平安好醫生IPO上線，是時候給互聯網醫療刷火箭啦！

前言

4月22日， 中國平安旗下的平安健康醫療科技有限公司在香港召開了全球發售的新聞發布會，預計將於5月4日上午9時在港交所正式掛牌上市。

而其業務主體，就是我們所熟識的「平安好醫生」。

作為醫療新經濟上線第一股，平安好醫生自然萬眾矚目，它的上市，或將開啟互聯網醫療的新時代。

或許，是時候給互聯網醫療刷火箭啦？

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平安健康醫療IPO估值約70-75億美元

1月29日下午，中國平安在港交所發布公告稱，集團已向港交所提交了平安健康醫療科技於港交所主板獨立上市的材料，港交所已確認平安健康醫療科技可繼續進行拆分上市工作。而港交所4月20日披露顯示，平安健康醫療科技已經通過了上市前聆訊。

平安健康醫療將採用VIE架構在香港上市，其境內運營的實體就是平安好醫生。

不過，由於中國法律法規限制，平安健康科技沒有直接擁有平安好醫生。平安好醫生的母公司為平安健康互聯網，但通過合約安排，平安互聯網科技及其附屬公司的經營業績、財務報表等合併歸入平安健康科技，相當於其附屬公司。

在發售方面，平安健康醫療科技此次全球發售1.6億股股份，其中香港發售部分為0.1億股、國際發售部分1.49億股，每股發售股份54.80港元，合計募資約87.68億港元(約67.96億元)。

在估值方面，每股發售股份50.80-54.80港元，按此計算，平安健康醫療擬募資規模81.3-87.7億港元（約合人民幣65-70億元）。根據此次IPO發行價格上下限計算，平安健康醫療估值範圍約在70億美元-75億美元之間。摩根大通則預計，平安好醫生潛在估值或達79億至103億美元。

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估值雖漂亮，業績卻不那麼好看

估值雖漂亮，可近幾年，它的業績卻不那麼好看。

根據招股書，平安健康醫療2015年-2017年收入分別為2.79億元、6.02億元、18.68億元，但持續虧損，近三年虧損額分別為3.24億元、7.58億元、10.02億元。

不僅如此，平安健康醫療近三年經營性現金流也均為負數，分別為-0.45億元、2.63億元、4.84億元。預計2018年仍將產生大額虧損。

雖然虧損多多，但也不乏優勢可陳。

在線上，平安好醫生建立起一站式、全流程、O2O的健康醫療服務模式。具體流程是，平安好醫生APP通過家庭醫生、專科問診、預約挂號等方式將個人及企業客戶導入線上健康服務平台，同時通過集合私人診所、醫院、藥房、體檢中心等多種服務的線下健康服務平台，為客戶提供線下醫療服務，以此實現線上線下業務的聯通。

線下資源也已形成了其核心優勢之一。截至2017年末，平安好醫生累計註冊用戶約1.9億，同比增加46.6%，平均月活躍用戶則有3290萬名，自有醫療團隊888名醫生，外部醫生2100名，屬內地最大互聯網醫療平台。

總體而言，平安好醫生依舊處於截取流量之階段。平安健康醫療董事長、CEO王濤就表示，平安好醫生目前處於流量獲取階段，需要獲取足夠用戶，改變用戶習慣。

而對於作為一家從金融機構內部孵化，進入醫療科技領域的公司該如何發展，王濤表示，國內分級治療、家庭醫生缺失，有很多結構性痛點，例如佔全國醫院數量8%的三級醫院服務了一半以上的就診人士，醫療費用依賴社會保險，將面臨付費壓力。「互聯網+人工智慧」是唯一解決方案。將從彌補家庭醫生缺口，全天候候診，通過科技降低成本三個方面解決這一問題。

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互聯網醫療上線，準備好你手中的火箭！

中國醫療健康服務行業近年急速發展，中國醫療開支總額由2012年的28,119億元大幅增加至2016年的46,345億元，複合年增長率為13.3%。截至2016年12月31日，中國有約3.2百萬名持牌醫生，醫療機構每天接待就診患者約21.7百萬次。

醫療需求在不斷攀升，與此不盡相符的是，中國優質醫療資源的稀缺和分布不均。

目前，醫院仍是中國最重要的醫療服務提供商，優質醫療資源主要集中在三級醫院。截至2016年12月31日，中國29,140家醫院中僅有2,232家三級醫院，佔比僅為7.7%，卻承擔了全國49.8%的醫療問診量。

在此大背景下，互聯網醫療應運而生。

國泰君安研究認為，在「互聯網+」思維的引領下，傳統醫療模式將重構。互聯網醫療能夠提升醫療效率，促進醫療資源的合理利用，有效解決醫療資源整合不足、醫療信息不對稱等難題。「互聯網+」思維的核心在於信息互通互聯，將對傳統醫療模式進行全面重構，實現優化就醫流程、合理配置資源、整合醫療數據。

雖然一年前一份互聯網診療管理的意見徵求稿給如火如荼的互聯網醫療潑了一盆「涼水」，但今年4月12日國務院常務會議通過的《關於促進「互聯網+醫療健康」發展的意見》，卻為互聯網醫療產業迎來了一個全新發展期。

據前瞻產業研究院統計，2017年互聯網醫療空間已達到325.3億元，預計到2020年，我國互聯網醫療市場規模有望達到900億元。

在這分前景下，除卻平安健康醫療，阿里巴巴也動作不小。A股上市公司國際醫學就與阿里巴巴簽訂的《新醫療創新合作協議》，通過充分發揮阿里巴巴在互聯網技術、智慧醫療、移動支付、雲計算、大數據等相關領域的綜合優勢，形成合作雙方在醫療健康領域新的業務增長。

此外，阿里健康還與西安國際醫學投資股份有限公司簽訂合作協議，共同探索「互聯網＋智慧醫療」的創新服務模式。

不過，國新健康首席戰略官陳曉東認為，我國醫療健康大數據的安全應用還存在許多問題，比如缺少數據安全規範；行業主體量大面廣，不易管控，「信息孤島」現象嚴重；人才與經費保障不足等，互聯網企業在這些方面還有很長的路要走。

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