟逐步恢復後，政府必然要將貨幣政策回歸正常化。

2015年，全球經濟出現回暖趨勢，美聯儲逐步開始加息。2017年，世界經濟復甦態勢明顯，美國全年累計加息3次，將聯邦基金利率推升至1.25%至1.5%區間。同時，美聯儲9月20日宣布，從10月起開始縮減總額高達4.5萬億美元的資產負債表規模。受該政策影響，歐洲央行10月底宣布，在維持歐元區現行零利率政策不變的同時，縮減購債規模至300億歐元。——（加息、縮表）

2017年12月22日，美國總統特朗普簽署自1986年以來美國最大規模的減稅法案。這是特朗普推行「美國優先」原則的又一具體行動。在「美國優先」原則指引下，特朗普政府今年以來退出了跨太平洋夥伴關係協定、《巴黎協定》、聯合國《移民問題全球契約》制訂進程，並推動美國、加拿大、墨西哥重談北美自貿協定。——（減稅）

2018年3月以來，美國同我國發起「貿易戰」，擬向我國出口商品徵收高額關稅，旨在抑制我國經濟發展。——（貿易戰）

國內形勢：

十八大以來，我國經濟保持中高速增長，在世界主要國家中名列前茅，國內生產總值從54萬億元增長到80萬億元，穩居世界第二，對世界經濟增長貢獻率超過百分之三十。供給側結構性改革深入推進，經濟結構不斷優化，數字經濟等新興產業蓬勃發展，基礎設施建設快速推進。農業現代化穩步推進，糧食生產能力達到12000億斤。城鎮化率年均提高一點二個百分點，八千多萬農業轉移人口成為城鎮居民。區域發展協調性增強，「一帶一路」建設、京津冀協同發展、長江經濟帶發展成效顯著。創新驅動發展戰略大力實施，創新型國家建設成果豐碩，天宮、蛟龍、天眼、悟空、墨子、大飛機等重大科技成果相繼問世。南海島礁建設積極推進。開放型經濟新體制逐步健全，對外貿易、對外投資、外匯儲備穩居世界前列。主要經濟指標：

（一）M2高速增長：2012-2016年M2平均增速12.7%，顯著高於GDP增速，2016年末達到155萬億；2017年11月增速已回歸個位數，預計2018年控制在9%以內。

（二）負債率高速增長：2008年我國內債總額42萬億，佔GDP 140%（負債率），2016年負債總額180萬億（扣除金融機構負債），占GDP260%。

其中：

1、居民負債率44%（2017年9月末已達到54%，其中80%為房貸，危險指標：60%），增速23%；債務率80%（危險指標：100%）。

2、政府負債率56%，低於發達國家水平，但增速為23%。

3、非金融企業負債率160%（以國企為主），增速20%+。

（三）房價居高不下：北上深房價連創新高，其他城市居高不下，評估市值為300萬億。

（四）經濟增速放緩：近5年GDP持續增長，但增速逐年下降（7.9%降至6.9%）。

（五）大型企業頻繁違約

魏橋集團、丹東港、五洋建設、大連機床、江泉集團、齊星集團、博源集團、輝山乳業、保千里、龍力生物、億陽集團、東銀控股、樂視等一大批大型企業資金鏈斷裂。

結論：

1、國際：世界經濟復甦預期----→加息、縮表、減稅----→資金出境趨勢----→可能導致資產價格暴跌（金融機構違約）、實體經濟不振----→可能導致系統性金融風險。

2、國內：貨幣供應充足，但實體經濟不景氣（GDP增速下滑）----→產能過剩、金融市場過度繁榮（內債虛高、影子銀行活躍、實體轉金融）和房地市場過度繁榮（300萬億）----→金融槓桿增加，資金空轉套利；大量資金未在監管視野下，變相投向高風險資產，並催生資產泡沫----→可能導致系統性違約風險。

我國對策思路：

1、防範存量風險——金融維穩——防範系統性金融風險：去槓桿、控制資產價格、穩外匯、惠民生（生態文明建設）——維穩

2、解決發展問題——供給側改革——去無效產能（整治殭屍企業）、鼓勵創新與整合、降低企業成本（積極財政政策、資本市場改革）——改革

◆下篇預告：我國宏觀政策導向及舉措◆

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