資金市場可謂腥風血雨，今天你家後台在等嗎？

最新 04-24

說明

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交易圈：04月23日各行同業業務報價參考

據一張圖研報公號發布日評稱，今天的資金市場可謂一篇腥風血雨，資金緊張程度相較上周有過之而無不及，資金價格全線上漲，隔夜和7D資金價格（注意，這是說的是R007）分別上漲23BP和21BP至3.61%和4.81%，7D資金價格創2018年以來的最高價，隔夜資金價格更是創2015年以來的最高價。

在市場如此緊張到如此可怕的情況下，DR007較上周五竟然下降了7BP，可見，資金市場的拼殺又是發生在非銀之間啊

然而今天大額出問題了

中債出問題了

結算不成功

大家都在等等等

……

看群里18：35陸續有小夥伴說後台好了

04月23日（周一）據央行網站公告稱，以利率招標方式開展了800億元7天期逆回購操作，中標利率為2.55%。當日有800億元逆回購到期，完全對沖當日到期量。

Wind數據顯示，Wind數據顯示，央行公開市場本周有5200億逆回購到期，其中周一至周五分別有800億、0億、1500億、2500億和400億到期，無正回購和央票到期。

某券商交易員信用債分析稱，今天資金面異常緊張，非銀融資十分困難，中債系統延時。受到資金面緊張的影響，信用債交投情緒較弱。買盤相較上周相比比較稀少，成交利率多數高於估值。

由於資金面緊張，短融成交不活躍，330D 041800102.IB 18匯金CP002 4.50高估值26個bp。AAA中票成交活躍，略高於估值成交，2.97Y 101654039.IB 16中建MTN001 4.50高估值7個bp；2.90Y 101800229.IB 18國電集MTN001 4.50高估值7個bp；3.59Y 101660076.IB 16陝煤化MTN001 5.02 持平估值；AA+中票成交不太活躍，4.25Y 101764035.IB 17西寧城投MTN001 5.37低估值成交3個bp；AA中票成交更不活躍，2.91Y 101662028.IB 16江東控股MTN001 5.85低估值10個bp。

5年左右鐵道成交在4.4，高估值3個bp。AA+企業債成交不活躍，高估值成交，1.77Y 1380044.IB 13濟寧高新債 5.15高估值3個bp。AA企業債成交相對活躍，5.25Y 1680302.IB 16馬經發債01 6.52，持平估值；4.16Y 1480368.IB 14普陀國資債 5.88 高估值8個bp。AAA公司債成交活躍，2.93Y + 2Y 143463.SH 18延長01 4.68 高估值3個bp，成交筆數較多；3.49Y 136776.SH 16國航02 4.58 高估值10個bp，成交多筆。

非公開公司債成交不多，期限集中在1年內，長期的成交不多，2.69Y AA+非公開 118456.SZ 15晉交02 成交在 6.50。

資金市場方面，儘管4月8日以來銀行間資金面呈現緊平衡，但本周首個交易日，隔夜SHIBOR卻轉為下跌2.3個基點報於2.7240%，1W漲0.70bp報於2.9000%，2W漲0.70bp報於3.8070%，1M跌1.00bp報於3.7510% 。在業內人士看來，降准前夕非銀金融機構資金面陷入緊張，主要是債市上漲過程中，機構普遍加槓桿所致，另外，稅期與降准資金投放的時間不匹配也加劇了資金緊張。

瀘州一銀行交易員稱，早盤大行融出較少，甚至部分股份制銀行也借，市場上機構限價融入也比較困難。至午後，資金面無緩解跡象，直至尾盤，仍然有很多直連機構也在限價融入。全天來看，今日資金面全天緊張，利率上行較多，隔夜-14天最高價格均達到10%以上，隔夜最高價格達到18%。預計明日資金面可能會延續今日緊張趨勢，需要關注大行的融出情況。

南方一農商行交易員稱，緊出天際的周一，倒在了降準的前兩天。自開盤起，眾生皆期待今日會有所寬鬆，假裝淡定不去害怕，但時間滴答滴答走，資金咔咔咔的緊，再也無法淡定，怒借跪借刷屏借，只為隔夜與跨月，價格節節攀升，資金卻漸漸縮量，降准降出了18%的隔夜，情何以堪。當前台緊到延時，後台緊到崩潰，違約已習以為常，降準會不會變得無動於衷。還請放下手中的槓桿，還市場一片安寧。

上海國際貨幣經紀發布日評稱，今日資金面維持緊張狀態。早盤，隔夜7-10%的融入需求堆積，但是融出寥寥，隨後隔夜成交價逐漸攀升至10%以上，今日隔夜最高成交利率在18%，7D資金7-8%的少量融出很快被消化完，隨後，市場鮮有融出和融出報價，14D融出5.0%以上，21d和1M成交在4.50-4.80%位置；午後，資金面依舊十分緊張，幾乎沒有融出的報價，隔夜15%以內的融出都能迅速被消化，銀行鮮有融出，臨近尾盤市場需求才陸續借平。

一張圖研報公號發布日評稱，今天的資金市場可謂一篇腥風血雨，資金緊張程度相較上周有過之而無不及，資金價格全線上漲，漲幅在5BP-40BP，其中，漲幅最大的3M資金，單日價格上漲40BP至4.89%，隔夜和7D資金價格（注意，這是說的是R007）分別上漲23BP和21BP至3.61%和4.81%，7D資金價格創2018年以來的最高價，隔夜資金價格更是創2015年以來的最高價。

