「獨角獸」葯明康德今日申購 市場開啟新經濟浪潮

央廣網北京4月24日消息（記者 王雨馨）今日，無錫葯明康德新葯開發股份有限公司（下稱「葯明康德」）正式開啟申購，成為證監會提出IPO「即報即審」綠色通道新政後、兩市首隻上市的「獨角獸」企業。

專家分析稱，葯明康德的申購只是「獨角獸」浪潮的開始，相信這是對中國股市上市公司結構的一個革命；同時也表明新經濟元素在中國經濟結構中的佔比越來越佔主導地位。

資料顯示，該公司成立於2000年，以醫藥研發外包服務（CRO）起家，向全球製藥公司、生物技術公司以及醫療器械公司提供一系列的實驗室研發、研究生產服務，是國內規模最大的小分子醫藥研發服務企業。

降低募資比例 有利於化解市場擔憂

據招股書披露，此次IPO發行數量不超過1.04億股，預計本次募集資金使用額為21.3億元，每股發行價為21.6元。值得注意的是，募資金額較此前預披露的57.4億元減少了63%。

「結合目前中國股市的現狀看，市場雖然對獨角獸懷有希望，但也對大批獨角獸企業集中上市充滿疑慮。」證券投資專家侯寧進一步表示，擔憂主要體現在兩方面：其一，是否來的真是獨角獸企業，魚龍混雜的騙子可能也在其中；第二，大批獨角獸如果高開吸血，會對市場承受能力產生。」

「所以，減少募資比例有利於化解市場擔憂，為後續獨角獸企業上市開闢道路。」他說。

此外，若按照此前計劃的募資金額和新發股份數計算，葯康明德每股發行價將逾55元，市盈率上升達50倍左右。

市盈率降至紅線以下 有利降低獨角獸A股上市泡沫

不過，有業內人士指出，此次葯明康德募資大規模調減後，發行市盈率將降至22.99倍左右，位於23倍的發行市盈率紅線以下。

對此，侯寧認為，降低葯明康德上市市盈率是明智之舉。

「如果上市首日市盈率太高，後市必然會釋放「利好出盡」的信號，或許會造成天天陰跌從而拖累大盤，也打擊市場投資獨角獸企業的信心，更給後市其他獨角獸企業登陸A股製造負面效應。」

侯寧進一步分析，低開由於估值較低，市場投資資金便可能逐步介入推高股價，從而對大盤也有穩定作用，如此，獨角獸企業對市場的作用從一開始便是良性的，有利於後續類似企業的上市。

經濟學家宋清輝則表示，葯明康德的發行市盈率，並沒有採取高價發行，這從側面表明監管層對獨角獸企業募資的從嚴控制，也有利於降低獨角獸A股上市的泡沫。

「快速過會」體現監管層對新經濟的大力支持

作為首個以IPO形式回歸A股的中概股，葯明康德「神速」過會受到市場的廣泛關注。

此前的2月6日，葯明康德招股顯示預披露更新；3月27日，葯明康德上會。從在上交所排隊企業中名列第73位到順利過會，葯明康德只用了50天左右。

並且，在過會半個多月後，先於富士康，「閃電般」拿到IPO批文。

市場人士認為，葯明康德的快速過會，得益於近期A股擁抱「獨角獸」的政策，體現了監管層對新經濟的大力支持；同時給相關公司指出一條快速上市的可行路徑，具有一定的借鑒意義。

數據顯示，葯明康德2016年實現營業收入為61.2億元，凈利潤為11.2億元；2017年營業收入為77.65億元，凈利潤為9.79億元，公司近3年平均毛利率為38.90%。其中，公司醫藥創新及研發業務發展良好，2014年至2016年，葯明康德CRO業務佔全球市場份額分別為1.64%、1.80%、2.02%，呈逐年上升趨勢。

商譽值短期內增加迅速 或產生一定風險

值得注意的是，公司商譽數值變化較大。招股書顯示，截止2017年9月30日商譽賬面餘額為10.59億元，相較2017年3月31日的3.8億元，短短半年增加了6.79億元。

這也引起了發審委的關注。「發行人2017年末商譽和無形資產金額較大，經對客戶關係、商譽及商標使用權分別計提減值準備後，商譽加無形資產（扣除土地使用權）餘額占凈資產低於20%。」由此，發審委要求其說明合理性。

對此，葯明康德在招股書中表示，這部分商譽，主要是由收購輝源生物的檢測分析業務-藥效評價與檢測業務產生。而輝源生物2017年9月30日總資產下降至1.99億元，下降金額為2417.4萬元，其2017年前三季度凈利潤為133.2萬元。

有業內人士表示，商譽代表一種潛在的經濟價值。在企業併購過程中，高溢價容易產生高商譽，但同時存在一定風險。「比如，如果收購的對象業績表現不及預期，那麼，商譽可能會減值，進而影響整個公司的凈利潤。」

葯明康德2015年年底從紐交所退市、被稱為醫藥界「華為」。今日，葯明康德開啟申購，正式成為滬深兩市首隻上市的「獨角獸」企業。

「總體來看，獨角獸企業的上市或回歸是今年股市發生的一件大事，也是今年兩會後中央對資本市場政策發生質變的一大體現。」侯寧表示，這說明中國從高層到基層都已認識到科學技術、發明創新在現代經濟生活中舉足輕重的扛鼎功用，也表明新經濟元素在中國經濟結構中的佔比越來越佔主導地位。

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