再來看看DR007，今天加權利率為2.97%，在市場如此緊張到如此可怕的情況下，DR007較上周五竟然下降了7BP，可見，資金市場的拼殺又是發生在非銀之間啊

成交量上，全天總成交2.16萬億，較上周五增加1718億元，隔夜至3M資金的成交量紛紛上漲，其中，14D資金的成交上漲幅度較大，今天成交1267億元，較上周五增加582億元成交，隔夜今天成交1.66萬億，較上周五增加693億元。

據第一財經報道，平安證券陳驍認為，每季的第一個月為繳稅大月，過去五年每年4月財政存款平均上行5500億元，這相當於從銀行間市場抽出5500億元補充政府存款賬戶。「今年4月至今，央行已通過逆回購實現凈投放3800億元，再加上降准釋放的4000億元增量資金，客觀上應能夠覆蓋繳稅帶來的資金需求。」陳驍稱，然而降准資金將在4月25日釋放，時間上有所延後，導致近期流動性收緊。另外陳驍也認為，降準的核心目的在於對沖金融改革與去槓桿帶來的流動性壓力，其意義在於確認了穩貨幣的格局，不構成貨幣政策轉向的信號。防範化解重大風險將依舊是今年經濟工作的重點，而結構性去槓桿則是防風險工作的一大抓手。金融去槓桿在去年初見成效，地方政府、國有企業和居民等實體部門的去槓桿仍在路上，在這樣的背景下，貨幣政策沒有轉向寬鬆的政策前提。

一位城商行金融市場部經理則認為，債市連續上漲過程中，非銀機構普遍加槓桿是近日非銀機構資金面再次陷入緊張的主要原因。上周國債期貨現貨雙雙錄得驚人漲幅，僅4月18日一天，10年期債主力T1806漲幅就達到了1.05%，並刷新逾半年高點，10年國債活躍券180004當日收益率下行17個基點至3.48%，並創下2017年6月20日以來新低。

「市場上漲有點瘋狂，債券牛市來得太快讓投資者猝不及防。」國泰君安固收首席覃漢認為，市場越瘋狂，越需要理性和剋制。這輪降准推動的債市上漲行情一步到位，資金掃平流動性價值窪地，但瘋狂過後理性終將回歸，投資者也會開始警惕和擔憂資金面的隨後收緊，加槓桿需求增長將導致資金需求擴大。

據中國證券網報道，市場人士稱，隨著繳稅擾動消退、月末財政支出加大，上周資金面呈現的緊張局面有望改善，降准落地後，料進一步修復，但本次降准釋放的增量流動性有限，且基本被逆回購對沖，不宜對資金面過度樂觀。

上周二（4月17日），央行宣布，將於4月25日下調存款準備金率。央行表示，此次是對「部分金融機構」降准，以「置換中期借貸便利」，貨幣政策仍維持「穩健中性」。

然而，從實施範圍來看，大行、股份行、城商行、非縣域農商行和外資銀行均處於降准對象之列，實際覆蓋了大部分商業銀行。

此次降准幅度也不小，達1個百分點。如果比照歷史上的全面降准，上一次出現1個百分點的降准還是在2008年金融危機時期。

新穎的操作方式也是此次降準的一大看點。央行表示，此次降準是為置換MLF。在降准實施當日，持有未到期MLF的銀行，應以降准釋放的資金償還其所借MLF。央行有關負責人透露，以2018年一季度末數據估算，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元。按照這一數據估算，此次降准釋放資金量約13000億元。

但值得一提的是，上周，貨幣市場卻經歷了年初以來最為緊張的一段時期，雖然貨幣市場利率受降准消息影響走低，但市場上資金供求非常緊張，資金面幾乎是全天吃緊。這背後主要的誘因仍是財政收稅。

業內人士表示，4月是稅收大月，18日前後是稅期高峰，吸收了較多銀行體系流動性。與此同時，從3月底開始，央行公開市場操作轉向凈回籠，前期從銀行體系回籠了較多資金，凈回籠累積效應顯現，與財政收稅形成了疊加影響。

展望本周，月度稅期已過，財政支出將逐漸加大，對流動性的影響從負面轉為正面，同時，降准實施在即，將帶來約13000億元的低成本流動性，其中有4000億元為增量流動性，預計將推動資金面改善和市場情緒回暖。

不過，一些研究機構認為，本次降准不是純粹的放水，更不是大幅放鬆的信號，而是通過降准要解決銀行體系目前很多由來已久的結構性問題，包括法定比率過高和存款利率過低等。

短期降准將帶來約4000億元增量流動性，但可預期的是，央行大概率將降低公開市場操作力度，或通過逆回購自然到期凈回籠流動性。本周將到期的央行回購達到5200億元，與MLF置換一道，基本可將降准釋放的資金凍結。

分析人士認為，今年的貨幣政策會真正轉為中性甚至中性略偏松，資金面穩定性好轉、削峰會做的更好，對監管政策風險的對沖更給力，並著力糾正結構性扭曲，但也不能對資金面寬鬆期望過高。嚴監管和去槓桿的政策目標並未調整，資金面過度寬鬆容易引發金融機構重新加槓桿。

華創債券分析稱，流動性是否迎來寬鬆，本周通過央行態度可進行確認。本周將迎來降准釋放的4000億資金，但同時公開市場有5200億逆回購到期，流動性變化空間較大。若本周央行公開市場保持大幅凈回籠，疊加跨月時點，則資金緊張的格局將維持，可判斷降准操作僅是從價格上緩解銀行不斷上行的負債壓力；若本周央行繼續大規模投放，資金壓力大幅緩解，價格回落，則可以初步確定央行貨幣政策邊際上的改變。

04月23日交銀銀行間市場流動性指數（IBLI）